Eelisaktsiate liigid. §4. Venemaa ja maailma praktikas kasutatavad lihtaktsiate ja eelisaktsiate liigid Eelisaktsiate liigid maailma praktikas

Dividendide näol, aktsiaseltside juhtimises osalemise eest ja osa pärast selle likvideerimist allesjäänud varast.

Edendamine- väärtpaber, mille nimiväärtuste summa moodustab äriorganisatsiooni põhikapitali, mida selle vara tõttu tavaliselt nimetatakse aktsiaseltsiks.

Seaduse järgi kuulub aktsia kontsernile emissiooniklassi väärtpaberid, st seeriaviisiliselt emiteeritud väärtpaberid, mis ei erine antud seerias ja mitte eraldi, kuid iga emissioon peab olema registreeritud vastavalt teatud reeglitele vastava riikliku registreerimisasutuse poolt.

Aktsiaid saab Vene Föderatsioonis emiteerida ainult mittedokumentaalsel kujul (kontode kannete kujul). Venemaal emiteeritakse kõik aktsiad nimeliselt, esitajaaktsiaid praktikas ei ole.

Jagamine kui õiguste ja kohustuste kogum

Aktsia juriidiline määratlus

Väärtpaberituru seadus defineerib aktsiat kui emissiooniklassi väärtpaberit, mis tagab selle omaniku (aktsionäri) õigused saada osa aktsiaseltsi kasumist dividendidena, osaleda aktsiaseltsis. aktsiaseltsi juhtimine ja osa varast, mis jääb alles pärast selle likvideerimist. Lühidalt võib selle aktsia juriidilise arusaama sõnastada nii, et tegemist on väärtpaberiga, millel on ülalloetletud õigused.

Määratlus peegeldab ajalooliselt kujunenud traditsioonilist aktsiaomaniku õiguste kogumit, mis on seotud juhtimises osalemise, tulude saamise ja organisatsiooni osa vara saamisega selle likvideerimise korral.

Aktsiaomaniku õigused

Aktsia omanik on aktsiaseltsi liige, s.o aktsionär ja sellisena tegutseb ta ka selle omanikuna. Seega on aktsiaomanikul kaks õiguste rühma:

• õigused aktsia väljastanud isiku suhtes, s.o õigused aktsiaseltsi suhtes, mille põhikapital sisaldab tema aktsiat, või aktsionäri õigused;
• õigused aktsia enda kui väärtpaberi olemasolu vormi suhtes või aktsia omaniku õigused kui tema vara.

Juhtimises osalemise õigus kui aktsiaomaniku spetsiifiline õigus.Õigus teatud liiki sissetulekule on omane kõikidele väärtpaberitele kui sissemaksed ühendkapitali. Kuid ainult ühte tüüpi väärtpaberitel – aktsiatel – on omaniku õigus osaleda juhtimises, mida tavaliselt nimetatakse ka hääleõiguseks. Muud tüüpi väärtpaberite omanikel ei ole õigusi, mis on seotud nende organisatsioonide juhtimisega, kellele nad teatud tingimustel oma kapitali annavad.

Aktsia kui väärtpaberi eriliik lakkab olemast aktsia, kuigi ei lakka jäämast väärtpaberiks, kui see ei anna õigust osaleda juhtimises eelkõige hääleõiguse näol. Võime öelda, et just juhtimises osalemise õigus muudab väärtpaberi aktsiaks.

Edendamine on väärtpaber, mille omanik saab õigused osaleda äriorganisatsiooni juhtimises.

Iga tulu teeniva väärtpaberi omanikul on õigus saada sellelt üht või teist tulu, kuid ainult osa omanikul on õigus osaleda ka juhtimises.

Lihtaktsiad või hääleõiguslikud aktsiad- need on aktsiad, mis annavad nende omanikule hääleõiguse kõigi küsimuste otsustamisel aktsionäride üldkoosolekul.

Praktikas on tavaliselt selliseid aktsialiike, mis ei anna selle omanikule sama aktsiaseltsi teiste aktsiate täit hääleõigust. Tavaliselt nimetatakse neid hääleõiguseta aktsiateks. Need on näiteks eelisaktsiad või hääleta lihtaktsiad, mida leidub maailma praktikas (viimaste väljalaskmine Venemaal ei ole seadusega lubatud). Neid peetakse ka aktsiateks, kuna need kujutavad endast sissemakset aktsiaseltsi põhikapitali. Eelisaktsiate või hääleõiguseta aktsiate emiteerimine on sageli seadusega piiratud ja nende arv ei tohi ületada suhteliselt väikest osa põhikapitalist (Venemaal mitte rohkem kui 25% põhikapitalist). Hääleõiguseta aktsiate emiteerimise piiride laiendamine ei tähendaks sisuliselt midagi muud kui paljude turuosaliste kapitali juhtimise koondumist väikese rühma kätte, mis on vastuolus kapitali koondamise ja nende kollektiivse juhtimise ideega. aktsiaseltsi vorm või on vastuolus aktsiaseltsi kui kollektiivse, sotsiaalse kapitalisti ideega.

Aktsiate liikide olemasolu ilma teatud juhtimisõiguseta või hääleõiguseta või aktsiaseltsi juhtimises osalemise piirangutega on täiesti võimalik, kuid aktsia olemasolu väärtpaberi liigina ilma õigus juhtimises üldse osaleda on võimatu. Üheski aktsiaseltsis on võimatu olukord, kus kõigil tema emiteeritud aktsiatel pole üldse hääleõigust, kuigi väga sageli tuleb ette olukord, kus mõnel aktsiaseltsil on hääleõigus kõigis emissioonides, teistel aga on see õigus. vaid piiratud hulgal teemadel, st neil on see õigus ainult osaliselt.

Füüsilisest isikust aktsionär ei või kasutada oma isiklikku õigust juhtimises osaleda mistahes subjektiivsetel põhjustel (haigus, lähetus, lähetuskulud jne), vaid ta võib selle delegeerida teisele aktsionärile või lihtsalt esindajale. Üldjuhul ei saa aktsiaselts normaalselt toimida ilma aktsionäride (aktsionäride üldkoosoleku) juhtimiseta. Aktsionäride osaluse laiendamine aktsiaseltside juhtimises on viimaste kaasaegse arengu oluline tunnusjoon.

Maailmapraktikas on teatud kategooriate aktsionäride juhtimisõiguse sisus teatud erinevused. Trend on aga selline, et kõik need erinevused kaovad järk-järgult ja alles jääb vaid aktsionäride õiguste sisu, mis vastab nende vabale ja demokraatlikule tahteavaldusele ilma kunstlike piiranguteta, mis seavad aktsionärid ebavõrdsesse olukorda.

Kapitalil ei ole kvalitatiivseid erinevusi ja seetõttu ei erine selle iga osa teistest osadest. See tähendab, et õigused, mida mis tahes osa kapitalist annab, peavad olema täpselt samad.

Jaga õigusi

Seaduse järgi on aktsia omanikul või aktsionäril mitmeid kohustuslikke õigusi:

• saada osa aktsiaseltsi tegevusest saadavast kasumist, mida nimetatakse dividendiks;
• osaleda aktsiaseltsi juhtimises selle üldkoosoleku töös osalemise ja selle ühte või teise juhtorganisse valimise võimaluse kaudu;
• aktsiaseltsi tegevuse mis tahes põhjusel lõpetamise tagajärjel allesjäänud vara osalt proportsionaalselt aktsionärile kuuluvate aktsiate arvuga;
• aktsiat vabalt käsutada, s.o õigus seda osta ja müüa, kinkida, pärandada, pantida, vahetada jne;
• antud aktsiaseltsi uute emissioonide eelisomandamiseks võrdeliselt tema aktsiate arvuga;
• muud õigused vastavalt aktsiaseltsi põhikirjale.

Aktsiaomand ja aktsiaselts

Vastavalt noteeritud õigustele nimetatakse aktsiat tavaliselt ühelt poolt omakapitali väärtpaberiks, kuna see kujutab endast osa aktsiaseltsi põhikapitalis, teisalt aga öeldakse sageli, et aktsionär on selle ettevõtte omanik. Tegelikult kuuluvad aktsionärile ainult talle kuuluvad aktsiad ning kogu vara ja kõigi varaliste õiguste omanik on aktsiaselts ise.

Asjaolu, et aktsiaomand on lahus aktsiaseltsi vara omandist, väljendub järgmises:

• aktsionär ei vastuta aktsiaseltsi kohustuste eest (ja vastupidi);
• aktsionäril ei ole õigust nõuda aktsiaseltsilt tema aktsiate tagasiostmist (v.a seaduses sätestatud juhud), ta ei saa oma kapitali sel viisil vabalt tagastada (aga ainult aktsiate ostu-müügi teel turg);
• dividendide maksmine aktsia kohta ei ole garanteeritud ning aktsionärid ei saa teha otsuseid dividendide määra suurendamiseks võrreldes aktsiaseltsi juhatuse, st selle juhtkonna poolt kehtestatud summaga.

Aktsia emiteerimisel ei ole selle eluiga kindlaks määratud, mistõttu on tavaks liigitada aktsia tähtajaliste väärtpaberite gruppi. Praktikas määrab aktsia eksisteerimise kestuse täielikult aktsiaselts ise. Kui ignoreerida võimalust asendada üht tüüpi aktsiad teise, näiteks erineva nimiväärtusega aktsiatega, mis võib teatud ajavahemike järel esineda ja olla seotud ettevõttesiseste või -väliste põhjustega (näiteks vajadus suurendada või vähendada ringluses olevate aktsiate arvu, inflatsiooni jne), siis on aktsia olemas täpselt nii kaua, kuni eksisteerib selle väljastanud aktsiaselts.

Kampaania üksikasjad

Seaduse järgi peavad igal aktsial olema kohustuslikud andmed, millest peamised on järgmised:

• nimi - "jaga";
• aktsiaseltsi nimi ja juriidiline aadress;
• seerianumber;
• edutamise tüüp;
• nominaalväärtus;
• aktsiaseltsi põhikapitali suurus;
• emiteeritud aktsiate arv (antud emissioonis);
• omaniku nimi (nimeliste aktsiate puhul);
• teave dividendide kohta (maksetingimused, makseviisid jne);
• teave registreerimise korra kohta (nimeliste aktsiate puhul);
• väljaandja allkirjad ja pitser.

Vastavalt sellele, kuidas need hartas kajastuvad, võib aktsiad jagada järgmisteks osadeks:

• paigutatud, aktsionäride poolt välja ostetud;
• teatas aktsiatest, mida aktsiaselts saab täiendavalt paigutada. Aktsiate väljastamisel peab aktsiaseltsi põhikiri sisaldama selliseid aktsiaid.

Aktsiate liigid

Aktsiad võivad olla tavalised või eelistatud. Lihtaksia on aktsia, mis annab selle omanikule aktsiaseltsi üldkoosolekul hääleõiguse, samuti kõik muud eelpool käsitletud õigused. Eelisaktsia on lihtaktsia, mille omanikul on hääleõiguse asemel õigus saada fikseeritud dividendi ja ühisuse likvideerimise korral eelisõigus lihtaktsia omaniku ees osale varast. -aktsiaselts.

Seaduses sätestatud juhtudel saab eelisaktsia omanik hääleõiguse aktsionäride üldkoosolekul. See puudutab olukordi, kus aktsiaseltsi saatus on otsustamisel või ettevõte ei täida oma kindla summa maksmise kohustust.

“Kuldaktsia” kui riigi osaluse spetsiifiline vorm aktsiaseltsides

« Kuldne aktsia"on eriõigus, mis võimaldab valitsusasutustel töös osaleda ja vajadusel blokeerida kriitiliste otsuste vastuvõtmist seoses:

• muudatuste ja täienduste sisseviimine aktsiaseltsi põhikirja;
• selle saneerimine või likvideerimine;
• tema osalus teistes ettevõtetes või ettevõtete ühendustes;
• vara pantimine või rentimine, müük ja võõrandamine muul viisil, mille koosseis määratakse kindlaks ettevõtte erastamiskavaga.

Kampaania õiguslik arusaamine

Aktsia õiguslik arusaam ei piirdu ainult selle omaniku teatud õigustega. Aktsia on nii aktsiaseltsi põhikapitali osa kui ka selle omaniku õiguste esindaja. Seetõttu saab anda aktsia täielikuma määratluse.

Edendamine- tõendid ühekordse sissemakse kohta äriettevõtte põhikapitali, mis on selle ettevõtte väljaantud väärtpaber, mis annab selle omanikule seaduse ja selle ettevõtte põhikirjaga kehtestatud õigused. Sellest lähtuvalt nimetatakse aktsiaid emiteerivat äriettevõtet aktsiaseltsiks ja aktsia omanikku selle ettevõtte aktsionäriks.

Aktsia kui aktsiaseltsi aktsionäride õiguste ja kohustuste ühtsus. Aktsia omanikul on aktsionäri õigused. Kuid õigused ei eksisteeri kohustustest lahus. Ühe isiku õigus tähendab, et mõnel teisel isikul on samaväärsed kohustused.

Aktsia omaniku kui aktsionäri õigustele vastanduvad need aktsiad väljastanud aktsiaseltsi kohustused või aktsionäri õiguste allikaks on aktsiaseltsi kohustused tema ees.

Varem loetletud aktsionäri kohustuslikud (ja eri)õigused saab sõnastada aktsiaseltsi kohustusena maksta tulu aktsia kohta, esitada aktsionäride üldkoosolekule, anda aktsionäridele vajalikku teavet jne.

Aktsionäri õigustes ei ole midagi sellist, mis ei sisalduks aktsiaseltsi kohustustes ja vastupidi.

Seos aktsionäri õiguste ja aktsiaseltsi kohustuste vahel on aktsia. See koondab üheaegselt nii aktsionäri õigused kui ka aktsiaseltsi kohustused. See on viimane, mis vabastatakse ja esimene, mis ostetakse. Osanik saab (osteb) osa enda varasse, s.t ta on osa omanik.

Aktsiaomaniku õigused

Aktsia kui väärtpaberi omaniku õigused on absoluutselt identsed tema õigustega mis tahes muu toote või vara omanikuna.

Aktsia omanikul on kõik õigused sellele kui väärtpaberile ehk omandiobjektile. Väärtpaberi kui kauba või vara omaniku kõigi õiguste sisuks on õigus seda vabalt käsutada kuni täieliku võõrandamiseni.

Aktsia omanik saab sellega teha mis tahes toiminguid, mis on ette nähtud kehtivate õigusaktidega, eelkõige:

• omama nii kaua kui soovid;
• müüa;
• usaldades andma;
• anda;
• pärandada;
• hoidke oma äranägemise järgi;
• transport, edasi jne.

Aktsia omand kui aktsia tuluallikas. Aktsia omanik saab sellega teha erinevaid tehinguid, sh neid, mis võivad talle tulu tuua lisaks dividendiõigusega tulule. Kõige levinumad viisid aktsia kasutamisest varana tulu teenimiseks on aktsia ost-müümine ja kasutamine laenatud varana.

Erinevus dividendide ja muude aktsiate tulude vahel. Aktsia dividend on selle omaniku kui aktsionäri õiguste teostamine. Kõik muud aktsiast saadavad tuluvormid, nagu positiivne hinnavahe, laenuintress, pärandist saadav tulu jms, on osaniku kui kauba või vara omaniku õiguste realiseerimine üldiselt.

Osaniku kui vara omaniku kohustused. Omandiõigus on samal ajal kohustus mitte rikkuda teise isiku vara. Aktsia omanik on kohustatud pidama omanikeks teisi aktsionäre. Selles mõttes on omandiõigus kohustus austada teiste omandit. Vastasel juhul on lihtne vara kaotada.

Iga õigus turul, mis on omandiõiguste ilming, kannab endas õigust, mis on talle vastupidine. Näiteks ühe turuosalise ostuõigus on samaaegselt teise turuosalise õigus müüa ja vastupidi. Need võrdsed õigused seisavad aga teineteisega vastu kui võrdsed kohustused, kuna ilma vastavaid kohustusi võtmata on õiguse rakendamine võimatu.

Järelikult kannavad aktsia omanik nii aktsia olemasoluga kaasnevad õigused kui ka kohustused.

Aktsionäri õiguste ja aktsiaseltsi kohustuste ühtsus ja erinevus aktsiate osas. Aktsionäri õigustele vastanduvad aktsiaseltsi kohustused tema ees. Need esindavad sama asja, näiteks dividendi maksmist aktsia kohta, kuid on eraldatud nii aktsionäri õiguste kui ka aktsiaseltsi kohustustena.

Aktsionär ei ole aktsialt kohustatud isik ja aktsiaselts ei ole isik, kellel on tema poolt emiteeritud aktsiast tulenevaid kohustusi.

Ehk siis aktsiatega seotud õigused ja kohustused jagunevad antud juhul turuosaliste vahel, kuid sisult esindavad need sama asja.

Osa kui vara omaniku õiguste ja kohustuste ühtsus ja erinevus. Aktsiaomandiga on olukord teine. Sel juhul kannab sellest tulenevaid õigusi ja kohustusi aktsia omanik ise. Iga aktsia kohta ei ole jaotatud õigusi ja kohustusi erinevate turuosaliste vahel, nagu see on aktsionäride õiguste seisukohalt, mis on tagatud aktsiaseltsi kohustustega.

Omandi subjektiks on aktsia, mis moodustab selle omaniku õiguste ja kohustuste ühtse aluse. Enda suhtes aga ei saa turuosalisel olla ei õigusi ega kohustusi.

Jaotus turuõigusteks ja -kohustusteks on võimatu ilma nende samaaegse jagunemiseta turuosaliste vahel. Mõlemad on olemas, kuid ainult turuosaliste kui antud aktsiaseltsi aktsionäride ja selle mitteaktsionäride, st peamiselt rahalise kapitali omanike vahel.

Järelikult seisavad aktsia omaniku õigused ja kohustused vastu teiste omanike õigustega ja kohustustega, kuid juba näiteks turul oleva rahakapitali osas.

Selle tulemusena jagunevad aktsiaomanike õigused ja kohustused turuosaliste vahel, kuid mitte nendevaheliste õiguste ja kohustuste eraldamise näol, vaid aktsiate endi ja rahalise kapitali vastandumise näol erinevate turuosaliste vahel. Kuid kapitalile saab vastu seista ainult kapital ja seetõttu on osalus kapitali vormis, mille võimalikkus on talle omane nagu õigus dividendile ja õigus saada sellest muud liiki tulu nagu omandist.

Osalus kui õigus sissetulekule

Aktsionäri õiguste olemus on tema õigus dividendile, st õigus aktsiaseltsi poolt aktsiakapitali ühikult makstavale tulule.

Omaniku õiguste osale olemus seisneb õiguses saada osa varana võõrandamisest tulu.

Aktsia omaniku õigus saada sellest muud tulu, välja arvatud dividend, ei ole aga samal ajal mõne teise turuosalise kohustus, nagu see on aktsiaõiguse kasutamise puhul. dividendi. Aktsia kui õigus dividendile ja aktsia kui õigus muudele tululiikidele on kaks erinevat õigust. Esimene on asjaõigus, mille alusel kohustatud isik on alati teada. Teine on vaid potentsiaalne õigus, ainult võimalus teatud turutingimustel tulu saada, aga üldse mitte turu või mõne selle osaleja kohustus tagada, et aktsiaks nimetatud vara omanik saaks teatud tulu.

Erinevalt õigusest dividendile on aktsia kui omandiõigus üheaegselt võimalus saada sellega nii turutehingutest tulu kui ka nendest võrdselt kahju.

Aktsiakapitalina

Oma omandiõiguste kogusummas kujutab osa endast õigust tulule üldiselt. Õigus tulule muudab osa kapitaliks, kuid mitte enam aktsiaseltsi põhikapitali osana, vaid aktsiaseltsivälisel turul eksisteeriva kapitalina.

AKTSIA ÜLDOMADUSED JA LIIGID
Aktsia mõiste ja selle omadused. Under jagada mõista väärtpaberit, mille aktsiaselts välja annab järgmistel juhtudel: aktsiaseltsi loomisel (asutamisel), ettevõtte ümberkujundamisel aktsiaseltsiks, kahe või enama aktsiaseltsi ühinemisel (ülevõtmisel) aktsiaseltsid, samuti rahaliste vahendite mobiliseerimiseks ja olemasoleva põhikapitali suurendamiseks.
Emitent emiteerib aktsiaid, kuna see on seaduslikult kehtestatud põhikapitali moodustamise meetod. Aktsia on tõend teatud aktsia sissemakse kohta aktsiaseltsi põhikapitali. Aktsia määratlus on toodud föderaalseaduses "Väärtpaberituru kohta" - "aktsia on emissiooniklassi väärtpaber, mis tagab selle omaniku (aktsionäri) õigused saada osa aktsiaseltsi kasumist. dividendide vormis, osaleda aktsiaseltsi juhtimises ja osale varast, mis jääb alles pärast selle likvideerimist." Aktsiaselts ei ole kohustatud investoritele nende aktsiate ostmiseks investeeritud kapitali tagastama.
Aktsia omanik omandab kolme tüüpi õigusi: õigus osaleda kasumis (dividendis); õigus osaleda juhtimises (aktsia annab hääleõiguse); õigus osale omandist likvideerimise ajal (likvideerimisväärtusele).
Omanikud (aktsionärid) võib jagada kolme rühma:
füüsiline (era, individuaalne); kollektiivne (institutsiooniline); ettevõtte.
Venemaal moodustavad suurema osa investoritest eraisikud, kes said aktsiaid riigiettevõtete erastamise käigus. Maailma praktikas eelistatakse kollektiivset investorit.
Aktsiate ostmisega saab investor ettevõtte kaasomanikuks ning jagab sellega selle kasvuedu ja riske.
Aktsia kui väärtpaberi iseloomustamisel tuleb märkida järgmist: järgmised omadused, mis aktsial on:
osa on vara pealkiri, st. aktsia omanik on aktsiaseltsi kaasomanik koos sellest tulenevate õigustega;
edendamine pole eluiga, st. aktsionäri õigused säilivad seni, kuni aktsiaselts eksisteerib;
tegevusele tüüpiline piiratud vastutus, kuna aktsionär ei vastuta aktsiaseltsi kohustuste eest. Seetõttu ei kaota investor pankroti korral rohkem, kui ta aktsiasse investeeris;
edutamiseks iseloomustab jagamatus, st. osa kaasomand ei ole seotud omanikevahelise õiguste jagamisega, nad kõik tegutsevad ühe isikuna;
aktsiaid saab jagada ja konsolideerida.
Jagamisel konverteeritakse üks aktsia mitmeks. Emitent saab seda aktsiate omadust kasutada seda tüüpi aktsiate pakkumise suurendamiseks. Jagamisel põhikapitali suurus ei muutu.
Konsolideerimise käigus aktsiate arv väheneb, mis võib kaasa tuua nende turuhinna tõusu. Nende nimiväärtus suureneb, kuid põhikapitali suurus jääb samaks. Aktsionärid saavad ka uued sertifikaadid, mis sisaldavad vähem uusi aktsiaid.
Edutamine on väljastada turvalisus, st see on avaldatud väljaannetes. Erinevalt näiteks vekslitest on konossemendid, mis väljastatakse jupikaupa, üksikult ja seetõttu ei liigituta omandiväärtpaberiteks.
Aktsia on investeerimisväärtpaber st tõendab selle omaniku õigust ühekordsele või perioodilisele tulule selle nimiväärtusest.
Aktsia võimaldab emitendil suhteliselt lühikese ajaga koguda suurt kapitali ilma selle tagastamise kohustuseta ning see on aktsiat iseloomustav põhiline investeering.
Emitendi aktsiate suhtes kehtivad järgmised sätted:
aktsiaselts ei ole kohustatud investoritele tagastama nende aktsiatesse investeeritud kapitali, nende aktsiate omandamist käsitletakse emitendi kulude pikaajalise finantseerimisena aktsionäride poolt;

Dividendide suurust võib direktoraadi või juhatuse otsusega määrata meelevaldselt, sõltumata kasumist. Aktsiate ostmisel saab investor:
hääleõigus aktsiatesse investeeritud kapitali eest - võimalus osaleda aktsiaseltsi juhtimises;
õigus sissetulekule, s.o. saada osa aktsiaseltsi puhaskasumist dividendidena;
aktsiahindade tõusuga kaasnev omakapitali suurendamise võimalus;
lisahüved, mida aktsiaselts saab oma aktsionäridele pakkuda (allahindlused aktsiaseltsi toodete ostmisel, soodusreisid jms);
ostueesõigus uute aktsiaemissioonide omandamiseks;
õigus saada teavet;
õigus osale aktsiaseltsi varast, mis jääb alles pärast likvideerimist ja arveldusi kõigi teiste võlausaldajatega. Aktsiate omandamine on aga seotud teatud risk investorile:
dividendide maksmine ei ole garanteeritud;
aktsionäride õigust osale varast likvideerimise ajal teostatakse viimasena;
Ainult suure aktsiapaki omanikul on tavapärast hääletamisvormi kasutades juhtimisprotsessis olulist mõju otsuste tegemisele;aktsiahinna kasv on ebastabiilne.
Aktsiate kohustuslikud andmed. Aktsia on rahaline dokument, seega peavad sellel olema kohustuslikud andmed. Olemasolevate regulatiivsete dokumentide kohaselt peavad aktsiad sisaldama järgmised üksikasjad:
aktsiaseltsi ärinimi ja asukoht;
väärtpaberi nimi - “aktsia”; selle seerianumber; väljalaske kuupäev; aktsia tüüp (liht- või eelistatud); nominaalväärtus; aktsionäri nimi (kui registreeritud); põhikapitali suurus väljaandmise päeval;
emiteeritud aktsiate arv; dividendimakse periood, dividendimäär ja likvideerimisväärtus (ainult eelisaktsiate puhul); aktsiaseltsi juhatuse esimehe allkiri; väljastanud ettevõtte pitser.
Samuti on võimalik märkida registripidaja, selle asukoht ja dividende maksv pank.
Aktsiate liigid. Börsil saab kaubelda erinevat tüüpi ja tüüpi aktsiatega. Vaatame lähemalt erinevaid aktsiatüüpe ja nende klassifitseerimise kriteeriume.
1. Olenevalt omandikorrast eristada järgmist aktsiate liigid: nimelised ja esitajaaktsiad.
Vastavalt Venemaa aktsiaseltside föderaalseadusele on kõik ettevõtte aktsiad registreeritud. See tähendab, et aktsia omanik peab olema kantud aktsiaseltsi registrisse.
2. Olenevalt aktsiate ringlusse laskmise etapist ja nende tasumisest Eristatakse järgmisi aktsiatüüpe: deklareeritud ja paigutatud (täielikult tasutud ja tasumata või osaliselt tasutud).
Välja kuulutatud aktsiad - see on maksimaalne vastavat liiki aktsiate arv, mida aktsiaselts võib lisaks juba paigutatud aktsiatele emiteerida. Volitatud aktsiate arv on fikseeritud aktsiaseltsi põhikirjas või vastu võetud aktsionäride üldkoosoleku otsusega kvalifitseeritud häälteenamusega. Praktikas ei pruugi aktsiaselts kunagi emiteerida sellist arvu aktsiaid, mis olid ettevõtte põhikirjas täiendavalt märgitud. Aktsiate arv ei ole kuidagi seotud põhikapitali suurusega ja võib olla selle väärtusest suurem või väiksem.
Paigutatud aktsiad - Need on aktsiad, mille aktsionärid on juba ostnud. Vastavalt “Aktsiaseltside seadusele” tuleb asutamisel asutada asutajate hulka kõik ühingu aktsiad, s.o. Sellel perioodil avatud aktsiate märkimist teostada ei saa.
Järgmiste emissioonide puhul loetakse paigutatuks aktsiad, mida aktsionärid müüvad avatud või suletud märkimise tulemusena. Ainult siis, kui aktsionärid ostavad aktsiaid, kuuluvad need eraldatud kategooriasse ja arvatakse aktsiakapitali.
Paigutatud aktsiad saab omakorda tasuda täielikult või osaliselt.
Täielikult tasutud - need on paigutatud aktsiad, mille omanik on tasunud 100% ja raha on kantud aktsiaseltsi kontole. Kõik emiteeritud aktsiad ei ole siiski täielikult tasutud, kuna võidakse ette näha aktsiate tasumine osamaksetena. Vene Föderatsiooni tsiviilseadustik lubab aktsiate omandamisel mittetäieliku tasumise võimaluse ning aktsiaseltside seadus näeb ette, et asutajad peavad aktsiaseltsi asutamise ajal tasuma vähemalt 50. % põhikirjajärgsest kapitalist kolme kuu jooksul alates ettevõtte riikliku registreerimise kuupäevast ja ülejäänud osa - aasta jooksul alates registreerimise kuupäevast.
Seega ei pruugi asutajate paigutatud ja ostetud aktsiate eest täielikult tasuda. Lisaemissioonide korral on emiteeritud aktsiaid ostval investoril õigus saada nende eest tasumisel järelmaksu. Algmakse peab olema vähemalt 25% aktsia nimiväärtusest.
Aktsiaseltsi aktsiate igasugune paigutamine, välja arvatud esmane paigutamine aktsiaseltsi asutamise etapis, on võimalik ainult uute aktsiate emiteerimise teel ja on nn. lisaküsimus. Täiendavaid aktsiaid võib paigutada ainult volitatud aktsiate piires.
Põhikirja muudatused, mis on seotud volitatud aktsiate sätetega, viiakse läbi ainult aktsionäride üldkoosoleku otsusega. Täiendavate aktsiate paigutamise otsuse tegemise õigus võib olla nii aktsionäride üldkoosolekul kui ka aktsiaseltsi juhatusel.
Põhikirja muutmise otsus seoses volitatud aktsiate arvu muutumisega või nende esmakordne sisseviimine põhikirjasse tehakse aktsionäride - üldkoosolekul osalevate hääleõiguslike lihtaktsiate omanike - kolmeveerandilise häälteenamusega. aktsionäridest.
Täiendavate aktsiate paigutamise otsus põhikirjas fikseeritud lubatud aktsiate arvu piires tehakse aktsionäride lihthäälteenamusega üldkoosolekul või ühehäälselt juhatuses.
Investor peab arvestama, et osade järelmaksuga ostmisel ei ole tal õigust aktsionäride koosolekul hääletada enne, kui nende eest on täielikult tasutud, s.o. kaotab ajutiselt aktsiaseltsi juhtimisõiguse. Seda sätet ei kohaldata asutajatele, kes ostavad aktsiaid aktsiaseltsi asutamise ajal. Aktsiate mittetäieliku õigeaegse tasumise korral võetakse need investorilt välja ja kantakse aktsiaseltsi bilanssi. Nende aktsiate eest tasumiseks saadud raha ja muid rahalisi vahendeid investorile ei tagastata. Ettevõtte põhikirjas võib ette näha sunniraha sissenõudmise aktsiate eest tasumise kohustuse täitmata jätmise eest.
3. Olenevalt õiguste ulatusest aktsiad jagunevad tavaline ja privilegeeritud (eelistatud).
Lihtaktsiate peamised omadused. IN Aktsiaseltside rahaliste ressursside kujunemisel mängivad määravat rolli lihtaktsiad. Vastavalt Venemaa seadustele ei tohi käibel olevate eelisaktsiate nimiväärtus ületada 25% ettevõtte põhikapitalist. Seega ei saa lihtaktsiate osakaal ettevõtte põhikapitalis olla väiksem kui 75%. Tegelikkuses on lihtaktsiate osakaal ettevõtete kapitalis palju suurem.
Paljudes ettevõtetes moodustatakse põhikapital ainult lihtaktsiatest.
Lihtaktsiad on ettevõtte juhtimise peamine vahend. Kontrolli määr aktsiaseltsi üle sõltub otseselt aktsionärile kuuluvate lihtaktsiate arvust.
esmane eesmärk lihtaktsiate kasutamine aktsiaseltsi asutajate seisukohalt on kapitali kogumine.
Maailmapraktikas kasutatakse aktsiaseltsis erinevate kontrolli mõjutamise skeemide loomiseks erinevat tüüpi lihtaktsiaid. Sõltuvalt kontrolli astmest on olemas:
lihtaktsiad; piiratud lihtaktsia:
(häälevabad lihtaktsiad; allutatud lihtaktsiad; piiratud hääleõigusega). Omanike õigused ja eelised lihtaktsiad :
õigus osaleda aktsiaseltsi juhtimises aktsionäride koosolekutel hääletamise kaudu;
õigus saada dividende;
võime kiiresti suurendada investeeritud kapitali, mille kasv tuleneb kahest tegurist: dividendide kogunemine ja aktsiate turuväärtuse tõus;
võimalus üsna lihtsalt müüa või osta täiendavaid aktsiaid, kuna lihtaktsiad vastavad turutingimustele rohkem kui eelisaktsiad;
õigus saada osa aktsiaseltsi varast selle likvideerimisel, kuid pärast võlausaldajate ja eelisaktsiate omanike nõuete rahuldamist.
Aktsiate omamine on aga alati seotud teatud risk. Esiteks, Aktsiaseltsi pankroti tagajärjel likvideerimisel kerkib küsimus kõigi, kellel on õigus pankrotistunud aktsiaseltsi varale, nõuete rahuldamine. Kõigepealt tuleb reguleerida suhted kõigi võlausaldajatega, seejärel eelisaktsiate omanikega ja alles siis rahuldatakse lihtaktsiate omanike nõuded. Teiseks, määrab dividendi suuruse lihtaktsia kohta aktsiaseltsi juhatus, kes esitab selle küsimuse aktsionäride üldkoosolekule. Aktsionäride koosolek võib kavandatava dividendisummaga nõustuda või seda vähendada, kuid mitte suurendada.
Olenevalt hääleõiguse olemasolust on neid mitu piiratud lihtaktsiate liigid.
Hääleõiguseta lihtaktsiad ei anta hääleõigust. Need on mõeldud jaotamiseks väikeinvestorite vahel, et piirata viimaste mõju ettevõtte tegevusele. Selliste aktsiate emiteerimise algatajad on aktsiaseltsi asutajad. Hääleõiguse seisukohalt on seda tüüpi aktsiad samaväärsed eelisaktsiatega ning ettevõtte likvideerimisel dividendide ja vara saamise seisukohalt lihtaktsiaga, kuna dividend ei ole fikseeritud, siis on aktsiate omanik aktsiate omanik. need aktsiad saab oma osa likvideeritud aktsiaseltsi varast viimasena. Arenenud turumajandusega riikides on need aktsiad nõutud nende investorite seas, kes ei pretendeeri osalemist ettevõtte juhtimises, kuid loodavad saada stabiilselt investeeritud kapitalilt tulu, kuna igat tüüpi lihtaktsiate eest makstakse dividende sama palju.
Ettevõtted, kes maksavad regulaarselt lihtaktsiate eest dividende, võivad emiteerida hääleõiguseta aktsiaid. Seega Fordi firma 80. aastatel. emiteeris kahte tüüpi aktsiaid, millest üks piiras hääleõigust. Aktsiapakkumise tulemusena said Fordi perekond ja ettevõtte juhid 9% emiteeritud aktsiatest, mis andis 40% häältest.
Allutatud lihtaktsiad annavad vähem hääli kui sama nimiväärtusega, kuid erinevat liiki lihtaktsiad, mille on emiteerinud sama emitent. Näiteks võib äriühing emissioonitingimustes märkida, et A-tüüpi aktsiad annavad aktsionäride koosolekul ühe hääle aktsia kohta, B-tüüpi aktsiad - ühe hääle kümne aktsia kohta. Kõik muud nende aktsiate õigused on samad, mis teiste lihtaktsiate puhul.
Piiratud lihtaktsia hääleõigus annab omanikule hääleõiguse vaid siis, kui tal on teatud arv aktsiaid. Näiteks aktsionär saab hääleõiguse, kui talle kuulub vähemalt 100 aktsiat jne.
Tavalisel aktsionäril on raske mõista erinevat tüüpi lihtaktsiate pakutavate õiguste ja volituste keerukust. Üldjuhul nõuavad börsid ja valitsuse väärtpaberite regulaatorid enamikus arenenud turumajandustes emitenditelt, et piiratud aktsiad emiteeritakse heas usus, järgides järgmisi nõudeid:
lihtaktsiad peavad olema tähistatud spetsiaalse koodi või terminiga (näiteks "B", "D" jne tüüpi aktsiad);
prospekti avaldamisel kirjeldatakse kõiki piiratud aktsiate omadusi;
piiratud aktsiate omanikud peavad saama kõik hääleõiguslikele aktsiate omanikele saadetud dokumendid;
piiratud aktsiate omanikel peab olema vaba juurdepääs aktsionäride koosolekutele ja õigus avaldada oma arvamust. Venemaal on piiratud hääleõigusega lihtaktsiate emiteerimine keelatud, kuna kehtivad õigusaktid näevad ette, et kõigil lihtaktsiate omanikel on võrdsed õigused.
Eelisaktsiaid. Vastavalt föderaalseadusele "Aktsiaseltside kohta" ei tohi käibel olevate eelisaktsiate nimiväärtus ületada 25% ettevõtte põhikapitalist; eelisaktsiad moodustavad koos lihtaktsiate aktsiakapitali. ettevõte.
Eelisaktsiate emissiooni või nende osaluse suurendamine ettevõtte põhikapitalis tähendab, et need aktsiaseltsid:
esiteks soovivad nad suure projekti elluviimiseks kiiresti omakapitali suurendada;
teiseks eelistavad nad mitte suurendada valitsemisõigust omavate isikute arvu ja mitte lahjendada aktsiate kontrollpaki;
kolmandaks ei taha nad oma võla suurust suurendada võlakirjade või muude võlainstrumentide emiteerimisega.
Lihtaktsiate ja eelisaktsiate vahel valiku tegemisel tuleks lähtuda fikseeritud dividendide maksmisega kaasneva kasumi rahalise koormuse arvutamisest.
Eelisaktsia ei anna õigust hääletada aktsionäride üldkoosolekul ning sellise aktsia omaniku privileeg on see, et põhikirjaga määratakse kindlaks dividendi suurus ja aktsiaseltsi likvideerimisel makstav kulu.
Eelisaktsiate liigid ja sordid. Maailmapraktikas emiteeritakse erinevat tüüpi eelisaktsiaid, neid saab liigitada erinevate kriteeriumide alusel.
1. Võimaluse korral väljamaksmata dividendide kogumine Seal on kumulatiivsed ja mittekumuleeruvad eelisaktsiad.
Kumulatiivne aktsiad on need aktsiad, mille eest kogutakse välja maksmata või mittetäielikult väljamakstud dividend, mille suurus määratakse kindlaks põhikirjas, ja makstakse välja hiljem. Üldjuhul ei ületa dividendide kogumise periood kolme aastat. Seega, kui eelisaktsiate emissiooni käigus tehti kindlaks, et nende pealt makstakse dividendi 10% nimiväärtusest, kuid tänavuse üldkoosoleku otsusega seda välja ei makstud, siis järgmisel aastal makstakse dividende. kumulatiivsete aktsiate puhul on 20% nimiväärtusest. Sellise aktsia omanik saab seadusega kehtestatud korras hääleõiguse perioodiks, mil ta tulu ei saa, ning kaotab selle õiguse kohe pärast tulu saamist.
Venemaal Dividendide kogumise perioodil nende aktsiate omanikud aktsionäride üldkoosolekul ei hääleta. Hääleõiguse saavad kumulatiivsete aktsiate omanikud alles kogumisperioodi lõppemisel, kui dividende ei maksta või ei maksta täies mahus.
Mittekumulatiivne eelisaktsiad - Tegemist on aktsiatega, mille eest jooksva aasta dividendide mittemaksmise korral neid ei koguta ja mille omanikud ei saa loota järgmistel aastatel väljamaksmata dividendide saamisele. Sel juhul saab aktsiaselts lihtaktsiate pealt dividende maksta ka siis, kui eelmistel aastatel eelisaktsiatelt dividende ei makstud.
2. Makstavate dividendide stabiilsuse järgi Eristatakse järgmisi eelisaktsiate liike:
Fikseeritud dividendiga eelisaktsiad. Kell Nende aktsiate emissiooniga määratakse dividendisumma, mis jääb muutumatuks kogu perioodi vältel, kuna aktsia on tähtajaline väärtpaber. Sellest tulenevalt kannavad intressimäärade muutumise riski emitent ja investor.
Intressiriski vähendamiseks on viimasel ajal sagenenud eelisaktsiad, millel on õigus saada täiendavat dividendi.
Eelisaktsiad koos täiendava dividendiga, Mõnikord neid nimetatakse osalusaktsiateks. Nendele aktsiatele kehtestatakse dividendi alampiir, mida ettevõte kohustub regulaarselt maksma, ning sätestatakse täiendavate dividendide maksmise tingimused. Kui lihtaktsiate dividend on suurem kui eelisaktsiatelt, siis makstakse viimastele täiendavat dividendi nii, et dividendimaksete kogusumma vastaks lihtaktsiate dividendide tasemele.
Reguleeritava intressimääraga eelisaktsiad dividend(reguleeritava, ujuva dividendimääraga).
Seda tüüpi aktsiate emiteerimise tingimused näevad ette, et dividendimäär seotakse usaldusväärsete lühiajaliste väärtpaberite, tavaliselt valitsuse väärtpaberite intressimääraga.
Sellised aktsiad ilmusid esmakordselt 1982. aastal USA-s. Eelisaktsiatelt makstava kvartali dividendi suurus on seotud valitsuse väärtpaberite tootluse tasemega. Dividendi suurus muutub kord kvartalis, peegeldades tootluse muutusi riigi väärtpaberiturul. Venemaal võivad sellisteks väärtpaberiteks olla valitsuse lühiajalised kohustused ja föderaalsed laenuvõlakirjad.
Oksjoni dividendimääraga eelisaktsiad. Välismaal Praktikas emiteeritakse eelisaktsiaid enampakkumise tootlusega. Need aktsiad emiteeriti 1985. aastal USA-s. Dividendisumma määramise meetod on järgmine. Pank või finantsettevõte, mis emiteerib ettevõtete aktsiaid, korraldab aktsiaoksjoni iga 49 päeva järel. Eelisaktsiaid osta soovivad investorid esitavad avalduse, kus on märgitud ostetavate aktsiate arv ja eeldatav dividendisumma. Oksjoni korraldaja kogub kõik pakkumised kokku, teeb neist kokkuvõtte ja määrab tasuvuse taseme. Rahuldatakse taotlused, milles dividendisumma on märgitud panga poolt kehtestatud määrast väiksemaks, ning taotlejad ostavad vajaliku arvu aktsiaid. Rahuldamisele ei kuulu avaldused, milles dividendisumma ületab panga poolt kehtestatud summat.
Oksjon toimub kl Hollandi süsteem, st. kõik selle võitjad saavad sama dividenditasemega eelisaktsiaid. Dividendi suuruse määramise oksjonimeetod võimaldab siduda aktsia kasumlikkuse pidevalt muutuva olukorraga aktsiaturul.
Eelisaktsiate emissioon toob kaasa aktsiaseltsi tähtajatu kohustuse teha aktsionäridele väljamakseid. Seetõttu, nagu konkreetne reaalsus näitab, riskivad välismaised ettevõtted üsna harva ja väikestes kogustes püsivate eelisaktsiate emiteerimisega. Tavaliselt näevad nad ette oma õiguse aktsiad teatud aja möödudes tagasi nõuda või aktsiateks konverteerida. Sellega seoses on praegu uut tüüpi eelisaktsiad: taganemis-, tagastamis-, konverteerimisõigusega.
3. Sõltuvalt ravitingimustest Eristatakse järgmisi aktsiatüüpe.
Vahetatavad eelisaktsiad. Vabastamise tingimustes Need aktsiad annavad võimaluse vahetada need lihtaktsiate vastu. Määratakse konversiooniperiood ja konversioonihind, s.o. lihtaktsiate arv, mida on võimalik saada ühe eelisaktsia vastu. Maailma kogemus näitab, et konverteeritavate aktsiate vahetus ei tohiks toimuda varem kui 3 aastat pärast nende emiteerimist.
Sissenõutavad ja tagastatavad eelisaktsiad. Nende aktsiate olemus seisneb selles, et neid saab lunastada, erinevalt teistest aktsiatest, mida ei saa lunastada seni, kuni eksisteerib neid emiteerinud aktsiaselts.
Sissenõutavad eelisaktsiad tähendab ettevõtte õigust need tagasi võtta. Selline õigus peab olema sätestatud aktsiaemissiooni tingimustes. Sel juhul märgitakse konkreetne kuupäev, millest alates saab ettevõte aktsiaid täielikult või osaliselt lunastada, või märgitakse, mitu päeva ette peab ettevõte investorit lunastamise algusest teavitama. Tavaliselt saadetakse teade 30 päeva enne väljaostu algust. Teates on märgitud tagasivõtmishind, mis hüvitab investorile väärtpaberi väärtuse, makstavad dividendid ja lunastamispreemia.
Tagastatavad eelisaktsiad. Nende aktsiate emiteerimise tingimustel tagab ettevõte nende ennetähtaegse tagasiostmise aktsionäri (aktsionäri) algatusel. Aktsia omanikul on õigus esitada see tagasivõtmiseks ette kindlaksmääratud hinnaga, teatades sellest eelnevalt emiteerivale äriühingule.
Võib välja lasta garanteeritud eelisaktsiaid. Selliseid aktsiaid võivad emiteerida tütarettevõtted. Sel juhul tagab eelisaktsiate dividendi emaorganisatsiooni maine. Erastamise ajal ilmus Venemaal konkreetsed eelisaktsiad: tüüp “A” ja “B”.
jne.................

ETTEVÕTE JA TÖÖKOESKONNA AKTSIAD

Samal ajal ei hõlma need aktsiate määratlused kahte tüüpi väärtpabereid, mida Venemaa praktikas nimetatakse ka aktsiateks - a) töökollektiivi aktsiad; b) ettevõtte aktsiad. Need on hämmastavad väärtpaberid, mida maailmapraktikas aktsiatena ei tunta ja mis ilmusid plaanimajanduse turumuutuste üleminekuperioodil. Ettevõtete ja töökollektiivide aktsiate kohaldamisala on äärmiselt piiratud. Samas tuleb ära märkida väärtpaberite emiteerimise idee atraktiivsust, mille alusel saab riigiettevõttesse erainvesteeringuid teha tähtajatult. See on täpselt ettevõtte ja tööjõu osade idee. Venemaa õigusaktidega ametlikult tunnustatud väärtpaberite, näiteks ettevõtte aktsiate emissioon (alatunnistus - tõend arendusotstarbeliste rahaliste vahendite sissemakse kohta), võib ootamatult muutuda populaarseks kommertspankade, partnerluste jne seas.

AKTSIAETTEVÕTE LIHT- JA EELISTATUD AKTSIAD

Nii rahvusvaheline kui ka Venemaa praktika eristab kahte peamist aktsiatüüpi: lihtaktsiad ja eelisaktsiad.

Nende erinevused on järgmised:

eelisaktsiad on omandiõigus, jagamatu ja tagastamatu väärtpaber. Eelisaktsiate osatähtsus aktsiaseltsi aktsiakapitalis ei tohiks ületada 25%.

Lihtaktsiate emitendiks on aktsiaselts, eelisaktsiate puhul - aktsiaseltsid (välja arvatud investeerimisfondid).

Lihtaktsiate dividendide saamise õigus on eelnevalt fikseerimata summas (pärast eelisaktsiate dividendide maksmist).

Eelisaktsiatel on õigus fikseeritud dividendile (enne lihtaktsiate dividendide maksmist).

Lihtaksiatel tekib omandiõigus pärast kõigi võlausaldajate ja eelisaktsiate omanike nõuete rahuldamist.

Eelisaktsiatel on õigus omandile pärast kõigi võlausaldajate, sealhulgas võlakirjaomanike nõuete rahuldamist.

Lihtaktsiad annavad õiguse osaleda äriühingu juhtimises ja organites.

Eelisaktsiad pakuvad kaitset eelisaktsionäri õiguste rikkumise korral (kõige sagedamini dividendide pikaajalisel mittemaksmisel).

Eelisaktsiaid emiteeritakse Venemaal peamiselt väikeste nimiaktsiatena väikeinvestorite meelitamiseks (neile hääleõigust loovutamata), töötajate materiaalseks ergutamiseks, erastamistehingus osalemise vormistamiseks või muude varaliste huvide ja seoste kajastamiseks. eraisikute emitent.

Lihtaktsiate ja eelisaktsiate vahel emitentide valikul võetakse arvesse erinevaid tegureid.

Eelisaktsiate emissiooni ja osakaalu suurendamine on meede, mida kasutavad need aktsiaseltsid, kes: a) soovivad kiiresti suurendada kapitali suurte projektide elluviimiseks; b) eelistavad säilitada ja mitte lahjendada lihtaktsiate omanike põhirühma valitsevat mõju; c) ei tahaks väljastada võlakirju, s.t. võlakohustused, mille puhul saabub aeg võlg tagasi maksta.

Peamine argument eelisaktsiate emiteerimise poolt või vastu on fikseeritud dividendide maksmisega kaasneva rahalise koormuse arvutamine kasumile.

LIHT- (LIHT)AKTSIAD

Hääletusrežiim, Venemaa praktikas on aktsionäride koosolekul küsimuste otsustamisel range nõue, et lihtaktsia annab ühe hääle. Seetõttu ei ole hääleõiguseta, allutatud või mitme hääleõigusega aktsiate otsene kasutamine võimalik. Vastavalt saab luua "mitme hääle" režiimi:

Investori sissemakse ülehindamise kaudu ettevõtte põhikapitali;

Läbi volituse üleandmise kolmandale isikule ettevõtte asjade lahendamiseks aktsiate väikeinvestoritele müügi hetkel.

DIVIDENDI MAKSE REŽIIM

Rahvusvahelises praktikas kasutatakse lihtaktsiaid, mis on dividendimaksete olemuselt lähedased eelisaktsiatele. See tähendab, et investor saab JSC töötulemuste alusel regulaarselt fikseeritud dividende, millele lisandub aasta lõpus lisadividendid.

Seega vähendab osa dividendi fikseerimine investori finantsriske. Teisalt säilib võimalus saada eelisaktsiatest suuremaid dividende.

Finantsriski vähendamiseks peab investor aga maksma kasumlikkuse üldist taset (finantsriski) alandades võrreldes lihtaktsiatega ilma fikseeritud dividende maksmata.

Lihtaktsiad koos edasilükatud maksetega. Neil on JSC likvideerimise ajal täielik hääleõigus ja omandiõigus. Dividende ei maksta aga enne teatud kuupäeva või enne, kui ettevõtte kasum jõuab kindlaksmääratud summani. Venemaa seadusandluses ei ole selliste aktsiate emiteerimiseks juriidilisi takistusi.

ERINEVAD AKTSIAD INVESTEERIMISTE JÄRGI

EMITENTIDE KVALITEEDID JA LIIGID

See klassifikatsioon ei põhine emitendi majandusharul ega piirkondlikul asukohal. Räägime sellest, millises elutsükli etapis on emiteeriv ettevõte, millised on tema positsioonid ja väljavaated turul ning vastavalt sellele, milliseid riske ta kannab ja milline on tema emiteeritud lihtaktsiate kasumlikkus.

Nendest positsioonidest eristavad nad:

a) sentiaktsiad (ettevõte valmistub turule sisenemiseks või ettevõte on pankrotis ja soovib oma tegevust naasta);

b) tärkava kasvuettevõtte aktsiad (on oma tooted juba turule toonud, kuid on algusjärgus, keskendunud kiirele laienemisele);

c) väljakujunenud kasvuga ettevõtte aktsiad (pidevalt kasvavad turul aktsepteeritud toodete mahud);

d) küpses arengujärgus olevate tunnustatud suurettevõtete aktsiad (müügimahtude stabiliseerumine, vallutatud pikaajaline turg, pidev kasum);

e) väheneva kasvuga ettevõtete aktsiad (turumahtude järkjärguline kadumine);

f) monopolide osad (reguleeritud ja reguleerimata).

Venemaa turu eripära on see, et hääbuva kasvuga ettevõtete aktsiate, sendiaktsiate ja alles turule sisenevate ettevõtete aktsiate osakaal on liiga suur; väljakujunenud kasvuga või küpses arengufaasis ettevõtete aktsiate osakaal on liiga madal. Eripäraks on kaasaegse varustuse ja tehnoloogiaga ning ekspordivõimeliste tootmisruumide ebaolulisus.

EELISAKTSIA LIIGID

Eelisaktsiate liigid, mis tekkisid Venemaa praktikas erastamise käigus. Kui erastamise käigus luuakse avatud aktsiaselts ja antakse soodustusi, lastakse välja "A"-tüüpi eelisaktsiad (registreeritud eelisaktsiad, mis moodustavad 25% põhikapitalist).

Aktsiaseltside seadus näeb ette üht või mitut liiki eelisaktsiate emiteerimise. Seadus eristab kahte tüüpi eelisaktsiaid: kumulatiivsed ja konverteeritavad.

Kumulatiivsed eelisaktsiad. Aktsionäride üldkoosoleku otsusel võib allika puudumisel (puhaskasum puudub või on suunatud ettevõtte arendamiseks) tavaperioodidel dividende mitte maksta. Dividendide maksmise kohustus jääb alles. Dividendid kogutakse ja makstakse välja pärast seda, kui finantsolukord on stabiliseerunud ja koguvõla tasumiseks on tekkinud allikas. Kumulatiivse aktsia omanik saab hääleõiguse perioodi eest, mil ta dividende ei saa, ning kaotab selle õiguse hetkest, kui kõik nimetatud aktsialt kogunenud dividendid on täies ulatuses välja makstud.

Vahetatavad eelisaktsiad annab omanikule õiguse vahetada kindlaksmääratud aja jooksul sama emitendi lihtaktsiate või muud tüüpi eelisaktsiate vastu. Selliste aktsiate emiteerimisel määratakse periood, proportsionaalsus ja vahetuskurss.

Välispraktikas on vahetusperiood tavaliselt vähemalt kolm aastat. Vahetuskurss määratakse selliste aktsiate emiteerimise ajal ja see ei ole tavaliselt palju kõrgem aktsiate hetke turuhinnast sel ajal. Omanik konverteerib, kui määratud vahetusperioodi jooksul ületab aktsia hetke turuhind konverteerimiskurssi.

Kui vahetusperiood on möödunud ja konverteeritava eelisaktsia omanik ei ole seda vahetanud, siis kajastatakse see otsese (liht)eelisaktsiana.

Välis- ja kodumaises praktikas on laialt levinud muud tüüpi eelisaktsiad.

Sissenõutavad või lunastatavad eelisaktsiad saab aktsiaselts tagasi maksta teatud aja möödudes (või pärast spetsiaalselt kehtestatud tühistatavat kuupäeva). Sissenõutavate väärtpaberite emissioon on emitendi jaoks viis nn intressiriski vähendamiseks.

Selliste aktsiate tühistamise vormid:

Lisatasu tagasiost, mille puhul lunastamine toimub nimiväärtusest kõrgema hinnaga, võttes arvesse väljamaksmata dividende. Lisatasu on omamoodi hüvitis investorile sissetulekuallika kaotamise eest;

Lunastamine lunastusfondi kaudu, mille moodustamine võimaldab igal aastal järelturu kaudu tagasi osta teatud osa tühistatavatest eelisaktsiatest ja seeläbi aidata kaasa oma aktsiaturu stabiliseerimisele;

Ennetähtaegse lunastamise tagatiste andmine omaniku algatusel nn tagasitõmbuvate eelisaktsiate emiteerimise kaudu. Nende emissiooni kasutatakse juhul, kui emitendil ei ole absoluutseid garantiisid eelisaktsiate tagasivõtmiseks lunastamise teel. Seda tüüpi aktsiate emiteerimisel määrab investor ise tähtaja, teatades sellest emitendile.

Osalevad eelisaktsiad annab õiguse mitte ainult fikseeritud dividendile, vaid ka lisadividendile, kui lihtaktsiate dividend aasta lõpus seda ületab.

Vahetatavad eelisaktsiad, Emitendi otsusel saab need vahetada võlakirjade vastu.

Reguleeritud dividendiga eelisaktsiad. Dividendimäär määratakse proportsionaalselt turu intressimääradega.

Garanteeritud eelisaktsiad, nende pealt tehtud makseid ei garanteeri mitte väljastaja, vaid mõni teine ​​ettevõte. Garantii võetakse kasutusele eesmärgiga suurendada aktsiate atraktiivsust investorite seas ja vähendada nende finantsriske.

Eelistatud aktsiad, millele on lisatud müügioptsioon, müüakse müügioptsiooniga paketis, mis võimaldab aktsiaid emitendile teatud hinnaga müüa.

Erastamise käigus emiteerisid Venemaa ettevõtted spetsiifilisi A- ja B-tüüpi eelisaktsiaid. Nende dividend on fikseeritud protsendina aktsiaseltsi puhaskasumist.

A-tüüpi aktsiad registreeritakse ja jagatakse ettevõtte töötajatele tasuta. Omanikul on õigus vabalt müüa. Aktsiad maksavad fikseeritud dividendi, mis arvutatakse järgmiselt.

B-tüüpi aktsiad anti välja põhikapitali osa vastu, mille omanik on varafond (riigivara). Aktsiad kantakse fondi tasuta üle vabamüügi õigusega, mille käigus konverteeritakse need automaatselt lihtaktsiateks. Nad maksavad fikseeritud dividende (2,2):

Eelmine

Vastused väärtpaberite majandusküsimustele
SISU
TEEMA 1. VÄÄRTPABERITURGU PÕHIMÕISTED 5
1. Väärtpaberite korraldamise skeem. Väärtpaberituru ajalugu ja selle loomise vajadus. Venemaa väärtpaberituru analüüs: kvantitatiivsed ja kvalitatiivsed omadused. Selle arengu peamised probleemid. Finantsturgude globaliseerumine. Võlgade väärtpaberistamine 5
2. Väärtpaberi mõiste. Väärtpaberi ilmumise ajalugu. Emissiooniklassi väärtpaberid. Väärtpaberitega seotud finantsriskide mõiste ja liigid. Väärtpaberite põhiomadused. Väärtpaberitüübid Venemaa praktikas. Väärtpaberite klassifikatsioon vastavalt investeerimiskvaliteedile ja muudele tunnustele Venemaa ja rahvusvahelises praktikas. Väärtpaberid asendajad 7
3. Väärtpaberituru mõiste, olemus ja funktsioonid makro- ja mikroökonoomikas. Väärtpaberituru, krediidituru ja eelarve suhe rahaliste ressursside ümberjagamisel 10
4. Väärtpaberiturgude liigid. Rahvusvaheline. Riiklikud ja piirkondlikud väärtpaberiturud. Eurovõlakirjade turg. Aktsiaturgude maailma klassifikatsioon 12
5. Väärtpaberite esmased ja järelturud Venemaa ja rahvusvahelises praktikas. Esma- ja järelturu põhiomadused 14
6. Börsi- ja börsivälised väärtpaberiturud Venemaa ja rahvusvahelises praktikas. Üleminekuvormid 16
7. Turgude klassifikatsioon kasutatavate tehnoloogialiikide järgi. Muud väärtpaberiturgude klassifikaatorid 18
Väärtpaberiturgude klassifikatsioon kasutatavate kauplemistehnoloogiate järgi 18
TEEMA 2. VÄÄRTPABERITE LIIGID 20
8. Aktsiad: kontseptsioon ja üksikasjalikud omadused. Aktsiahindade liigid: nominaal, emissioon. Vahetuskurss, bilanss, likvideerimine. Rahvusvahelises praktikas kasutatavad lihtaktsiate liigid. Venemaa ja rahvusvahelises praktikas kasutatavad eelisaktsiate liigid. Konverteeritavad aktsiad. Probleemid ja suundumused Venemaa väärtpaberituru arengus 20
9. Võlakirjad: üksikasjalikud omadused. Võlakirjade liigid vastavalt kohustuste tagamise meetodile (vara pandiga tagatud ja tagatiseta). Võlakirjade liigid tulu maksmise viisi järgi. Vahetusvõlakirjad. Venemaa eravõlakirjaturu probleemid ja arengusuunad 22
10. Riigi sise- ja välisvõlg ning riigivõlakohustuste liigid. Vene Föderatsiooni föderaalvalitsuse väärtpaberid. Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste valitsuse väärtpaberid. Omavalitsuse väärtpaberid. Riigi välisvõlakirjade laenud. Probleemid ja suundumused Venemaa valitsuse väärtpaberituru arengus 24
11. Vekslid. Vekslite klassifitseerimine. Vekslid ja vekslid. Veksli kui väärtpaberi üksikasjalikud omadused. Kommertspaberid. Venemaa arveturu arengu probleemid ja suundumused 26
12. Pangaväärtpaberid. Hoiuste ja hoiuste sertifikaadid. Panga hoiuraamat esitajale 28
13. Tšekid. Kauba turustamise väärtpaberid. Veolehed. Skandinaavia tõendid. Hüpoteegid 30
14. Investeerimisosakud 32
15. Tuletisinstrumendid. Futuurid. Valikud. Vahetused. Tuletisinstrumente kasutades spekulatiivse bullish kauplemise põhitõed 34
16. Väärtpaberituru eripära: osalejate liigid ja nende koostoime. Kutsetegevuse kontseptsioon ja liigid. Nõuded väärtpaberituru osalejatele, nende organisatsioonilistele ja õiguslikele vormidele, asutajatele 36
17. Tehtavate toimingute spetsiifika, vahendite käive, tulude ja kulude struktuur. Litsentseerimine, tegevuspiirangud, võrgustiku arendamine vene keeles ja rahvusvaheline praktika teatud tüüpi kutsetegevuseks väärtpaberiturul 38
18. Väärtpaberituru kutsetegevuse liikide võrdlevad tunnused, tegevusliikide kombineerimise reeglid ja vastavad litsentsid. Maakler-diileriettevõtete litsentseerimata tegevus väärtpaberiturul 40
19. Maakler-diilerfirmad: staatus, tegevus, fondide käibe struktuur, tulud ja kulud, peamised piirangud 41
20. Kommertspangad ja muud krediidiorganisatsioonid väärtpaberiturul: staatus, tegevus, peamised piirangud, konkurentsivaldkonnad maakler-diilerfirmade ja teiste väärtpaberituru mitteprofessionaalsete osalejatega 42
Kommertspangad võivad väärtpaberiturul tegutseda oma aktsiate, võlakirjade emitentidena ning emiteerida veksleid, hoiu- ja hoiusertifikaate ning muid väärtpabereid; investoritena omal kulul väärtpabereid ostes ja väärtpaberiturul professionaalsete osalejatena, kes teostavad maakleri-, diileri-, depoo- ja usaldustegevust. 42
VIITED 43
TEEMA 1. VÄÄRTPABERITURGU PÕHIMÕISTED
1. Väärtpaberite korraldamise skeem. Väärtpaberituru ajalugu ja selle loomise vajadus. Venemaa väärtpaberituru analüüs: kvantitatiivsed ja kvalitatiivsed omadused. Selle arengu peamised probleemid. Finantsturgude globaliseerumine. Võlgade väärtpaberistamine
Väärtpaberiturg on finantsturu osa, kus toimub väärtpaberite emissioon ja ringlus ehk spetsiaalsed dokumendid, millel on oma väärtus ja mis võivad turul iseseisvalt ringelda.
Venemaa väärtpaberiturul on pikk ajalugu, mis ulatub 18. sajandisse. 20. sajandi alguseks oli see turg, kus kaubeldi aktsiate, võlakirjade, riigivõlgade, vekslite ja börsidega. Väärtpaberituru teatud elemendid jäid Venemaale isegi kogu 20. sajandiks, hoolimata direktiivsest, tsentraalselt juhitud majandussüsteemist. Kaasaegsetes tingimustes on see turg üks Venemaa turumajanduse elemente.
Venemaa finantsturu kujunemine ja arendamine toimub keerulistes tingimustes ning see seisab silmitsi paljude objektiivse ja subjektiivse iseloomuga probleemidega. Turg, mis alustas oma toimimist "nullist", teadmiste, praktiliste oskuste, äritraditsioonide ja tavade puudumisel, oli sunnitud kohanema arenenud finantsvahenduse mehhanismiga, mis toimib nii siseriiklikus kui ka rahvusvahelises raamistikus.
Finantsturgude globaliseerumine, mis on 20. sajandi lõpu üks võtmetrende, tähendab, et Venemaa peab järgima rahvusvaheliselt tunnustatud standardeid ja "mängureegleid", kuid selle saavutamine lühikese ajaloolise perioodi jooksul pole nii lihtne. .
See oleks võimalik, kui riik, täites oma regulatiivset rolli, keskenduks tingimuste loomisele (seadusandlikud, informatiivsed, maksulised jne) finantsturu kui mehhanismi kiireks arenguks finantsressursside reaalsesse tootmissfääri kaasamiseks. eriti selle kõige lootustandvamas sektori tõhususe ja kasumlikkuse osas. Kuid kahjuks kohandas Venemaa riik oma spetsiifilisi võimalusi kasutades finantsturgu ja selle osana väärtpaberiturgu (vähemalt perioodil enne 17. augustit 1998), eelkõige kui kanalit "pumpamiseks". rahvamajanduses enda kasuks kättesaadavad rahalised ressursid, muutes need "fiktiivseks kapitaliks", sest "...kõikidel juhtudel jääb kapital, mille järeltulijaks (intressiks) arvestatakse riigipoolseid makseid, illusoorseks, fiktiivseks kapitaliks. Seda summat (laenatud riigile – I.G.) ei olnud kunagi mõeldud kulutamiseks, kapitalina investeerimiseks, kuid ainult selle kasutamine ainult kapitalina võis muuta selle isesäilitavaks väärtuseks. Venemaa valitsuse väärtpaberitega esindatud pealinna “fiktiivsus” sai paraku selgelt nähtavaks nagu “kuninga uued riided” augustis 1998, mil riik lihtsalt keeldus oma kohustusi täitmast.
Kas Venemaa finantsturg muutub reaalseks kapitalituruks (oma majanduslikus olemuses) või jääb see "fiktiivse kapitali" turuks - see on küsimus, mille vastusest sõltub suuresti kogu Venemaa majanduse saatus.

Disintermediation (vahendaja kõrvaldamine). See suundumus väljendub finantsturu osaliste soovis likvideerida kommertspangad kui finantsvahendajad. Investorite (hoiustajate) poolt väljendub see selles, et hoiustajad ostavad pankade hoiuste asemel tulusamaid (aga ka riskantsemaid) väärtpabereid. Emitentide poolt väljendub see soovis meelitada investeeringuid mitte pangalaenu, vaid oma väärtpaberite emiteerimise kaudu. Väärtpaberituru institutsionaliseerumine on samuti tihedalt seotud vahendamisega – see tähendab professionaalsete finantsvahendajate institutsiooni moodustamisega, mis ei ole kommertspangad (näiteks investeerimisfondid).
2. Väärtpaberi mõiste. Väärtpaberi ilmumise ajalugu. Emissiooniklassi väärtpaberid. Väärtpaberitega seotud finantsriskide mõiste ja liigid. Väärtpaberite põhiomadused. Väärtpaberitüübid Venemaa praktikas. Väärtpaberite klassifikatsioon vastavalt investeerimiskvaliteedile ja muudele tunnustele Venemaa ja rahvusvahelises praktikas. Väärtpaberite surrogaadid
Väärtpaber kui õigusmõiste on dokument, mis tõendab kehtestatud vormi ja kohustuslike rekvisiitide järgi varalisi õigusi, mille realiseerimine või võõrandamine on võimalik ainult esitamisel. Vene Föderatsiooni tsiviilseadustik määrab ka, et väärtpaberi üleandmisega lähevad kõik sellega määratud õigused üle kokku. Teatud juhtudel piisab väärtpaberiga tõendatud õiguste teostamiseks ja üleandmiseks nende registreerimise tõendamisest spetsiaalses registris (tavalises või arvutipõhises).
Väärtpaberite tekkimisel ja nendega erinevatel finantstehingutel on pikk ajalugu. Aktsitehingute prototüübiks oli laatadel kauplejate vahel ühe valuuta vahetamine teise vastu. Maailma erinevates linnades pidasid kaupmehed üle kogu maailma elavat kaubavahetust. Erinevate riikide valuutade kooskõlla viimiseks olid rahavahetajad, kelle omanikud vahetasid raha kehtiva kursiga vastava vahendustasu vastu. Seoses kaubavahetuse kasvu ja sõlmitud tuletisinstrumentide tehingute arvu kasvuga muutusid vekslid järk-järgult finantstehingute objektiks. Veksel on esimene klassikaline väärtpaber, mis pani aluse aktsiaturu tekkele ja arengule. Esialgu tehti väärtpaberitega tehinguid kaubabörsidel ja muudel hulgimüügiturgudel. Belgia sadamalinna Antwerpenit peetakse ametlikult börsi sünnikohaks. Esimene väärtpaberitega kauplemine sellel börsil toimus 1592. aastal. Suurte geograafiliste avastuste ajastu algus andis tõuke organiseeritud väärtpaberikaubanduse kujunemisele ja nende uute klassikaliste tüüpide tekkele. Mereekspeditsioonide ja suurte kaubakaravanide varustamine Uue Maailma riikidesse nõudis märkimisväärseid investeeringuid. See tõi kaasa kaupmeeste, laevaomanike, pankurite ja töösturite ühendamise omalaadseks partnerluseks, mille eesmärk oli luua ühiskapital.
Risk on sündmuse toimumise tõenäosus. Risk on seotud teatud tegevuse või tegevusetuse tulemuste ebakindlusega.
Väärtpaberitehingutega seotud finantsriskid on kahjude tõenäosus, mis on tingitud selliste tehingute tulemuste suurest ebakindlusest, samuti paljude majanduslike ja mittemajanduslike tegurite, sealhulgas juhuslike tegurite mõjust neile. Väärtpaberitehingutes finantsriskide realiseerumisest tulenev kahju võib avalduda erinevates vormides, nimelt:
Otsene rahaline kahju (näiteks kõrge hinnaga ostetud väärtpaberit ei saa turuväärtuse langemisel kahjumita maha müüa).
Kaotamata kasum (näiteks investor jättis raha pangakontole, selle asemel, et osta aktsiat, mille turuväärtus tulevikus kasvas kiiresti)
Tootluse langus (näiteks “ujuva” kupongituluga võlakirja ostmisel olukorras, kus turuintressid langevad).
Süsteemne (turu)risk on kahjumi tõenäosus väärtpaberituru kui terviku languse tagajärjel. Seda tüüpi risk ei ole spetsiifiline ühelegi konkreetsele väärtpaberile, vaid on omane kõikidele väärtpaberiinvesteeringutele.
Ebasüstemaatiline ehk spetsiifiline risk on kahjude tõenäosus seoses tehingutega konkreetse väärtpaberiga (väärtpaberiportfell), see on üldmõiste, mis iseloomustab kõiki konkreetsete väärtpaberitega seotud riske.
Makromajanduslikud riskid tulenevad majanduse kui terviku tasandil toimivatest teguritest, kuid erinevad väärtpaberid on nende tegurite mõjule erinevalt vastuvõtlikud.
Riigirisk on kahju tõenäosus, mis tuleneb investeeringutest konkreetse riigi väärtpaberitesse. Seda riski hinnates vastab investor (näiteks rahvusvahelisel väärtpaberiturul tegutsev investeerimisfond) küsimusele: kas antud riigi väärtpaberitesse tasub üldse investeerida?
Portfellihalduse riskid ja tehnilised riskid on kahju tekkimise tõenäosus investeerimisportfelli halduri ebaõigest tegevusest ning väärtpaberite edastamise süsteemi, väärtpaberitehingute arveldussüsteemi tõrgetest, samuti operatsioonisüsteemi tõrgetest alates vead operaatorid ja lõpetades arvutipettusega.
Seadusandlike muudatuste risk on kahju tekkimise tõenäosus seadusandlike regulatsioonide muutumisest või uute vastuvõtmisest, mille tulemusena muutub väärtpaberi positsioon turul.
Inflatsioonirisk on kahju tõenäosus, mis on tingitud väärtpaberiinvesteeringute tulude amortisatsioonist inflatsiooni tagajärjel.
Valuutarisk on välisvaluuta väärtpaberitesse investeerimisel kahjumi tõenäosus välisvaluuta kursi ebasoodsa muutuse tõttu kodumaise valuuta suhtes.
Tööstusharu risk on kahjumi tekkimise tõenäosus konkreetse majandusharu väärtpaberitesse investeerimisest.
Piirkondlik risk on kahjumi tõenäosus teatud piirkonna väärtpaberitesse investeerimisest. Piirkondi on kahte tüüpi:
- piirkonnad teatud osariigis (näiteks Venemaa üksikud piirkonnad - Uural, Kesk-, Kaug-Ida jne, USA üksikud osariigid)
- Piirkonnad väljaspool rahvusriike (nt Kagu-Aasia riigid, Kariibi mere riigid, Ladina-Ameerika jne).
Ettevõtte (emitendi) riskid on kahju tekkimise tõenäosus konkreetse emitendi väärtpaberite ostmisest (emitentideks võivad olla mitte ainult ettevõtted, vaid ka riik ja omavalitsused). Sellesse rühma kuuluvad krediidi- ja intressimäärariskid, likviidsusrisk ja pettuserisk.
Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artikkel 143 viitab väärtpaberitele:
. Riigi võlakirjad
. Võlakirjad
. Vekslid
. Kontrollid
. Hoiuste ja hoiuste sertifikaadid
. Panga säästuraamatud esitajale
. Konossemendid
. Varud
. Erastamisväärtpaberid
. Muud dokumendid, mis on väärtpabereid käsitlevate õigusaktidega või nendega kehtestatud viisil liigitatud väärtpaberiteks.
3. Väärtpaberituru mõiste, olemus ja funktsioonid makro- ja mikroökonoomikas. Väärtpaberituru, krediidituru ja eelarve suhe rahaliste ressursside ümberjagamisel
Väärtpaberiturg kui turumajanduse kõige olulisem (ja keerukaim) komponent ei ole midagi muud kui varakäibes osalejate poolt väärtpaberitega seotud tehingute kogum. See eeldab mitte ainult osalejate (subjektide) suhete selget reguleerimist ja formaliseerimist, vaid ka ennekõike väärtpaberite ja nende sortide mõiste selget mõistmist ja kinnistamist.
Turusuhete areng ühiskonnas on toonud kaasa mitmete uute raamatupidamise ja analüüsi majanduslike objektide esilekerkimise. Nende hulka kuuluvad ennekõike laialt levinud ja standardiseeritavad väärtpaberid, mis sätestavad teatud rahalised õigused ja kohustused.
Väärtpaberid eksisteerivad eritootena, millel peab olema oma turg koos oma organisatsiooni ja reeglitega sellel tegutsemiseks. Väärtpaberiturul müüdavad kaubad on aga eriline kaubaliik, kuna väärtpaberid on vaid omandiõigus, sissetulekule õigust andvad dokumendid, kuid mitte reaalkapital. Väärtpaberituru isoleerituse määrabki just see kvaliteet ning turgu iseloomustab valdavalt väärtpaberite vaba ja kergesti ligipääsetav üleminek ühelt omanikult teisele.
Väärtpaberiturg, nagu ka teised turud, on keeruline organisatsiooniline ja majanduslik süsteem, millel on kõrge terviklikkuse ja tehnoloogiliste tsüklite täielikkus. Väärtpaberiturg on turusuhete lahutamatu osa.
Sellel on väärtpaberid ostu-müügi objektiks, kasutades hindade kogumit, mis erineb samuti tavakaupadest.
Põhiülesanne, mida väärtpaberiturg peab täitma, on eelkõige tingimuste loomine ettevõtetesse investeeringute meelitamiseks, nende ettevõtete juurdepääs pangalaenud odavamale kapitalile.
Väärtpaberituru eesmärk on koguda rahalisi vahendeid ja tagada nende ümberjagamise võimalus, tehes väärtpaberitega erinevaid tehinguid erinevate turuosaliste poolt, s.h. vahendada ajutiselt vabade vahendite liikumist investoritelt väärtpaberite emitentideni.
Väärtpaberituru põhifunktsioonide hulka kuuluvad: 1) raamatupidamine; 2) kontroll; 3) nõudluse ja pakkumise tasakaalustamine; 4) stimuleeriv; 5) ümberjagamine; 6) reguleeriv.
Väärtpaberituru kui finantskategooria olulisemateks struktuurideks on oma kutsetegevust teostavad väärtpaberituru osalised ja börsid
Kutsetegevus on väärtpaberituru spetsialiseerunud tegevus väärtpaberite alusel rahaliste vahendite ümberjaotamiseks, väärtpaberite emiteerimise ja ringluse organisatsiooniliste, tehniliste ja teabeteenuste osutamiseks.
Vaatamata kõigile negatiivsetele omadustele on kaasaegne Venemaa aktsiaturg dünaamiline turg, mis areneb järgmistel alustel: ulatuslik erastamine ja sellega seotud massiline väärtpaberiemissioon; kiiresti laienev tava katta föderaal- ja kohalike eelarvepuudujäägid võlaväärtpaberite emiteerimisega; esimeste suuremate tootmislikku laadi investeerimisprojektide väljakuulutamine; võlakirjade laenude väljastamise laiendamine ettevõtete ja piirkondade kaupa; turu tehnoloogilise baasi kiire parandamine; uus juurdepääs rahvusvahelistele kapitaliturgudele; laiaulatusliku institutsioonide võrgustiku kiire moodustumine - väärtpaberituru professionaalsed osalejad ja muud tegurid.
Aktsiaturu kujunemine Venemaal tõi kaasa selle protsessiga seotud arvukate probleemide esilekerkimise, mille ületamine on vajalik väärtpaberituru edasiseks edukaks arenguks ja toimimiseks.
Konkurentsi saab siin käsitleda kahes aspektis: sisemine ja väline. Sisemine aspekt on siin väärtpaberitevaheline konkurents. Siin mõjutavad konkurentsi järgmised tegurid: emitentide arv ja mitmekesisus, sarnaste väärtpaberite arv, konkurentide hindade tundmine. Välisaspektis käsitletakse konkurentsi kui konkurentsi erinevat tüüpi turgude vahel investeeringute meelitamiseks, näiteks konkurentsi eelarve-, krediidituru ja väärtpaberituru vahel: eelarvevahendite suurenemisel tõusevad maksud, raha hulk ja vastavalt. , investeeringud vähenevad.
4. Väärtpaberiturgude liigid. Rahvusvaheline. Riiklikud ja piirkondlikud väärtpaberiturud. Eurovõlakirjade turg. Aktsiaturgude maailma klassifikatsioon
Väärtpaberiturgude klassifikaatoritel on palju sarnasusi väärtpaberite enda klassifikaatoritega. Nii eristavad nad:
- rahvusvahelised ja riiklikud väärtpaberiturud;
- piirkondlikud väärtpaberiturud;
- teatud tüüpi väärtpaberite (aktsiad, võlakirjad jne) turud;
- valitsuse ja ettevõtete (mitteriigi) väärtpaberite turud;
- esmased ja tuletisväärtpaberiturud.
Väärtpaberituru konkreetse klassifikatsiooni tähenduse määrab selle praktiline tähtsus.
Kuivõrd väärtpaberiturg põhineb rahal kui kapitalil, nimetatakse seda aktsiaturuks. Aktsiaturg moodustab suure osa väärtpaberiturust. Ülejäänud osa väärtpaberiturust oma väiksuse tõttu erilist nimetust ei saanud ning seetõttu peetakse väärtpaberituru ja aktsiaturu mõisteid sageli sünonüümiks.
Väärtpaberiturg on osa finantsturust. Teine osa sellest on pangalaenu turg. Kommertspank annab harva laenu pikemaks kui aastaks. Väärtpabereid emiteerides on võimalik saada laenu mitmeks aastakümneks (võlakirjad) või igaveseks kasutamiseks (aktsiad). Finantsturu kaheks jagunemise taga on kapitali jagunemine käibe- ja põhikapitaliks. Väärtpaberiturg täiendab panga krediidisüsteemi ja suhtleb sellega. Kommertspangad annavad väärtpaberimaakleritele laenu uute väärtpaberiemissioonide märkimiseks ning müüvad pankadele edasimüügiks suuri väärtpaberiplokke.
Väärtpaberituru oluline osa on rahaturg, kus kaubeldakse lühiajaliste võlakohustustega, peamiselt riigi võlakirjadega (piletitega). Rahaturg pakub riigikassasse paindlikku sularahavarustust ning võimaldab ettevõtetel ja eraisikutel teenida tulu ajutiselt vabadel vahenditel.
Nagu iga teine ​​turg, koosneb ka väärtpaberiturg nõudlusest, pakkumisest ja neid tasakaalustavast hinnast. Nõudlust tekitavad ettevõtted ja valitsused, kellel puuduvad investeeringute rahastamiseks omatulud. Ettevõtted ja valitsused tegutsevad RCB-s netolaenuvõtjatena (nad laenavad rohkem, kui annavad laenu) ja netokrediidiandja on elanikkond, kelle sissetulek ületab erinevatel põhjustel jooksva tarbimise ja materiaalsesse varasse (näiteks kinnisvarasse) tehtavate investeeringute kulusid. .
Euroopa väärtpaberiturg on üks suurimaid rahvusvaheliste väärtpaberite turge. See moodustab üle 75% kogu väärtpaberituru kogumahust.
Euroväärtpaberite hulka kuuluvad eurovõlakirjad, euroaktsiad ja eurotähed.
On vaja eristada eurovõlakirju ja võlakirju, mis on emiteeritud riiklikel kapitaliturgudel (siseriiklikud emissioonid). Need on erinevad asjad. Siseriiklikke võlakirju emiteerib investor, kes on emiteerimisriigi resident. Selline võlakirjaemissioon viiakse läbi selle riigi valuutas ja paigutatakse emissiooniriiki. See võib olla paigutatud välisriiki, kuid emitendi riigi valuutas, lisaks paigutatakse suurem osa sellest emitendi riiki.
Eurovõlakirju emiteeritakse valuutas, mis erineb emitendi riigi valuutast. Võlakirjad paigutatakse ka rahvusvaheliste investorite hulka. Nende väärtpaberite paigutamise grupp koosneb rahvusvaheliste investeerimispankade esindajatest.
Aktsiaturgude tüübid
Väärtpaberiturg jaguneb oma ülesehituse järgi toimimise aja poolest esmaseks ja teiseseks ning turukorralduse poolest - börsi- ja börsiväline.
Esmane turg ühendab uue väärtpaberiemissiooni ehitamise etapi ja nende esmase paigutuse. Eelkõige on esmane turg arenenud ühiskondades käsimüügis.
Järelturg on turg, kus kaubeldakse esmasel turul varem emiteeritud väärtpaberitega. Sekundaarne võib olla nii vahetus- kui ka käsimüügis. Tehingute maht järelturul on 2(3) korda suurem esmaturu tehingute mahust.
Lisaks saab aktsiaturge klassifitseerida ka muude kriteeriumide järgi: territoriaalse põhimõtte järgi (rahvusvahelised, riiklikud ja regionaalsed turud), väärtpaberiliikide (aktsiaturg jne), tehinguliikide järgi (sularahaturg, forvarditurg jne). .), emitendi (ettevõtte väärtpaberiturg, valitsuse väärtpaberiturg jne), tähtaja (lühi-, keskmise, pikaajalise ja tähtajatu väärtpaberiturg), tegevusala ja muude kriteeriumide järgi.
5. Väärtpaberite esmased ja järelturud Venemaa ja rahvusvahelises praktikas. Esma- ja järelturu põhiomadused
Seadusandlikult määratletakse esmase väärtpaberituru all suhet, mis tekib emissiooni käigus (investeerimisväärtpaberite puhul) või tsiviiltehingute tegemisel teiste väärtpaberite alusel kohustusi võtvate isikute ja esimeste investorite, väärtpaberituru kutseliste osalejate, samuti väärtpaberituru emissiooni ja võlakirjade vahel. nende esindajad. Seega on esmane turg turg, mis teenindab väärtpaberite emissiooni ja esmast paigutamist. Peamised osalejad esmasel väärtpaberiturul on emitendid (ettevõtted, föderaalvalitsus, kohalikud omavalitsused) ja investorid (üksikisikud ja institutsionaalsed).
Esmase turu kõige olulisem omadus on teabe täielik avalikustamine investoritele, mis võimaldab neil teha teadliku investeeringu tagatise valiku. Kõik tegevused esmasel turul on mõeldud teabe avalikustamiseks ja koosnevad järgmisest:
- emissiooniprospekti koostamine, selle registreerimine ja kontroll riigiorganite poolt esitatud andmete täielikkuse seisukohast;
- prospekti ja märkimistulemuste avaldamine jne.
Järelturu mehhanism on väga keeruline ja mitmeastmeline. Turg jaguneb kaheks suureks osaks – börsi- ja börsimüügiks. Käsimüügiturg on väga mitmekesine: seal on pankade vastavad osakonnad, diilerid, maaklerid, vastavad kontorid ja firmad. Väärtpaberite teisene ringlus ei anna enam midagi juurde kapitalile, mille emitendid on esmasel turul juba omandanud. Pealtnäha näeb järelturg välja ja on suures osas ka tegelikult puhtalt spekulatiivne protsess, mille ulatus võib tunduda tarbetu ja taunitav. Tegelikult on edasimüügi protsess see, mis loob mehhanismi kapitali liikumiseks kõige tõhusamatesse majandussektoritesse. Kõige kasumlikumate tööstusharude ja tervete majandussektorite aktsiad ja võlakirjad kallinevad, suurendades neid väärtpabereid omama soovijate arvu, mis võimaldab emiteerida uusi väärtpabereid ja kaasata uut kapitali.
Tuleb märkida erinevust esmase ja teisese väärtpaberituru funktsioonides. Kui esmase turu ülesanne on tagada emitendile väärtpaberite emiteerimisega vajalikud investeerimisressursid, siis järelturu funktsioon on varustada omanikke likviidsete väärtpaberitega ja nende ringlusega.
Fundamentaalne analüüs eeldab, et aktsial on tegelik (sisemine) väärtus. oleneb ettevõtte enda väärtusest. Seetõttu on fundamentaalne analüüs kõigi aktsiahinna dünaamikat mõjutavate objektiivsete tegurite tuvastamine,
Fundamentaalanalüüsi teooria peamised sätted on järgmised:
1. Arenenud turul on aktsia hind väga tundlik ettevõtet mõjutavate fundamentaalsete tegurite suhtes.
Just need tegurid määravad aktsiahinna peamise trendi.
2. Praegused hinnakõikumised on vaid mingi loomulik taust, kass. võib asjade üldise seisu seisukohalt ignoreerida.
3. Aktsiate turuväärtus kaldub sisemisele väärtusele. See säte on investeerimisotsuse tegemise aluseks (turuväärtus on kõrgem kui sisemine väärtus - aktsia on ülehinnatud, edaspidi hind langeb, kui vastupidi - aktsia on turu poolt alahinnatud ja kurss muutub tõuseb tulevikus)
Aktsia tegelik väärtus on analüütiku eksperthinnang.
Fundamentaalanalüüsi tulemuseks on analüütiku järeldus, mida antud ettevõtte aktsiatega teha tuleb (kas need on üle- või alahinnatud)
Väärtpaberid kui majanduskategooria on õigus osale nende väärtpaberite esmase paigutamise tulemusena saadud kogukapitalist, samuti sellise kapitali jaotamisele ja ümberjagamisele. See õigus on eraldatud selle loomulikust alusest (raha, seadmed, patendid jne) ja sellel on isegi oma materiaalne vorm (näiteks pabersertifikaadi, kontodokumentide jms kujul) ning sellel on ka järgmised põhialused. omadused:
. läbiräägitavus;
. juurdepääs tsiviilkäibele;
. standardne ja seeria;
. dokumentaalfilm;
. reguleerimine ja riigipoolne tunnustamine;
. turustatavus;
. likviidsus;
. risk.
6. Börsi- ja börsivälised väärtpaberiturud Venemaa ja rahvusvahelises praktikas. Üleminekuvormid
Kehtivate Venemaa õigusaktide kohaselt viitab börs väärtpaberituru osalistele, kes korraldavad oma ostmist ja müüki, s.t. "Väärtpaberituru seaduse" (artikkel 9) "vahetult hõlbustavad väärtpaberitega tsiviiltehingute sõlmimist". Seaduse järgi ei või börs kombineerida väärtpaberikaubanduse korraldamise tegevust muud liiki väärtpaberituru kutsetegevusega. Resolutsioon “Väärtpaberiturul kauplemise korraldamise litsentsimise ajutine regulatsioon” (artikkel 3.)
Seetõttu määrab tema ülesanded ja funktsioonid börsi positsioon väärtpaberiturul oma osalisena. Tuleb rõhutada, et teiste (kauba- ja valuuta)börside aktsiaosakonnad on võrdsustatud börsidega, mistõttu oma tegevuses (v.a loomise küsimused) nad viimastest ei erine. Väärtpaberituru korraldajana tegeleb börs esialgu eranditult efektiivseks kauplemiseks vajalike tingimuste loomisega, kuid turu arenedes muutub tema ülesandeks mitte niivõrd kaubanduse korraldamine, vaid pigem selle teenindamine. Algselt loodi börs eesmärgiga soodustada ja toetada väärtpaberitega kauplemist, mis tagab selle osalejate huvide austamise. Seetõttu peeti börsi korralikult organiseeritud kauplemiskohaks.
Börsiväline ja “tänava” väärtpaberiturg ei ole identsed mõisted, kuna börsivälise turu võib jagada organiseeritud ja organiseerimata. "Tänava" (metsikut) turgu võib iseloomustada kui börsivälist, organiseerimata turgu. Börsivälist organiseerimata turgu käsitletakse üksikasjalikult käesolevas töös hiljem.
Börsi- ja börsiväliste turgude tähtsus väärtpaberitega kauplemise korraldamisel, nende suhe erinevates riikides ei ole ühesugune. Mõnes osariigis ei mängi väljaspool börsi kauplemine olulist rolli, samas kui teistes on see isegi keelatud. Samal ajal on mitmes riigis märkimisväärne kogus väärtpabereid börsiväliselt ringluses.
Kuigi arenenud turumajandusega riikides mängivad börsid väärtpaberite ringluse korraldamisel endiselt üsna suurt rolli, väheneb vahetus- ja vahetusmehhanismide tähtsus aktsiaväärtuste ostmisel ja müügil siiski pidevalt. Tegelikult pole ülitõhusate sidevahenditega börs nii vajalik ja läänes on börs kui finantsvarade kauplemiskoht järk-järgult oma positsiooni kaotamas. Selle peamised konkurendid on kommertspangad ja investeerimispangad, mis muutuvad üha enam arvelduskeskusteks ja aktsiate kauplemiskeskusteks. Üha enam annavad endast märku uued börsivälise käibe korraldamise vormid arvutitehnoloogia ja sidekanalite abil.
Börsivälise turu korralduse ülesehituses mängib keskset rolli kauplemisreeglite süsteem, kontroll nende täitmise üle ja börsivälise kauplemise korraldaja poolt rakendatavad distsiplinaarmeetmed.
Börsivälise väärtpaberituru esialgne ülekaal Venemaal börsituru ees tuleneb asjaolust, et väärtpaberite esmane paigutamine toimub peamiselt börsivälisel turul, mis on kooskõlas maailma praktikaga.
Börsi organisatsiooniliste vormide arengu muster on väärtpaberikaubanduse korraldamise börsi- ja börsiväliste vormide erinevuste järkjärguline kadumine, erinevate üleminekuvormide esilekerkimine. Näitena võib tuua börside loodud ja nende regulatiivse mõju all olevad nn “teised”, “kolmandad”, “paralleelsed” turud. Sedalaadi turud on Euroopa olulisemates väärtpaberikaubanduskeskustes tegutsenud alates 1980. aastatest. Nende tekkimine oli tingitud börsiosaliste soovist laiendada turu piire, soovist luua korrastatud, reguleeritud väärtpaberiturg, et rahastada väikseid ja keskmise suurusega ettevõtteid, mis on kõige kaasaegsemate tehnoloogiate kandjad.
Seetõttu on neil turgudel väärtpaberite kvaliteedinõuded börsituruga võrreldes madalamad, need hõlmavad väikese ja keskmise suurusega ettevõtete aktsiaid, kuid säilitavad samal ajal kauplemise regulaarsuse, noteeringud, reeglite ühtsuse jms.
Samas tekivad börsivälisest kauplemisest kaasaegsetel sidevahenditel ja arvutitehnoloogial põhinevad väärtpaberitega kauplemise süsteemid. Need süsteemid on sarnased geograafiliselt hajutatud elektroonilisele börsile. Neil on oma reeglid kauplemise korraldamiseks, väärtpaberite turule lubamiseks (noteerimiseks), osalejate valimiseks jne.
7. Turgude klassifikatsioon kasutatavate tehnoloogialiikide järgi. Muud väärtpaberiturgude klassifikaatorid
Väärtpaberiturgude klassifikatsioon kasutatavate kauplemistehnoloogiate liikide järgi
Spontaanne turg on erakäive oma reguleerimata osas.
Lihtne oksjoniturg (tüüpiline arendamata börsi- ja börsivälistele aktsiaturgudele). Enne enampakkumist toimub müügiavalduste eelkogumine, koostatakse koondpakkumisleht. Enampakkumine toimub pakkumiste nimekirja järjestikuse avaliku väljakuulutamise teel, millest igaühe kohta toimub ostjate avalik konkurss (vastavalt teatud skeemile) uute hindade kehtestamisega. Alghinnaks võetakse müüja hind.
Hollandi oksjon. Teatud väärtpaberite ostjatelt on tellimuste esialgne kuhjumine (nii kaubeldakse praegu GKO-dega). Emitent või tema vahendajad kehtestavad analüüsi abil ühtse ametliku hinna, nn lõikehinna, mis on võrdne ostutellimuste madalaima hinnaga, mis võimaldab müüa kogu emissiooni (st tellimuste summa). selle hinnaga ja kõik sellest kõrgemad hinnad katavad kogu väljaande). Kõik ametlikust kõrgema hinnaga esitatud ostusoovid rahuldatakse ametliku hinnaga. (Kõiki taotlusi on võimalik rahuldada ka kaalutud keskmise piirhinnaga).
Topeltoksjoniturg.
Kohapealsed turud. Enne kauplemise algust kogutakse ostutellimused ja müügipakkumised, mis seejärel järjestatakse hinnapakkumiste, laekumisjärjestuse ja koguse järgi. Selles järjekorras on nad rahul. Teatud reeglite kohaselt kehtestatakse ametlik määr, millega saab rahuldada kõige rohkem taotlusi ja ettepanekuid. Ülejäänud positsioonid moodustavad realiseerimata tellimuste ja pakkumiste nimekirja (nii toimivad börsid).
Pidevad oksjoniturud. Kauplemisel ei ole kindlat alguskuupäeva. Börsispetsialistid registreerivad pidevalt ostutellimuste ja müügipakkumiste voogu. Saabunud avaldusi võrreldakse varem laekunutega ning nende positsioonide ühtimisel rahuldatakse need laekumise järjekorras ja vastavalt suurimale tellimuse summale. Kui tellimust ei ole võimalik täita, siis taotleja kas muudab tingimusi või pannakse täitmata tellimuste järjekorda. Pidev oksjoniturg on võimalik ainult oluliste väärtpaberite igapäevaste pakkumiste korral (üle 10 000 partii päevas).
Edasimüüjate turud. Müüjad teatavad avalikult pakkumishindadest ja protseduuridest väärtpaberite ostukohtadele juurdepääsuks. Ostjad, kes nõustuvad hinnapakkumistega, deklareerivad oma kavatsusi ja ostavad väärtpabereid.
Börsi ostu-müügi objektiks on väärtpaberid.
Väärtpaberiturg, erinedes oma objektilt rahaturust (valuutad, pangalaenud ja hoiused), on sellega oma tekkeviisilt ja ringlusprotsessi olulisuselt väga sarnane. Nende turgude lähedus on nii suur, et kohati võivad väärtpaberid täita ka maksevahendi funktsioone (näiteks vekslid, tšekid) ning kaasaegne paberraha ise on ajalooliselt alguse saanud sellisest väärtpaberist nagu pangaarve.
Väärtpaberiturgude liikide klassifikaatoritel on palju sarnasusi väärtpaberiliikide endi klassifikaatoritega. Nii eristavad nad:
. rahvusvahelised ja riiklikud väärtpaberiturud;
. riiklikud ja piirkondlikud (territoriaalsed) turud;
. teatud tüüpi väärtpaberite turud (aktsiad, võlakirjad jne);
. valitsuse ja ettevõtete (mitteriiklike) väärtpaberite turud;
. väärtpaberi- ja tööstusinstrumentide turud jne.
Väärtpaberituru konkreetse klassifikatsiooni tähenduse määrab selle praktiline tähtsus.
Koos raha- ja valuutaturgudega kuulub finantsturu mõiste alla ka väärtpaberiturg.
Väärtpaberiturgu käsitlevas kirjanduses nimetatakse viimast sageli aktsiaturuks. Meie riigis ei ole nende mõistete vahel veel välja kujunenud vahet. Lisaks sellele, et börsi mõistet kasutatakse väärtpaberituru mõiste sünonüümina, on selle sisule ka kitsamaid tõlgendusi. Eelkõige hõlmab aktsiaturg ainult ettevõtete väärtpabereid või on see väärtpaberiturg, mida tavaliselt liigitatakse aktsia (kapitali) väärtuseks.
TEEMA 2. VÄÄRTPABERITE LIIGID
8. Aktsiad: kontseptsioon ja üksikasjalikud omadused. Aktsiahindade liigid: nominaal, emissioon. Vahetuskurss, bilanss, likvideerimine. Rahvusvahelises praktikas kasutatavad lihtaktsiate liigid. Venemaa ja rahvusvahelises praktikas kasutatavad eelisaktsiate liigid. Konverteeritavad aktsiad. Probleemid ja suundumused Venemaa väärtpaberituru arengus
Aktsia on emissioonijärgu väärtpaber, mis tagab selle omaniku (aktsionäri) õigused saada osa aktsiaseltsi kasumist dividendidena, osaleda aktsiaseltsi juhtimises ja osa saada osa aktsiaseltsi kasumist. pärast selle likvideerimist alles jäänud vara.
Väärtpaberite hindamisel võetakse arvesse järgmisi näitajaid.
Nimiväärtus on tagatise vormil märgitud summa. Kõigi aktsiate koguväärtus nimiväärtuses kajastab organisatsiooni põhikapitali suurust.
Emissioonihind on väärtpaberi müügihind selle esmase paigutuse ajal, mis ei pruugi kattuda nimiväärtusega. Määratletud väärtpaberite hindamise tüüpide erinevus, korrutatuna nende arvuga, moodustab organisatsiooni ülekursi.
Börsi- (turu)väärtus on väärtpaberite järelturul noteerimise tulemusena määratud hind. See peegeldab tasakaalu kogunõudluse ja pakkumise vahel teatud ajavahemikus.
Aktsiate ja võlakirjade likvideerimisväärtus on likvideeritava organisatsiooni müüdava vara väärtus tegelikes hindades, makstuna aktsia või võlakirja kohta.
Lunastusväärtus on summa, mille aktsiaselts maksab oma aktsiate soetamise või võlakirjade ennetähtaegse lunastamise eest (nn sissenõutavate aktsiate ja võlakirjade maksumus).
Aktsiate bilansiline väärtus, mis määratakse vastavalt bilansile jagades oma vara allikad emiteeritud aktsiate arvuga.
Bilansiline väärtus on summa, millega väärtpaberid teatud ajahetkel organisatsiooni bilansis kajastuvad.
Lihtaktsiad (lihtaktsiad) annavad nende omanikule kõik aktsionäride seaduses sätestatud õigused, s.t hääleõiguse aktsionäride üldkoosolekul kõigis küsimustes, õiguse saada dividendi, kui ettevõttel on puhaskasum, õiguse saada aktsionäride üldkoosolekul. osa likvideerimisväärtus, kui äriühingul on likvideerimise hetkel alles pärast võlausaldajatega arveldusi alles jäänud vara. Kõik ühe aktsiaseltsi lihtaktsiad on sama nimiväärtusega. Iga lihtaktsia annab aktsionäride üldkoosolekul küsimuste otsustamisel ühe hääle.
Eelisaktsiad üldjuhul ei anna hääleõigust aktsionäride üldkoosolekul, vaid tagavad kindla dividendi ja teatud summa aktsia likvideerimisväärtusest. Sama aktsiaseltsi erinevad eelisaktsiate emissioonid võivad anda nende omanikele erinevaid õigusi ja privileege ning olla erineva nimiväärtusega.
Kaasaegset aktsiaturgu iseloomustades ei saa mainimata jätta kolme võtmesuunda selle arengus 20. sajandi teisel poolel. Need suundumused on järgmised:
Globaliseerumine on protsess, mille käigus hägustuvad piirid riiklike turgude, finantsinstrumentide (väärtpaberite), turuosaliste, reguleerivate asutuste, väärtpaberitega kauplemise mehhanismide jms vahel.
Väärtpaberistamine on protsess, mille käigus muudetakse mittekaubeldavad võlad vabalt kaubeldavateks väärtpaberiteks. Näiteks Venemaal oli üks esimesi võlaväärtpaberistamise näiteid valitsuse siseriiklike välisvaluuta laenuvõlakirjade - nn veebivõlakirjade - emissioon. Meenutagem, et 1991. aastal külmutati NSV Liidu riikliku Vnesheconombanki klientide kontod. Kaks aastat hiljem vormistati selle panga võlg Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumi võlakirjadena. Külmutatud kontode omanikud muidugi sularaha ei saanud, kuid konto summa eest said nad võlakirju, mida saab raha eest müüa või tähtajani hoida. Saab regulaarselt intressitulu.
Disintermediation (vahendaja kõrvaldamine). See suundumus väljendub finantsturu osaliste soovis likvideerida kommertspangad kui finantsvahendajad.
Väärtpaberituru institutsionaliseerimine - see tähendab professionaalsete finantsvahendajate institutsiooni moodustamine, mis ei ole kommertspangad (näiteks investeerimisfondid).
Seega võime järeldada, et börsi areng järgib tootmissektori, tootmisvajaduste ja majanduse kui terviku arengut. Rahvusvahelistumine ja majanduselu keeruliseks muutumine on toonud kaasa nii rahvusvahelistumise kui ka börsi keerulisemaks muutumise.
9. Võlakirjad: üksikasjalikud omadused. Võlakirjade liigid vastavalt kohustuste tagamise meetodile (vara pandiga tagatud ja tagatiseta). Võlakirjade liigid tulu maksmise viisi järgi. Vahetusvõlakirjad. Venemaa eravõlakirjaturu probleemid ja arengusuunad
Võlakiri on emitendi kohustus maksta selle väärtpaberi omanikule teatud aja jooksul teatud rahasummad (kupongimaksed ja nimiväärtus lunastustähtajal). Oma võlapõhise olemuse tõttu on võlakirjad turvalisemad investeeringud kui aktsiad; laenu analoogina on need aktsiate suhtes “vanemad” väärtpaberid ehk annavad emitendi pankroti või likvideerimise korral eelisõiguse tulu maksmisel või investeeritud vahendite tagastamisel.
1. Võlakirjade suurem usaldusväärsus muudab need investorite seas populaarseks ning võlakirjad moodustavad enam kui 2/3 enamiku maailma suurimate aktsiaturgude käibest. Võlakirjade klassifitseerimisel on 6 peamist tunnust:
Väljaandja staatus. Võlakirju võivad emiteerida valitsusasutused (föderaalsed või kohalikud) või eraettevõtted. Vastavalt emitendi staatusele liigitatakse mõnikord eraldi kategooriasse ka välismaised võlakirjade emitendid, mis jagunevad ka eraettevõteteks ja riigiasutusteks.
2. Võlakirjade emiteerimise eesmärk. Võlakirju emiteeritakse investeerimisprojektide rahastamiseks ja emitendi võla refinantseerimiseks. Valitsusasutused kasutavad viimast eesmärki. See riigivõla teenindamise meetod on paljudes riikides, sealhulgas Venemaal, väga populaarne.
3. Võlakirjade tähtaeg. Ettevõtete võlakirju saab emiteerida perioodiks 1 aasta või kauem. Tavapäraselt eristatakse lühiajalisi (1 kuni 3 aastat), keskmise tähtajaga (3 kuni 10 aastat), pikaajalisi (10 kuni 30 aastat) ja ülipikaajalisi (üle 30 aasta ja tähtajalise piiranguta) võlakirjad.
Riigivõlakirjade tähtaegade järgi klassifitseerimine ühtib üldjuhul ettevõtete väärtpaberite klassifikaatoriga ühe muudatusega: valitsusasutustel on õigus emiteerida lühiajalisi võlakirju, mille käibeaeg on alla aasta.
4. Tulude väljamaksmise viis. Tavaliselt makstakse võlakirjalt saadavat tulu selle nimiväärtuse intressina ja maksete sagedus võib ulatuda 1-4 korda aastas. Tulu makstakse väljastajale-laenusaajale kas võlakirja vormiga lahutamatult või selle külge kinnitatud spetsiaalselt lehelt lõigatud kupongi esitamisel.
5. Laenu tagamise viis. Võlakirjad võivad olla tagatud vara tagatisega, tagatisega tulevase äritulu näol või teatud garantiikohustustega.
6.Võlakirjade tagasimaksmise viis. Tavaliselt lunastatakse võlakirjad kindlaksmääratud kuupäeval eelnevalt kokkulepitud hinnaga. Sageli aga käib emitent nende väärtpaberite investeerimisatraktiivsuse tõstmiseks erinevatel eriüritustel. Võlakirjal, nagu ka aktsial, on mitu hinda: nimihind, müügihind, lunastushind ja vahetuskursi hind.
Vahetusvõlakirja võib käsitleda nagu tavalist võlakirja, kuid selle saab tasuta vahetada etteantud arvu aktsiate vastu. Tavaliselt (maailmapraktikas) ei saa konverteerimise algataja olla väljastanud ettevõte. Olenevalt olukorrast, kus võlakirjaomanikule konverteerimisõigus antakse, võib eristada kahte tüüpi vahetusvõlakirju.
Esimest tüüpi vahetusvõlakirjad hõlmavad võlakirju, mis annavad investorile tingimusteta konverteerimise õiguse, sealhulgas olukorras, kus emitent täidab võlakirjadest tulenevaid kohustusi truult (tavaolukord). Teist tüüpi vahetusvõlakirjad annavad investorile õiguse konverteerida ainult juhul, kui emitent ei suuda võlakirjade võlga tagasi maksta (negatiivne olukord).
Tänapäeval on ettevõtete võlakirjade turu arengut takistavaks peamiseks objektiivseks põhjuseks Venemaa kehtiv seadusandlus. Siinkohal tuleks märkida võlakirjade paigutamise dokumentide koostamise, paigutuse enda, teisese kauplemise korraldamise ja maksuseadusandlusega seotud probleeme. Ettevõtete võlakirjade likviidsuse suurendamiseks on vaja rakendada üsna laia valikut meetmeid.
Esiteks näib olevat vajalik korrigeerida väärtpaberitehingute maksustamissüsteemi. See on prospekti registreerimisel makstav maks. Seega on vastavalt Vene Föderatsiooni 12. detsembri 2004. aasta seadusele nr 2023-1 "Väärtpaberitehingute maksu kohta" (võttes arvesse muudatusi ja täiendusi) väärtpaberite emiteerimisel juriidilised isikud maksumaksja. tehingud väärtpaberitega. Sel juhul on maksustamise objektiks emitendi poolt deklareeritud väärtpaberiemissiooni nimiväärtus. Väärtpaberitehingute maks on 0,8% emissioonisumma nimiväärtusest.
10. Riigi sise- ja välisvõlg ning riigivõlakohustuste liigid. Vene Föderatsiooni föderaalvalitsuse väärtpaberid. Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste valitsuse väärtpaberid. Omavalitsuse väärtpaberid. Riigi välisvõlakirjade laenud. Probleemid ja suundumused Venemaa valitsuse väärtpaberituru arengus
Riigi väärtpaberid on mis tahes laenusuhet tõendavad väärtpaberid, mille võlgnikuks on riik, ametiasutused või juhtkond. Riigi väärtpabereid emiteerivad paljud turumajandusega riigid. Riigi väärtpaberite emiteerimise eesmärk on eelkõige riigieelarve puudujäägi finantseerimine, rahavarude juhtimine ning teatud investeerimisprojektide rahastamine.
Selle seaduse kohaselt võime eristada:
- föderaalvalitsuse väärtpaberid;
- Föderatsiooni moodustavate üksuste valitsusväärtpaberid;
- Omavalitsuse väärtpaberid.
Riigi- ja munitsipaalväärtpabereid saab emiteerida võlakirjade või muude emissiooniklassi nimeliste ja esitajaväärtpaberitena. Valitsuse väärtpaberid võivad olla nii sise- kui ka välisvõlg ning olla nomineeritud nii rublades kui ka välisvaluutas.
Omavalitsuse väärtpaberid ei saa moodustada välisvõlga ja neid emiteeritakse ainult rubla nimiväärtusega. Praegu on ringluses lühiajalised, keskmise tähtajaga ja pikaajalised valitsuse väärtpaberid, mis on emiteeritud nii Vene Föderatsiooni kui ka Vene Föderatsiooni üksikute üksuste nimel. Ringluses on Venemaa valitsuse väärtpaberid, mis on nomineeritud nii Venemaa kui ka teiste riikide valuutades. Praegu on ringluses järgmist tüüpi Vene Föderatsiooni nimel emiteeritud valitsuse väärtpaberid:
-Riigi lühiajalised kohustused (GKOd);
-Föderaalsed laenuvõlakirjad (OFZ);
-Riigi siseriiklikud välisvaluuta laenuvõlakirjad (nn veebivõlakirjad);
-Riigi hoiulaenu võlakirjad;
-Eurovõlakirjad on välisvaluutas nomineeritud võlakirjad, millega kaubeldakse rahvusvahelisel turul.
Börsi kommunikatiivsed funktsioonid mängisid riigi majandusarengus olulist rolli. Ringlussfääris kasutati aktiivselt veksleid ja riigikassa veksleid, mis võimaldasid oluliselt leevendada tasumata jätmise probleemi ning normaliseerida suhteid ettevõtte ja eelarve vahel. Lisaks kasvas kriisiperioodidel väärtpaberite aktiivsus raharingluse ja nende teenindamisel majanduse reaalsektoris.
Seega saame rääkida riigi aktsiaturu aktiivsest integreerumisest rahandussfääri, väärtpaberid hakkasid mängima stabiliseerivat rolli, asendades järk-järgult traditsioonilisi krediidiinstrumente. Selle globaalse trendi ilmekaim ilming Venemaal oli tingitud riikliku finants- ja krediidisektori nõrkusest.
Börsi kommunikatiivsed funktsioonid väljendusid ka Venemaa majanduse integreerimisel rahvusvahelisse finants- ja majandussüsteemi. Venemaa väärtpaberid on kaasanud miljardeid dollareid välisinvesteeringuid, kuid samal ajal muutnud majanduse sõltuvamaks välisturgude olukorrast. Riigi globaalsetes protsessides osalemise suurendamine on riigi majandusele strateegiliselt kasulik ning sellest vaatenurgast võib Venemaa taustturu rolli hinnata positiivselt.
Kuid tuleb meeles pidada, et negatiivsed nähtused riigi majandussfääris võivad ägeneda kriisiperioodidel rahvusvahelise turu ebasoodsate tegurite survel ning aktsiaturg on üks rahvamajanduse “juhte” globaalsesse süsteemi, kannab väljastpoolt tulevad kahjulikud mõjud paratamatult üle Venemaa majanduse külgnevatesse segmentidesse. Seetõttu oleks vale hinnata Venemaa aktsiaturu arengu tulemusi ainult positiivses või negatiivses toonis.
Reformiaastatel tekkinud väärtpaberiturg on vaid ühiskonnas toimuvate protsesside peegeldus ja kiirendab riigi sotsiaalmajanduslikku arengut. Tekkiv trend suurendada aktsiaturu rolli rahavoogude reguleerijana strateegilises plaanis aitab kahtlemata lahendada rahvamajanduse majandusprobleeme, kuigi globaalse arengu kriisi ajal võib see süvendada sotsiaal-majanduslikke vastuolusid. riigis juba olemas.
11. Vekslid. Vekslite klassifitseerimine. Vekslid ja vekslid. Veksli kui väärtpaberi üksikasjalikud omadused. Kommertspaberid. Venemaa arveturu arengu probleemid ja suundumused
Üks viimasel ajal Venemaa praktikas kõige sagedamini kasutatavaid väärtpaberiliike on veksel.
Veksel on ühe poole (veksli koostaja) tingimusteta kirjalik rahaline kohustus tasuda tingimusteta teatud kohas vekselis märgitud rahasumma teisele poolele - veksli omanikule (veksli valdajale) - kohustuse (makse) tähtaja saabumisel või tema nõudmisel.
Veksel annab selle omanikule õiguse nõuda võlgnikult või aktseptorilt (veksli alusel tasuma kohustatud kolmandalt isikult) vekselis märgitud summa tasumist tähtaja saabumisel. Seetõttu toimib veksel kompleksse arveldus- ja krediidiinstrumendina, mis on võimeline täitma nii väärtpaberi- kui krediidiraha kui ka maksevahendi funktsioone. Eelkõige tagatisena võib arve ise olla erinevate tehingute objektiks. Vekslite emissiooni ja ringlust reguleerivad kehtivad tsiviilseadusandluse alused ja Vene Föderatsiooni föderaalseadus “Väkse- ja vekslite kohta”, mis võeti vastu Riigiduumas 21. veebruaril 1997. aastal.
Sõltuvalt liigituskriteeriumidest eristatakse järgmisi arvetüüpe.
1. Lihtveksel (üksikveksel) ja veksel (veksel) - erinevad osalejate arvu poolest;
2. Kauba (kaubanduslik), finants-, riigikassa - sõltuvad veksli aluseks oleva tehingu iseloomust;
3. Pronks, sõbralik, kontra - sõltuvalt turvalisusest: turvatud ja turvamata;
4. Kandja ja järjekord (apellatsioon kinnitusega) – eristatakse edastamisviisi järgi.
Veksliga on seotud kaks isikut, kellest maksja on veksli koostaja. Viimane kohustub sellise veksli väljastamisega tasuma otse oma võlausaldajale (veksli omanikule) teatud summa kindlas kohas ja kindlal ajal.
Vekslis osaleb kolm või enam isikut. Maksjaks ei ole laekuja (saataja), vaid teine ​​isik, kes võtab endale kohustuse selline arve õigeaegselt tasuda. Veksel on tegelikult veksli koostaja kirjalik pakkumine kolmandale isikule (maksja, nn veksel) tasuda võlausaldajale (omanikule, väljastajale) kokkulepitud summa. Lisaks klassikalisele kolme isiku osalusega vekslile on võimalik väljastada kahe või isegi ühe isiku osalusel veksleid. Veksli väljastamisel võib veksli koostaja määrata saajaks mitte kolmanda isiku, vaid iseenda või kellegi, kellele ta ise hiljem tellib.
Kui arvestada arvete ringluse praktikat Vene Föderatsioonis, võib öelda, et siin on selgelt näha kaks suundumust. Esiteks Venemaa ettevõtete ja pankade soov suurendada oma arvete osakaalu ringluses. Teiseks on pangad leidnud uue sektori kapitali investeerimiseks.
Kõikide emiteerimiseks ja ringlusse lubatud väärtpaberiliikide (aktsiad, võlakirjad, vekslid, warandid, futuurid, optsioonid) juures on võimalik väärtpabereid konstrueerida, mis omakorda eeldab mitme väärtpaberi omaduste koondamist ühte, see tähendab selles, mille me ehitame.
Viimase kahe-kolme aasta jooksul täheldatud Venemaa vekslituru kiire areng on suuresti määratud rahvamajanduse kriisiolukorraga. Arvete ringluse hüpertrofeerunud vorm on mitmete kriisinähtuste tagajärg.
Kuid kõigest sellest hoolimata on väärtpaberiturul palju probleeme. Esiteks on see probleem investorite kaitsmisel finantskurjategijate ja petturite eest. Selleks on vaja tugevdada õiguslikku raamistikku. Teine pakiline probleem on nõrk turu infrastruktuur.
Nende kahe probleemi lahendamine peaks suurendama usaldust Venemaa turu vastu ja suurendama kapitalivooge Venemaale.
Globaalsele tasemele jõudmiseks peavad meie professionaalsed väärtpaberituru osalised oma töö kvaliteeti oluliselt parandama. See probleem tuleks lahendada kodumaiste osalejate jaoks kõrgemate standardite kehtestamisega. Vaid kõrgete nõuete alusel on võimalik litsentsida vahendus- ja vahendamistegevust.
Seega on Venemaa väärtpaberiturul endiselt palju lahendamata probleeme, kuid nende lahendamine nähtavas tulevikus on üsna realistlik.
12. Pangaväärtpaberid. Hoiuste ja hoiuste sertifikaadid. Pangaarvete kandja
Hoiusertifikaadid ja hoiusertifikaadid on väärtpaberid, mille väljaandmise õigus on ainult kommertspankadel. Hoiusertifikaat (hoiusertifikaat) on väärtpaber, mis tõendab panka tehtud sissemakse suurust ja hoiustaja (sertifikaadi omaniku) õigust saada kehtestatud tähtaja möödumisel tagatisvaras hoiusesumma ja sertifikaadil märgitud intressid. sertifikaadi väljastanud pangas või selle panga mis tahes filiaalis. Kui hoiustajana tegutseb juriidiline isik, väljastatakse hoiusertifikaat, kui üksikisik - hoiusertifikaat. Sel juhul saavad sertifikaadi omanikuks olla ainult Vene Föderatsiooni või mõne muu riigi territooriumil registreeritud juriidilised isikud, kes kasutavad rubla ametliku rahaühikuna. Hoiuse või hoiusertifikaadi registreerimine on õige vorm pangahoiuse lepingu sõlmimiseks. Seetõttu on sertifikaadi kui väärtpaberi eripäraks see, et seda saab väljastada ainult dokumentaalsel kujul, samas kui sertifikaat võib olla registreeritud või kandja.
Sertifikaate saab väljastada kas ühekordselt või järjestikku. Hoiusesertifikaatide ringlusperiood (alates sertifikaadi väljaandmise kuupäevast kuni kuupäevani, mil sertifikaadi omanik saab tagatisraha nõudeõiguse) on piiratud ühe aastaga. Hoiukirjade käibeaeg ei tohi ületada kolme aastat. Hoiuste ja hoiusertifikaatide ringlus toimub tsiviilõiguse üldreeglite alusel. Samal ajal ei saa sertifikaate kasutada maksevahendina ega müüdud kaupade või osutatud teenuste eest tasumiseks. Sularahamakseid hoiussertifikaatide ostu-müügi eest ning nendelt summade tasumist teostatakse ainult pangaülekandega. Nõudeõiguse loovutamine esitajasertifikaatide alusel toimub selle sertifikaadi lihtsaia kättetoimetamisega.
Nimetatud tunnistuse alusel nõudeõiguse loovutamine (loovutamine) vormistatakse sellise tunnistuse tagaküljel õiguste loovutaja (loovutaja) ja nende õiguste omandaja (loovutaja) kahepoolse lepinguga. Deposiitsertifikaadi alusel nõudeõiguse loovutamise lepingule kirjutavad alla kaks vastava juriidilise isiku poolt selliseid tehinguid tegema volitatud isikut ja selle pitseerib see juriidiline isik. Iga loovutamisleping nummerdab loovutaja. Hoiutõendi alusel nõudeõiguse loovutamise lepingule kirjutavad alla mõlemad pooled isiklikult. Hoiuse või tagatisraha sissenõudmise tähtaja saabumisel on pank kohustatud tasuma tagatise omanikule tagatisraha summa ja intressi esialgselt emiteerimise ja ringluse tingimustes kehtestatud määras, olenemata sellest, millal tagatisraha tagatisraha välja ostis. selle sertifikaadi omanik. See tähendab, et sertifikaadi vormil fikseeritud intressimäära ei saa sertifikaadi käibeperioodil muuta.
Tasumine toimub tõendi ja omaniku avalduse esitamise vastu, kus on märgitud konto, kuhu raha kanda. Kodanike jaoks saab tasuda kas summa ülekandmisega kontole või sularahas. Hoiu- või hoiusertifikaadi ennetähtaegsel tasumiseks esitamisel tasub pank hoiusumma ja nõudmiseni hoiustelt makstud intressid, kui sertifikaadi tingimustes ei ole ette nähtud teistsugust intressimäära.
Seega kujutavad hoiusesertifikaadid ja hoiusertifikaadid panga kirjalikku tõendit raha hoiustamise kohta ja hoiustaja õiguse kohta saada sellelt hoiuse summa pärast määratud perioodi.
Esitajapanga hoiuraamat on tagatisdokument, mis tõendab kodanikuga pangahoiuse lepingu sõlmimist ja raha deponeerimist tema hoiukontole.
Hoiuraamatus peab olema märgitud ja panga poolt kinnitatud panga nimi ja asukoht ning sissemakse tegemisel filiaalisse ka selle vastav filiaal, hoiuse konto number, samuti kõik pangale kantud rahasummad. konto, kõik kontolt maha kantud rahasummad ja kontol olev rahajääk hoiuraamatu pangale esitamise hetkel.
Hoiuraamatus märgitud hoiuseandmed on panga ja hoiustaja vaheliste hoiuse arvelduste aluseks, kui ei ole tõendatud hoiuse teistsugune seisukord.
Hoiuse väljastamise, sellelt intresside maksmise ja hoiustaja korralduste täitmise deposiitkontolt raha ülekandmiseks teistele isikutele teostab pank hoiuraamatu esitamisel.
Kaotatud esitaja-hoiuraamatu õiguste taastamine toimub esitajaväärtpaberitele ettenähtud korras.
13. Tšekid. Kauba turustamise väärtpaberid. Veolehed. Lao kviitungid. Hüpoteegid
Tšekk on väärtpaber, mis sisaldab tingimusteta korraldust sahtlist pangale tasuda tšeki omanikule selles märgitud summa. Väljaandja on isik, kellel on pangas rahalisi vahendeid, mida tal on õigus käsutada tšekkide väljastamise teel, tšeki omanik on isik, kelle kasuks tšekk väljastatakse, maksja on pank, kus asuvad väljaandja rahalised vahendid. .
Sahtlil ei ole õigust tšekki tühistada enne selle maksmiseks esitamiseks kehtestatud tähtaja möödumist.
Tšeki aktsepteerimine on märge, mis näitab maksja panga nõusolekut kanda tšekis märgitud summa saaja kontole.
Venemaal kasutavad aktsepteeritud tšekke eelarvelised organisatsioonid ainult ühelinnaliste arvelduste jaoks, samuti siis, kui maksuhaldurid tagastavad eelarvetulud sideettevõtete kaudu.
On isiku-, tellimuse- ja esitajatšekke.
Tuletisväärtpaberid on ka kaubaturustusväärtpaberid.
dokumentide (konossement, ühe- ja kahekordsed laokirjad) andmine
õigus käsutada mis tahes alusvara. Lisaks tuletistele
väärtpaberite hulka kuuluvad niinimetatud tuletisväärtpaberid – optsioonid ja futuurid
lepingud.
Konossement on mereveolepingu tingimusi sisaldav turvadokument: kauba jaotamise dokument, mis annab selle omanikule õiguse lasti käsutada; merevedaja tingimusteta kohustus toimetada veolepingu tingimustega kinnitatud veos selle sihtkohta.
Sellega peab kaasas olema veose kindlustuspoliis.
Lihtlao kviitung on esitajale välja antud turustatav väärtpaber. Reguleeritud Vene Föderatsiooni tsiviilseadustikuga. Lihtlao kviitungi alusel ladustamiseks vastuvõetud kaubale võib hoiuperioodi jooksul kehtida tagatis. Sisuliselt on tegemist kaubalao poolt väljastatud dokumendiga, mis kinnitab, et kaup on laos ja väljastatakse selle esitajale.
Lihtne lao kviitung peab tingimata sisaldama teavet:
. a) kauba ladustamiseks vastu võtnud lao nimi;
. b) lao asukoht;
. c) lihtlao laekumise hetkenumber laoregistri andmetel;
. d) ladustamiseks vastuvõetud materiaalsete varade nimetus ja kogus;
. e) säilitusaeg või märge, et väärtasju hoitakse kuni nõudmiseni;
. f) lao tasu suurus või tariifid, millega nad ladustamise eest maksavad;
. g) ladustamisteenuste eest tasumise kord;
. h) lihtlaokirja väljastamise kuupäev.
Topeltlao kviitung on väärtpaber, mis koosneb kahest osast: laokirjast ja panditunnistusest (käekirjast). Need osad, olles üksteisest eraldatud, on iseseisvad väärtpaberid. Selliste väärtpaberite kui laokviitungite eripära ei seisne mitte ainult nende ainulaadses vormis, vaid ka üksikasjades, mille hulka kuuluvad:
. lao nimi ja asukoht;
. kehtiv registrijärgne tunnistuse number;
. kauba omaniku nimi ja asukoht;
. kauba nimetus, kogus, mõõt;
. säilitusaeg;
. töötasu suurus ja selle maksmise kord;
. tunnistuse väljaandmise kuupäev;
. allkiri ja lao pitser.
“Hüpoteek” on nimeline väärtpaber, mis tõendab selle seadusliku omaniku õigust saada hüpoteegiga tagatud rahalise kohustuse täitmist, samuti pandiõigust hüpoteegiga koormatud varale. Lisaks kinnitab seadusega kehtestatud korras väljastatud hüpoteegi olemasolu selle seadusliku omaniku õigusi, esitamata muid tõendeid selle kohustuse olemasolu kohta.
Hüpoteek on hüpoteegiõigussuhete ja kohustuste täitmise tagamise institutsiooni uus õigusnähtus. Praegu on seda õigusnähtust reguleerivaid regulatiivseid õigusakte vähe. Hüpoteeklaenu puudutavad põhireeglid on toodud hüpoteegiseaduse III peatükis.
14. Investeerimisaktsiad
Investeerimisaktsia – (vastavalt föderaalseadusele N 156-FZ "Investeerimisfondide kohta", 29. november 2001) nimeline väärtpaber, mis tõendab selle omaniku osalust investeerimisfondi moodustava vara omandis, õigus nõuda fondivalitseja investeerimisfondi nõuetekohane usaldushaldus, õigus saada rahalist hüvitist investeerimisfondi usalduse valitsemise lepingu lõppemisel kõigi selle investeerimisfondi investeerimisfondide osakute omanikega (ühismaise investeerimisfondi lõpetamine).
Avatud investeerimisfondi investeerimisaktsia tõendab ka selle aktsia omaniku õigust nõuda fondivalitsejalt investeeringu osa tagasivõtmist ja sellega seoses rahalise hüvitise maksmist, mis on proportsionaalne oma osaga investeerimisõiguses. selle investeerimisfondi moodustava vara kaasomand igal tööpäeval.
Kinnise investeerimisfondi investeerimisaktsia tõendab ka selle aktsia omaniku õigust nõuda fondivalitsejalt investeeringu osa tagasivõtmist ja sellega seoses rahalise hüvitise maksmist, mis on proportsionaalne oma osaga investeerimisõiguses. selle investeerimisfondi moodustava vara kaasomand, käesolevas föderaalseaduses sätestatud juhtudel, õigus osaleda investeerimisaktsiate omanike üldkoosolekul ja kui selle investeerimisfondi usaldushalduse eeskirjad näevad ette makse. selle investeerimisfondi moodustava vara usaldusjuhtimisest saadud tulust, õigus sellist tulu saada.
Tegelikult lunastatakse suletud investeerimisfondi aktsiad fondi kehtivusaja lõppedes. Et anda aktsionäridele võimalus "sisenemiseks" ja "väljumiseks" igal neile sobival ajal, korraldavad fondivalitsejad oma fondide eest aktsiatega börsil kauplemist. Eelkõige kaubeldakse MICEXis selliste tuntud fondivalitsejate suletud fondide aktsiatega nagu Troika Dialog, Arsagera Management Company ja Uralsib Management Company.
Iga investeerimisaktsia tõendab investeerimisfondi moodustava vara kaasomandi sama osa ja samu õigusi.
Investeerimisüksus ei ole emissiooniklassi väärtpaber. Investeeringuosaga tõendatud õigused kajastatakse mittedokumentaalses vormis. Avatud ja intervallinvesteeringufondide fondivalitsejate poolt emiteeritavate investeerimisosakute arv ei ole piiratud. Kinnise investeerimisfondi fondivalitseja poolt emiteeritud investeerimisosakute arv on märgitud selle investeerimisfondi usalduse valitsemise reeglites.
Investeerimisosakul puudub nimiväärtus. Ühele omanikule kuuluvate investeerimisosakute arvu saab väljendada murdarvuna.
Investeerimisosakutest tuletatud väärtpaberite väljalaskmine ei ole lubatud.
Investeerimisaktsiad on vabalt ringluses pärast investeerimisfondi moodustamise lõpuleviimist. Investeerimisaktsiate ringluse piiranguid võib kehtestada föderaalseadus. Investeerimisaktsiate õiguste arvestus toimub isiklikel kontodel investeerimisfondi investeerimisfondide osakute omanike registris (edaspidi investeerimisaktsiate omanike register) ja kui see on ette nähtud investeerimisfondi usaldushalduse reeglitega. investeerimisfond, mille depoopankade väärtpaberikontodel, mis on selleks investeerimisaktsiate ja aktsiate omanike registris, avatakse nimiomanike isiklikud kontod. Sel juhul ei ole depositooriumidel, välja arvatud depoopankadel, mis kajastavad õigusi kauplemiskorraldaja kaudu kaubeldavatele investeerimisaktsiatele, õigust avada väärtpaberikontosid teistele depoopankadele, mis täidavad oma klientide (hoiustajate) väärtpaberite nominaalomanike ülesandeid. .
15. Tuletisinstrumendid. Futuurid. Valikud. Vahetused. Tuletisinstrumente kasutades spekulatiivse härjakauplemise põhitõed
Tuletisinstrumentide hulka kuuluvad: futuurid, optsioonid, vahetustehingud. Need on tuletisinstrumentide lepingud, mis põhinevad finantsvaradel – valuutal, intressimääradel, traditsioonilistel väärtpaberitel. Mõned autorid hõlmavad tuletisinstrumentidena ka depoosertifikaate (tunnistusi), märkimisõigusi, ostutähti ja vahetusvõlakirju.
Tuletisinstrumendid iseloomustades tuleb märkida nende olemuslikud omadused:
Tuletisinstrumendid on tähtajalised.
Tuletisinstrumentide hinnad põhinevad alusvara hindadel.
Tuletisinstrumendid on piiratud elueaga – mitmest minutist mitme aastani.
Tehingud tuletisinstrumentidega võimaldavad minimaalse investeeringuga kasumit teenida.
Tuletisinstrumentide kiireloomulisus tähendab seda, et vastaspoolte kohustuste täitmine toimub teatud ajahetkel tulevikus, teatud aja möödudes.
Alusvarad on need varad (valuuta, aktsiad, võlakirjad jne), mis tuleb tulevikus vastu võtta või tarnida vastavalt forvardlepingule.
Futuur on vahetustehingu leping, mille üks osapool kohustub ostma ja teine ​​müüma teatud summa alusvarast kindlaksmääratud kuupäeval tulevikus fikseeritud hinnaga.
Optsioon on leping, millega ostjal tekib teatud aja jooksul õigus osta või müüa vara fikseeritud hinnaga ning müüja kohustub vastaspoole nõudmisel rahalise preemia eest tagama selle õiguse kasutamise. .
Vahetus on kahe vastaspoole vaheline kokkulepe tulevaste maksete või muude varade vahetamiseks vastavalt lepingus sätestatud tingimustele.
Tuletisväärtpaberid on mittedokumentaalsed vormid varalise õiguse (kohustuse) väljendamiseks, mis tekivad seoses alusvara hinna muutumisega, s.o. väärtpaberi alusvara. Alusvaraks võib lugeda tooraineid (teravili, liha, õli, kuld jne), põhiväärtpabereid (aktsiad ja võlakirjad) jne. Tuletisväärtpaberite hulka kuuluvad futuurilepingud (tooraine, valuuta, intressid, indeks jne) ja vabalt kaubeldavad optsioonid.
Futuuriturgudel on kaks peamist spekulantide tüüpi: lühikeseks müüjad ja pikad müüjad.
Laagreid viivad läbi spekulandid, kes müüvad futuurilepinguid eesmärgiga need hiljem madalama hinnaga tagasi osta.
Nende tehingutega tegelevaid spekulante nimetatakse "karudeks".
Tõusumäng viiakse läbi futuurlepingute ostmisega eesmärgiga neid hiljem kõrgema hinnaga müüa. Seda tüüpi spekulante nimetatakse "pullideks".
Spekulatiivne kasum on võimalik nii tõusule kui ka langusele mängides. Samas on spekulatiivsete operatsioonide puhul võimalik ka kahju, mis on sageli üsna suur.
Spekulant teeb tavaliselt lühiajalisi operatsioone. Kui ta alustab operatsiooni, öeldakse: ta avab positsiooni, kui ta sulgeb, siis ta sulgeb positsiooni. Kui spekulant ostab väärtpabereid, avab ta pika positsiooni, kui müüb, siis lühikese positsiooni.
Aktsiaspekulatsioonid on reeglina hoolikalt planeeritud ja teostatud vastavalt eelnevalt koostatud stsenaariumidele, läbi hoolikate eelmeetmete ja venitatud üsna pikkadeks perioodideks.
Pealegi ei pruugi börsi elevust korraldada suured börsimaaklerid.
See roll määratakse tavaliselt väikestele ja keskmise suurusega investoritele, kes valmistavad sisuliselt ette pinnase laiaulatuslikeks börsispekulatsioonideks. Kuid reeglina osalevad neis juba suurkorporatsioonid, pangad, eelkõige investeerimispangad ja muud finantsasutused. Üldine huvi kasv teatud väärtpaberite või teatud ettevõtte aktsiate ja võlakirjade vastu võib tuleneda teabest suurema partneriga ühinemise kohta, eelseisvatest teaduslik-tehnilistest avastustest konkreetses ettevõttes, valeinformatsioonist ettevõtetevaheliste äriläbirääkimiste kohta erinevatel teemadel. küsimused ( suurte summade eest valitsuse tellimuste jagamise kohta).
Sellise teabe levitamine võib lõppkokkuvõttes anda võimsa tõuke vahetuskursi tõusule, mis võib tunduda ettearvamatu. Sel juhul on oluline teha tehing mõni minut enne vahetuse lõppu, kuna kehtestatud kurss saab määravaks järgmiseks päevaks või paariks.
16. Väärtpaberituru eripära: osalejate liigid ja nende koostoime. Kutsetegevuse kontseptsioon ja liigid. Nõuded väärtpaberituru osalejatele, nende organisatsioonilised ja juriidilised vormid, asutajad
Selleks, et mõista, kuidas väärtpaberiturg toimib, tuleb arvestada selle struktuuriga. Peamised väärtpaberituru osalejate rühmad on emitendid, investorid ja väärtpaberituru professionaalsed osalejad.
Emitendid on toote "väärtpaberid" "tootjad" - isikud, kes lasevad väärtpabereid ringlusse ja kannavad nende ees kohustusi enda nimel ja kulul. Heitetegevus ei ole nende jaoks professionaalne ja nad ei vaja selle läbiviimiseks erilitsentsi.
Investorid on kauba "väärtpaberite" ostjad. Nad ostavad väärtpabereid omal kulul, omal ohul ja riskil. Ka investeerimistegevus pole nende jaoks professionaalne, sest igaüks võib oma rahaga riskida, selleks pole vaja luba (litsentsi).
Väärtpaberituru kutselised osalejad on juriidilised ja füüsilised isikud, kes täidavad finantsvahendaja funktsiooni, teostavad vahetult tehinguid ja osutavad rahalise kapitali ümberjaotamise teenuseid. Turu infrastruktuur tagab väärtpaberituru normaalse toimimise. Väärtpaberituru infrastruktuur on väärtpaberiturul osalejate ja nende kasutatavate tehnoloogiate, funktsioonide ja protseduuride kogum, mis tagavad väärtpaberituru normaalse toimimise. See koosneb: kaubanduse infrastruktuurist; Depositoorium ning arveldus- ja kliiringinfrastruktuur; Regulatiivne infrastruktuur; Infoinfrastruktuur; Kutsetegevus börsil on range riigi kontrolli all. Ka esmapilgul tühine sündmus, tehniline viga või mitteametlike kuulujuttude levik võib kaasa tuua turuolukorra järsu muutuse, väärtpaberite turuhindade (kursside) hüppeid. See loob tingimused ebaausaks tegevuseks aktsiaturul.
Väärtpaberituru analüüsimisel on üheks oluliseks küsimuseks selle klassifitseerimise küsimus erinevatel alustel. Geograafiliselt võime eristada:
-Riiklik väärtpaberiturg;
-Regionaalne väärtpaberiturg;
-Rahvusvaheline väärtpaberiturg;
-Maailma väärtpaberiturg. Väärtpaberite ringluskoha järgi jaguneb väärtpaberiturg:
- väärtpaberibörs;
-Börsiväline väärtpaberiturg. Väärtpaberite ja nende ringlusse laskmise osas saame eristada:
-Esmane väärtpaberiturg;
-Teine väärtpaberiturg.
Väärtpaberite tähtaja järgi jaguneb väärtpaberiturg järgmisteks osadeks:
-Rahaturg;
- Kapitaliturg.
Väärtpaberitüübi järgi saame eristada:
-Aktsiaturg;
-Võlakirjaturg;
-Valitsuse kohustuste turg;
- veksliturg;
-Tuletisinstrumentide (futuurid, optsioonid) ja nii edasi turg.
Väärtpaberitehingute liigi järgi jaguneb väärtpaberiturg:
- sularahaturg;
-Tuletisinstrumentide turg.
Tsiviilõigus ei ole ainus õigusharu, mis määrab väärtpaberituru käitumisnorme. Teatud selles valdkonnas arenevaid sotsiaalseid suhteid reguleerib haldusõigus. Nende hulka kuuluvad eelkõige riigiorganite otsuste tegemise pädevus ja kord, väärtpaberituru riikliku reguleerimise meetodid. Väärtpaberituru õigusliku reguleerimise seisukohalt ei ole vähem oluline finantsõigus väärtpaberitehingute maksustamise seisukohalt. Maksumaksed on riigieelarve tulude poole aluseks. Väärtpaberituru avalike suhete õiguslikku reguleerimist teostab ka kriminaalõigus. Eelkõige tunnistatakse kuritegudeks väärtpaberite emiteerimise kuritarvitamine vastavalt Vene Föderatsiooni kriminaalkoodeksi artiklile 185. Seega moodustab väärtpaberiturgu reguleerivate eeskirjade kogum Vene Föderatsiooni väärtpabereid käsitlevate õigusaktide süsteemi.
17. Tehtavate toimingute spetsiifika, vahendite käive, tulude ja kulude struktuur. Litsentseerimine, tegevuspiirangud, võrgustiku arendamine vene keeles ja rahvusvaheline praktika teatud tüüpi kutsetegevuseks väärtpaberiturul
Turul, kus konkreetse tootega kaubeldakse, peavad olema oma hulgi- ja jaemüüjad, oma spetsiaalne kaubanduse korraldus ja oma infrastruktuur. Kõik väärtpaberite ringlusega seotud tegevused on nende jaoks professionaalsed. See pakub kõiki väärtpaberitega seotud teenuseid: klientide väärtpaberite ostu- ja müügikorralduste täitmine, kliendi väärtpaberite usaldushaldus, väärtpaberite hoidmine, väärtpaberituru korraldamine jne. Selle rakendamine nõuab mitte ainult eriteadmisi, kogemusi, organisatsiooni, märkimisväärseid algkapitali, vaid ka valitsusasutuste eriloa - litsentsi saamist.
Kutsetegevus börsil on range riigi kontrolli all. Vastavalt käesolevale seadusele on kutsetegevuseks väärtpaberiturul järgmised tegevused: - maaklertegevus; -Diileri tegevus; -Väärtpaberihaldustegevus; -Väärtpaberiturul kauplemise korraldamisega seotud tegevused; -Depootegevused; -Tegevused vastastikuste kohustuste määramiseks (arveldustegevused); -Väärtpaberiomanike registri pidamisega seotud tegevused.
Maaklertegevus väärtpaberiturul on väärtpaberitega tehingute tegemine kliendi kulul ja arvel ehk tegemist on vahendustegevusega. Maakleriks nimetatakse professionaalset väärtpaberiturul osalejat, kes tegeleb maaklertegevusega. Maakler saab väärtpaberitega tehinguid teha kliendiga sõlmitud käsunduslepingu või vahendustasu lepingu alusel. Juhul, kui maakler tegutseb käsunduslepingu alusel, tegutseb ta advokaadina ja teeb tehinguid kliendi - käsundiandja - nimel.
Maakler Venemaal võib olla juriidiline isik (ainult äriorganisatsioon) - aktsiaselts või piiratud vastutusega äriühing või üksikisik - üksikettevõtja.
Diileri tegevus on väärtpaberite ostu-müügi tehingute tegemine enda nimel ja kulul väärtpaberite noteerimise teel. Diileriks nimetatakse inimest, kes tegeleb edasimüüja tegevusega.
Edasimüüja Venemaal saab olla ainult juriidiline isik (äriorganisatsioon) - aktsiaselts või piiratud vastutusega äriühing.
Väärtpaberihaldustegevusega võivad tegeleda juriidilised isikud ja üksikettevõtjad, kellel on selleks tegevusluba. Professionaalset väärtpaberiturul osalejat, kes tegeleb väärtpaberite haldamisega, nimetatakse juhiks. Juhtide klientideks võivad olla kõik investorid, juriidilised ja füüsilised isikud. Erirühma kuuluvad nn institutsionaalsed investorid. Nende hulka kuuluvad igat liiki investeerimisfondid, valitsusvälised pensionifondid ja kindlustusorganisatsioonid.
Vastastikuste kohustuste määramise (kliiringu) tegevus seisneb väärtpaberitehingute kohta teabe kogumises, selle vastavuses ja korrigeerimises ning raamatupidamisdokumentide koostamises, samuti väärtpaberite tarnete ja arvelduste kajastamises. Seda tüüpi tegevust saab teostada ainult juriidiline isik, äri- või mittetulundusühing. Depootegevus seisneb selles, et professionaalne väärtpaberiturul osaleja (depositoorium) osutab oma klientidele väärtpaberisertifikaatide hoidmise ning väärtpaberite õiguste kajastamise ja üleandmise teenuseid depoolepingu alusel. Depositoorium saab olla ainult juriidiline isik, äri- või mittetulundusühing. Depoopanga klienti nimetatakse hoiustajaks ning depositooriumi ja hoiustaja vahelist lepingut hoiuslepinguks või väärtpaberikonto lepinguks. Depoopangad Venemaa väärtpaberiturul on paljud pangad, mis tegutsevad väärtpaberiturul professionaalsete osalistena; depositooriume on kahte tüüpi: arveldus- ja depoopangad. Arveldusdepositoorium on depoopank, mis teenindab börsil või mitmel börsil kauplemisel osalejaid. Depoopank pakub oma klientidele individuaalseid teenusetingimusi. Väärtpaberiomanike registri pidamise tegevus seisneb selles, et väärtpaberiturul kutseline osaleja - registripidaja ehk registripidaja peab väärtpaberiomanike registrit, kogub teavet, salvestab, töötleb, säilitab ja annab registri moodustavaid andmeid. hooldussüsteem. Väärtpaberitega kauplemise korraldamise tegevus on teenuste osutamine, mis soodustavad vahetult väärtpaberiturul osalejate vahel tehingute tegemist. Selliseid teenuseid osutavat isikut nimetatakse väärtpaberiturul kauplemise korraldajaks.
18. Väärtpaberituru kutsetegevuse liikide võrdlevad tunnused, tegevusliikide kombineerimise reeglid ja vastavad litsentsid. Maakler-diilerfirmade litsentseerimata tegevus väärtpaberiturul
Väärtpaberituru tegevuse olemus taandub emitentide koostoimele, s.o. selle subjektid, kes emiteerivad väärtpabereid, ja investorid - juriidilised isikud või üksikisikud, kes ostavad väärtpabereid enda nimel ja kulul. Investorite hulka kuuluvad institutsionaalsed investorid. Nende all mõeldakse organisatsioone, millel on märkimisväärsed vabad vahendid, mida saab väärtpaberitesse investeerida. Institutsionaalsete investorite hulka kuuluvad lisaks kindlustusseltsidele pensionifondid, erinevad krediidiorganisatsioonid, ka kommertspangad. Side emitendi ja investori vahel toimub läbi erinevate aktsiaturu üksuste: maaklermajadest, mis keskenduvad peamiselt väärtpaberitega spekuleerimisest kiirele kasumile, kuni investeerimisfondide ja investeerimispankadeni, mille investeerimisstrateegia on suunatud pikaajalisele perspektiivile. Kõik investeerimisvahendajad on väärtpaberiturul professionaalsed osalejad, s.o. juriidilised isikud, sealhulgas krediidiasutused, samuti ettevõtjana registreeritud füüsilised isikud, kes tegelevad näiteks:
- vahendustegevus;
- edasimüüja;
- väärtpaberihaldustegevus;
- kliiring;
- depositoorium;
- väärtpaberiomanike registri pidamisega seotud tegevused;
- väärtpaberiturul kauplemise korraldamisega seotud tegevused.
Kõik väärtpaberituru kutsetegevuse liigid võib jagada kahte üldrühma: väärtpaberite haldamine ja arvestus.
19. Maakler-diilerfirmad: staatus, tegevus, fondide käibe struktuur, tulud ja kulud, peamised piirangud
Praegu toimub aktsiate ja ettevõtete võlakirjade esmane börsiväline pakkumine kas otse emitendi poolt või vahendaja (agendi) - väärtpaberiturul professionaalse osaleja - abiga. Esimene meetod on laiemalt levinud: ühelt poolt paljude emitentide soovist säästa raha vahendajate teenuste väljajätmisega ning teiselt poolt piisava finantssuutlikkuse ja üle-emissiooni korraldamise kogemuse puudumise tõttu. -kutseliste vahendajate väärtpaberite esmane avalik pakkumine.
Aktsiainstrumentide esmase börsivälise paigutamise võib vastavalt riigi seadusandlusele teostada ka emiteeriva sündikaadi (konsortsiumi) moodustamise kaudu. Sündikaadis osalejad määravad oma struktuuris juhtfirma, kindlustusandja ja müügiagendid. See tava on aga praegu Venemaa turul vähe arenenud.
Lisaks on riik üsna hästi organiseeritud ja teostab Moskva pankadevahelise valuutabörsi (MICEX) vahendatavatel oksjonitel väärtpaberite (GKO-OFZ ja muud valitsuse võlakirjad) esmast vahetuspaigutust.
Ka Vene Föderatsiooni väärtpaberite järelturg jaguneb börsiväliseks ja börsiks. Kuni viimase ajani oli riigi peamiseks börsiväliseks teiseseks turuks 1995. aastal loodud mittetulundusühing - Venemaa kauplemissüsteem (RTS), mis ühendas Moskvas neli eraldiseisvat börsivälist turgu. Peterburi. Jekaterinburg ja Novosibirsk - ühtseks telekommunikatsioonivõrguks. RTS koosneb maakler-diilerfirmadest – Börsiosaliste Rahvusliku Assotsiatsiooni (NAUFOR) liikmetest.
20. Kommertspangad ja muud krediidiorganisatsioonid väärtpaberiturul: staatus, tegevus, peamised piirangud, konkurentsivaldkonnad maakler-diilerfirmade ja teiste väärtpaberituru mitteprofessionaalsete osalejatega
Kommertspangad võivad väärtpaberiturul tegutseda oma aktsiate, võlakirjade emitentidena ning emiteerida veksleid, hoiu- ja hoiusertifikaate ning muid väärtpabereid; investoritena omal kulul väärtpabereid ostes ja väärtpaberiturul professionaalsete osalejatena, kes teostavad maakleri-, diileri-, depoo- ja usaldustegevust.
Kommertspangad kui universaalsed finantsasutused on väärtpaberituru osalised. Erinevates riikides on kommertspankadele väärtpaberiturul eraldatud koht erinev.
Kõigis riikides on kommertspankade tulul väärtpaberitehingutest ja investeerimistegevusest praegu kasumi teenimisel üha olulisem roll. Kommertspankade väärtpaberiturul osalemise vormide laienemine ja mitmekesistumine viis kommertspankade juhitud suurte finants- ja pangandusgruppide organiseerimiseni, mis koondasid enda ümber suhteliselt iseseisvad struktuuriüksused - investeerimisfondid, maaklerfirmad, usaldusfirmad, konsultatsioonifirmad. , jne.
Lõpuks on Venemaa kommertspankadel märkimisväärne välisvõlg. Suurtel pankadel, kelle majapidamiste hoiuste maht on märkimisväärne ja kelle investeeringud riigi väärtpaberitesse on märkimisväärsed, ei ole tegelikult mingit võimalust iseseisvaks taastumiseks. Sellistele pankadele stabiliseerimislaene väljastades peab Sberbank arvestama, et teatud osa rublaraha konverteeritakse välisvaluutasse, suurendades survet vahetuskursile. Riigi osaluse laiendamise korral teatud pangas võtavad ametiasutused vastutuse varem võetud välislaenude eest.
Ja ka pankadele tsentraliseeritud laenude andmise puhul on olulised tagatise tingimused ja intressimäärad. Refinantseerimismääraga (60% aastas) välja antud tsentraliseeritud laen tähendab praeguste turutingimuste juures seda, et teatud kommertspank meelitab ressursse iga hinna eest ja tema võimalused normaalsete tingimuste taastamiseks on väikesed.
BIBLIOGRAAFIA
1. Avaljan K.G., Tšernuštšenko N.M. Mittekontrolliva osaluse hindamine. //Investeerimisekspert, 2008, nr 11.
2. Alekseev M.Yu. Väärtpaberiturg, M., 2002.
3. Bobrov B. Kas Venemaal on väärtpaberiturg? // Aktsiate ja võlakirjade turg. 2001, nr 23.
4. Burev B. Väärtpaberiturg on võimu vertikaali majanduslik alus // Väärtpaberiturg. - 2004.
5. Vološina B.I. Aktsiate ja võlakirjade turg. Sissejuhatus aktsia kauplemisesse. - M.: Rahandus ja statistika. 2001.
6. Vypelin A.A. Aktsiate ja aktsiate tõhus juhtimine. M., 2000.
7. Dureeva V.V. Vene Föderatsiooni väärtpaberituru õiguslik reguleerimine. Normatiivaktide kogu. 2004. aasta.
8. Djatlova V.P. Väärtpaberid: emissioon, ringlus, lunastamine, arvestus, maksustamine, aruandlus. - M.: Raamatupidamine, 2005.
9. Zamkova T.P. Kontrollima. M.: Kirjastus JSC "Consultbanker", 2003.
10. Mamonov I.T. Valuutaturg ja valuutatehingud Venemaal. M., 2004.
11. Mukhova A.N. Optsioonid ja futuurid. M., 2006.
12. Opekin V.S. Finants- ja investeerimiskompleks on uus majanduslik (finants)kategooria. // Finantsäri. 2000, nr 8.
13. Obrucheva E.A., Khmyz O.V. Turud: valuuta ja väärtpaberid. - M.: "Eksam", 2004.
14. Popilin A.I., Galanov V.A. Aktsiate ja võlakirjade turg. M., 2004.
15. Pynzar A., ​​​​Goryunov R. Futuuriturg: müüdid ja tegelikkus // Väärtpaberiturg. 2002, nr 3. Lk 40-43.