Organisatsiooni omakapitali haldamise efektiivsuse tõstmine (JSC Gidroelektromontazh näitel). Aktsiakapitali juhtimise tulemuslikkuse hindamine
Organisatsioonide omakapitali kasutamise efektiivsuse analüüs on meetod raamatupidamis- ja aruandlusinfo kogumiseks, ümberkujundamiseks ja kasutamiseks eesmärgiga:
· hinnata organisatsiooni praegust ja tulevast finantsseisundit ehk omakapitali kasutamist;
· põhjendada organisatsiooni võimalikku ja vastuvõetavat arengutempot neile finantseerimisallikatega varustamise seisukohalt;
· teha kindlaks olemasolevad rahaallikad, hinnata nende mobiliseerimise ratsionaalseid viise;
· prognoosida ettevõtte positsiooni kapitaliturul.
Organisatsioonide omakapitali kasutamise efektiivsuse analüüs viiakse läbi erinevat tüüpi mudelite abil, mis võimaldavad struktureerida ja tuvastada peamiste näitajate vahelisi seoseid. Arvestades praegust olukorda, on analüüsimiseks sobivaimad kirjeldavad mudelid. See ei välista omakapitali kasutamise efektiivsuse analüüsimisel ennustavate ja normatiivsete mudelite kasutamise probleeme.
Kirjeldavad mudelid ehk kirjeldavat laadi mudelid on põhilised nii kapitalianalüüsi läbiviimisel kui ka organisatsiooni finantsseisundi hindamisel.
Need sisaldavad:
· saldoaruandluse süsteemi väljaehitamine;
· finantsaruannete esitamine erinevates analüütilistes osades;
· aruandluse struktuurne ja dünaamiline analüüs;
· koefitsientide ja faktorite analüüs;
· analüütilised märkused aruandluseks.
Kõik need mudelid põhinevad raamatupidamisinfo kasutamisel.
Struktuurianalüüs kujutab endast meetodite kogumit struktuuri uurimiseks. See põhineb finantsaruannete esitamisel struktuuri iseloomustavate suhteliste väärtuste kujul, see tähendab, et arvutatakse eranäitajate osakaal (erikaal) omakapitali üldistes lõppandmetes.
Dünaamiline analüüs võimaldab tuvastada suundumusi finantsaruannetes sisalduvate aktsiakapitali üksikute objektide või nende rühmade muutustes.
Suhteanalüüs on juhtiv meetod organisatsiooni kapitali kasutamise efektiivsuse analüüsimiseks, mida kasutavad erinevad kasutajarühmad: juhid, analüütikud, aktsionärid, investorid, võlausaldajad jt. Paljud sellised koefitsiendid on rühmitatud järgmiselt:
· ettevõtte kapitali liikumise hindamise koefitsiendid;
· äritegevuse suhtarvud;
· kapitali struktuuri suhtarvud;
· finantsstabiilsuse määr;
· manööverdusvõime koefitsient;
· omakäibekapitaliga varustamise ja kulude suhe.
Ettevõtte omakapitali voo hindamise koefitsiendid sisaldavad laekumise ja kasutamise koefitsiente.
Omakapitali laekumise suhtarv näitab, milline osa aruandeperioodi lõpus olemasolevast omakapitalist koosneb äsja tema kontole laekunud vahenditest:
kus Ksk on omakapitali laekumise koefitsient;
SK - omakapital.
Omakapitali kasutamise koefitsient näitab, milline osa omakapitalist, millega ettevõte aruandeperioodil tegevust alustas, kasutati majandusüksuse tegevusprotsessis:
kus Ki.sk on omakapitali kasutamise koefitsient.
Äritegevuse suhtarvud võimaldavad analüüsida, kui tõhusalt ettevõte oma kapitali kasutab. Sellesse rühma kuuluvad reeglina erinevad käibekordajad: aktsiakapitali käive; investeeritud kapitali käive; võlgnevuste käive.
Aktsiakäive, mis on arvutatud käibena, on defineeritud kui müügimahu (müügi) suhe omakapitali aasta keskmisesse kulusse (AC), käive:
kus Kosk on aktsiakapitali käive;
N - müügimaht (müük).
See näitaja iseloomustab tegevuse erinevaid aspekte: ärilisest vaatenurgast peegeldab see kas ülemüüki või selle ebapiisavust; finantsist - investeeritud kapitali käibe määr; majanduslikult – investori riskiga fondide tegevus. Kui see ületab oluliselt investeeritud kapitali müügi taset, siis kaasneb sellega krediidiressursi suurenemine ja võimalus jõuda piirini, millest alates hakkavad võlausaldajad ettevõttes aktiivsemalt osalema kui ettevõtte omanikud. Sel juhul suureneb kohustuste ja omakapitali suhe, samuti suureneb võlausaldajate risk, millega seoses võib ettevõttel tekkida tõsiseid raskusi tulude vähenemise või üldise hindade languse trendi tõttu. Vastupidi, madal näitaja tähendab osa omavahendite tegevusetust. Sel juhul viitab omakapitali käibekordaja vajadusele investeerida omakapital mõnda teise sobivamasse tuluallikasse.
Investeerimiskapitali käive määratakse müügimahu jagatisena omakapitali maksumusega pluss pikaajalised kohustused.
kus OIC on investeerimiskapitali käive;
N - müügimaht;
TEE – pikaajalised kohustused.
Ostjate võlgnevuste käibekordaja arvutatakse müüdud kaupade maksumuse jagatises võlgnevuste keskmise aastamaksumusega ja näitab, kui palju on ettevõttel vaja teha investeerimiskapitali käivet, et tasuda talle väljastatud arveid:
kus KOKZ on võlgnevuste käibekordaja;
KZ - võlgnevused.
Käibenäitajaid saab arvutada päevades. Selleks tuleb jagada aasta päevade arv (366 või 365) ülal arvutatud käibekordadega. Seejärel saame teada, mitu päeva kulub keskmiselt ühe KZ, IR, SK pöörde sooritamiseks.
Kapitali struktuuri suhtarvud iseloomustavad võlausaldajate ja investorite huvide kaitse astet. Need peegeldavad ettevõtte võimet pikaajalisi võlgu tagasi maksta. Selle rühma koefitsiente nimetatakse ka maksevõimekoefitsientideks. Räägime omakapitali suhtarvust ja omakapitali ja võla suhtest.
Omakapitali suhtarv iseloomustab omakapitali osakaalu ettevõtte kapitalistruktuuris ning sellest tulenevalt ka ettevõtte omanike ja võlausaldajate huvide suhet. Seda koefitsienti nimetatakse ka autonoomia (iseseisvuse) koefitsiendiks:
kus KSK on omakapitali määr;
A - varad.
Soovitatav on hoida seda suhet üsna kõrgel tasemel, kuna sel juhul näitab see rahaliste vahendite stabiilset finantsstruktuuri, mida võlausaldajad eelistavad. See väljendub laenukapitali madalas osakaalus ja omavahenditega tagatud vahendite kõrgemas tasemes. See on kaitse suurte kahjude eest äritegevuse langusperioodidel ja laenu saamise tagatis.
Omakapitali suhtarv, mis iseloomustab üsna stabiilset positsiooni, kui kõik muud asjad on võrdsed, on investorite ja võlausaldajate silmis omakapitali suhe kogusummasse 60%. Sel juhul on vaadeldava näitaja optimaalne väärtus ettevõtte jaoks suurem kui 0,5.
Võla ja omakapitali suhe iseloomustab organisatsiooni sõltuvust välislaenudest (krediidist):
kus Ksootn on võla- ja omakapitali suhe;
ZK- laenatud kapital;
SK - omakapital.
See näitab, kui palju laenatud vahendeid moodustab 1 rubla omavahenditest. Mida kõrgem on see suhe, seda rohkem on ettevõttel laene ja seda riskantsem on olukord, mis võib lõpuks viia pankrotti. Suhtarvu kõrge tase peegeldab ka potentsiaalset sularahapuuduse ohtu organisatsioonis.
Selle indikaatori tõlgendamine sõltub paljudest teguritest, näiteks: keskmine tase see koefitsient teistes tööstusharudes; ettevõtte juurdepääs täiendavatele võla rahastamise allikatele; ettevõtte majandustegevuse stabiilsus. Arvatakse, et võla ja omakapitali suhe turumajanduses ei tohiks ületada ühte. Suur sõltuvus välislaenudest võib müügi aeglustumise korral oluliselt halvendada organisatsiooni positsiooni, kuna laenukapitali intresside maksmise kulud liigitatakse poolfikseeritud, st kuludeks, mis muul tasemel ei vähene. proportsionaalselt müügimahu vähenemisega.
Kõrge võla ja omakapitali suhe võib raskendada uute laenude saamist keskmise turumääraga. See koefitsient mängib rahastamisallikate valiku üle otsustamisel olulist rolli.
Finantsstabiilsuse määr on koefitsient, mis võrdub omakapitali ja pikaajaliste kohustuste suhtega bilansivaluutasse. Selle arvutamise andmed on bilanss.
Finantsstabiilsuse suhtarv:
kus Kfu on finantsstabiilsuse koefitsient;
SK - omakapital;
Dobyaz - pikaajalised kohustused;
VB - bilansi valuuta.
Finantsstabiilsuse koefitsient näitab, milline osa varast on finantseeritud jätkusuutlikest allikatest, see tähendab nende finantseerimisallikate osakaalu, mida organisatsioon saab oma tegevuses pikka aega kasutada.
Kui koefitsiendi väärtus kõigub vahemikus 0,8-0,9 ja on positiivse trendiga, siis on organisatsiooni finantsseisund stabiilne.
Omavahendite manööverdusvõime koefitsient on koefitsient, mis võrdub ettevõtte enda käibekapitali ja omavahendite kogusumma suhtega. Selle arvutamise andmed on bilanss.
Manööverdusvõime koefitsient:
kus Km – manööverdusvõime koefitsient;
SK - omakapital.
Omavahendite manööverdusvõime koefitsient näitab ettevõtte võimet hoida oma käibekapitali taset ja täiendada vajadusel käibekapitali oma allikatest.
Omavahendite manööverduskoefitsient sõltub kapitali struktuurist ja valdkonna spetsiifikast, soovitatav on see vahemikus 0,2-0,5, kuid universaalsed soovitused selle väärtuse ja muutuste trendi kohta on vaevalt võimalikud.
Omakapitali määr on koefitsient, mis võrdub ettevõtte enda käibekapitali ja käibevara summa suhtega. Selle arvutamise andmed on bilanss.
Käibevara omavahenditega kaetuse suhe:
kus on Kob? сс - omavahenditega varustamise koefitsient;
SOS - oma käibekapital;
OA – käibevara.
Omakapitali suhtarv näitab ettevõtte omavahenditest finantseeritud käibevara osakaalu.
Omakapitali määr iseloomustab ettevõtte enda käibekapitali olemasolu, mis on vajalik ettevõtte finantsstabiilsuse tagamiseks. Oma käibekapitali puudus, s.o. koefitsiendi negatiivne väärtus näitab, et kogu organisatsiooni käibevara ja võib-olla ka osa põhivarast moodustati laenatud allikatest. Ettevõtte finantsseisundi parandamine on võimatu ilma tõhusa käibekapitali juhtimiseta, mis põhineb olulisemate tegurite väljaselgitamisel ja meetmete rakendamisel ettevõtte enda käibekapitaliga varustatuse suurendamiseks.
Normväärtus Koss = 0,1 (10%) kehtestati Venemaa Föderatsiooni valitsuse 20. mai 1994. aasta määrusega nr 498 “Mõnede meetmete kohta ettevõtete maksejõuetust (pankrotti) käsitlevate õigusaktide rakendamiseks” ühe kriteeriumina. mitterahuldava bilansistruktuuri ja jooksva suhte määramiseks.
Omakapitali määr arvutatakse ettevõtte maksevõime hindamiseks. Kui omakapitali suhtarv aruandeperioodi lõpu seisuga on alla 0,1, loetakse ettevõtte bilansi struktuur mitterahuldavaks.
Arvutame välja teoreetilises peatükis toodud kapitalistruktuuri juhtimise tulemuslikkust iseloomustavad näitajad.
Arvutame netokäibekapitali taseme, kasutades punktis 1.3 esitatud valemit.
URCHOC 2013 = 26 994 / 127 638 x 100% = 21,1%
URCHOC 2014 = 25 359 / 118 435 x 100% = 21,4%
URCHOC 2015 = 28 680 / 126 252 x 100% = 22,7%
Joonis 5 – Netokäibekapitali tase
Arvutame autonoomia (sõltumatuse) koefitsiendi:
Vrd 2013 = 67 094 / 127 638 = 0,53
Vrd 2014 = 66 262 / 118 435 = 0,56
Vrd 2015 = 66 300 / 126 252 = 0,53
Joonis 6 – Autonoomiategur
Kuna ettevõttel ei ole laenatud vahendeid, arvutage välja sellised näitajad nagu võõrkapitali suhe ja võla ja omakapitali suhe (finantsvõimendus).
Lisaks on kapitalistruktuuri analüüsi osana soovitatav hinnata ettevõtte kapitali kasutamise intensiivsuse ja efektiivsuse taset.
Intensiivsuse taseme analüüsimiseks kasutatakse käibe suhtarve. Oma- ja laenatud finantseerimisallikate kasutamise efektiivsuse reaalne tase ja dünaamika võimaldab hinnata tasuvusnäitajaid.
Arvutame omakapitali tootluse.
Rsk2013 = -15224 / 67 094 x100% = -23%
Rsk2014 = 32 / 66 262 x 100% = 0,05%
Rsk2015 = 46 / 66 300 x 100% = 0,07%
Indikaatori negatiivne väärtus 2013. aastal tuleneb negatiivsest puhaskasumist (kahjumist).
Järgnevatel perioodidel on indikaatori väärtus positiivne, kuid tuleb märkida, et näitajad on madalad, mis näitab, et omanike poolt igalt investeeritud rahaühikult saadud kasum on väike.
Eeltoodust lähtuvalt saame defineerida kapitalistruktuuri optimeerimise.
Kapitalistruktuuri optimeerimine (kapitalistruktuuri optimeerimine) - sellise oma- ja laenuallikate suhte arvutamine, mis maksimeerib ettevõtte turuväärtust, tagades optimaalsed proportsioonid finantsstabiilsuse taseme ja omakapitali tootluse taseme vahel.
Peamine tegur, mis analüüsi käigus tuvastati, on ettevõtte laenatud vahendite nappus.
Nende ligimeelitamise tegelik hind on alati suurem, kuid pankrotiriskid on palju väiksemad. Tulenevalt asjaolust, et finantseerimisallikad on oma olemuselt erinevad, on ettevõte sunnitud otsima nende optimaalset suhet, et nende positiivseid külgi parimal viisil ära kasutada ja negatiivset mõju neutraliseerida.
Optimaalse kapitalistruktuuri kujundamisel tuleb arvestada, et universaalseid lähenemisi ja kriteeriume ei eksisteeri. Iga ettevõtte jaoks on vaja välja töötada individuaalne lähenemine ja mitte unustada ärisektori eripära ja ettevõtte arenguetappi.
Kapitali struktuuri probleem on aktuaalne nii Venemaa ettevõtete kui ka välismaiste ettevõtete jaoks. Ettevõtte optimaalse kapitalistruktuuri määramisel saab eristada järgmisi põhikriteeriume:
Varade finantseerimise poliitika. Ettevõtte kapitalistruktuuri kujundamine nimetatud kriteeriumit arvestades põhineb bilansi varade ja kohustuste vaheliste suhete uurimisel ning võimaldab määrata teatud finantseerimisallikate vajaliku suuruse ja osakaalu;
Ettevõtte väärtus. Maailmas on palju teooriaid, mis uurivad seost ettevõtte väärtuse ja kapitalistruktuuri vahel. Sel juhul on optimaalne struktuur selline, mis maksimeerib ettevõtte turuväärtust;
Kapitali maksumus. Laenatud kapitalil, nagu ka omakapitalil, on teatavasti ettevõtte teenindamiseks oma kulu, siin mõistetakse optimaalse kapitalistruktuuri all struktuuri, mis minimeerib kapitali maksumust.
Riskid. Ettevõte peab oma eksisteerimise perioodil kandma ja ületama erinevaid riske. See võib olla pankrotioht, laenatud vahendite osalise või täieliku tagastamata jätmise oht, võlgade teenindamise risk (intresside mittemaksmine).
Kasumlikkus. Teatavasti võib laenatud vahendite kasutamine finantsvõimenduse mõju tõttu kaasa tuua ettevõtte omakapitali tootluse suurenemise. Optimaalne kapitalistruktuur tõstab sel juhul ettevõtte kasumlikkust, võimaldades seeläbi saada maksimaalset kasumit praeguse omakapitali tasemel.
Loomulikult on iga ülalkirjeldatud optimeerimiskriteerium ettevõtte kapitalistruktuuri kujundamisel teatud määral oluline ja oluline.
Valitud ettevõtte tulemusnäitajatest kõige olulisem, mis iseloomustab kapitali kasutamise efektiivsust, on aga omakapitali tootlus (ROE), kuna kapitali üks peamisi olulisi omadusi on võime teenida kasumit.
Järgmisel joonisel on näidatud võimalikud viisid kapitali efektiivsuse parandamiseks.
Joonis 7 – Võimalikud viisid kapitali kasutamise tõhustamiseks
Kuna Berezka hotellikompleksi kapitalistruktuuris ei ole laenatud vahendeid, on soovitatav jaotamata kasumit suurendada.
Üks üritustest on eripakkumine, mida hotellikompleks regulaarselt korraldab.
Töötame välja eripakkumise, mis meelitab ligi lisakliente ja suurendab ettevõtte kasumit.
Pealkiri: "Eemal sebimisest."
Paketi hind sisaldab:
Majutus mugavas toas;
Hommikusöök Rootsi lauas;
Jõusaali külastus (bassein, soome ja türgi saun, mullivann, jõusaal);
Talvel liuväli ja torud;
Kompliment hotellilt saabumisel;
Vene saun 2 tundi kahele;
Valikus on massaaž Spa-Saigon salongist: “Lend maapinna kohal” (jalamassaaž, 30 min), “Ida sakrament” (pea-, näo- ja kaelamassaaž, 30 min);
Hiline väljaregistreerimine vastavalt võimalustele;
Transfeer linna piires
Tabel 4 – Prognoositud tulud*
| Indeks | jaan.17 | 17. veebr | märts.17 | 17. aprill | mai.17 | juuni.17 | 17. juuli | 17. august | 17. sept | 17. okt | 17. nov | 17. detsember |
| Eripakkumise maksumus, tuhat rubla. | ||||||||||||
| Müügimaht | ||||||||||||
| Tulu | ||||||||||||
| Netokasum |
*arvutatud hotellikompleksi sarnaste teenusepakettide müügikogemuse põhjal
KOKKUVÕTE
Uuringu objektiks on Berjozka hotellikompleks.
Kapitali struktuuri analüüsi tulemusena saime järgmised järeldused. Aktsiakapitali struktuuris moodustab 2013. aastal suurima osa põhivara ümberhindlusest (76%), millele järgneb jaotamata kasum (24%) ning põhikapitali osatähtsus ei ületa 1%. Aktsiakapitali struktuuris on 2014. aastal suurima osakaaluga põhivara ümberhindlus (76%), järgneb jaotamata kasum (24%) ning põhikapitali osakaal ei ületa 1%. Aktsiakapitali struktuur jääb 2015. aastal muutumatuks.
Vaadeldaval perioodil toimub omakapitali vähenemine, mille põhjuseks on eelkõige ettevõtte jaotamata kasumi vähenemine.
Tuleb märkida, et ettevõttel ei ole vaadeldaval perioodil laenatud vahendeid.
Puhaskäibekapitali tase kajastab omavahenditest genereeritud käibevara suurust. Arvatakse, et mida suurem on netokäibekapitali osakaal, seda suurem on organisatsiooni maksevõime. Seega on näitaja tõus 21,1%-lt 22,7%-le positiivne tegur.
Autonoomia koefitsient iseloomustab ettevõtte sõltumatust laenatud vahenditest ja näitab tema omavahendite osakaalu ettevõtte kõigi vahendite kogumaksumuses. Indikaatori normväärtuseks loetakse autonoomiakordaja väärtust, mis on suurem kui 0,5. Kõnealuse ettevõtte autonoomiakoefitsient on alates 2014. aastast veidi langenud: 0,56-lt 0,53-le 2015. aastal, mis viitab finantsstabiilsuse vähenemisele ja ettevõtte sõltuvuse mõningasele suurenemisele välistest finantseerimisallikatest.
Kuna ettevõttel ei ole laenatud vahendeid, ei ole võimalik arvutada selliseid näitajaid nagu võõrkapitali suhe ja võla ja omakapitali suhe (finantsvõimendus).
Omakapitali tootlus näitab kasumi suurust, mida ettevõte (organisatsioon) saab omakapitali väärtuse ühiku kohta. Indikaatori negatiivne väärtus 2013. aastal tuleneb negatiivsest puhaskasumist (kahjumist). Järgnevatel perioodidel on indikaatori väärtus positiivne, kuid tuleb märkida, et näitajad on madalad (mitte rohkem kui 1%), mis näitab, et omanike investeeritud rahaühikult on saadud väikest kasumit.
Optimaalse kapitalistruktuuri valimise ülesanne on üks tõsisemaid ja praegused probleemid finantsjuhtimine. Lõppude lõpuks mõjutab kapitali struktuur otseselt ettevõtte finantstulemusi ja määrab selle tegevuse paljud aspektid. Kapitalistruktuuri juhtimine seisneb segastruktuuri loomises, mis esindab optimaalset omakapitali ja võla suhet, mis minimeerib kogukapitali kulusid ja maksimeerib valitud ettevõtte turuväärtust.
Peamine tegur, mis analüüsi käigus tuvastati, on ettevõtte laenatud vahendite nappus. Kuna Berezka hotellikompleksi kapitalistruktuuris ei ole laenatud vahendeid, on soovitatav jaotamata kasumit suurendada.
Üks üritustest on eripakkumine, mida hotellikompleks regulaarselt korraldab. Töötame välja eripakkumise, mis meelitab ligi lisakliente ja suurendab ettevõtte kasumit.
Pealkiri: "Eemal sebimisest."
Paketi maksumus on 14 000 rubla. (2 päeva).
Kogu aasta puhaskasum peaks olema 651 tuhat rubla. See summa võib bilansistruktuuris täielikult moodustada jaotamata kasumi.
2017. aastaks arvutatud prognoosiväärtused näitavad, et omakapital kasvab tänu jaotamata kasumi kasvule, mis on positiivne tegur ja viitab kavandatava meetme tulemuslikkusele.
BIBLIOGRAAFIA
1 Brusov, P.N. Finantsjuhtimine M.: KNORUS, 2012.–226 lk.
2 Burmistrova, L.M. Organisatsioonide (ettevõtete) rahastamine.M.:INFRA–
M, 2013 – 240 lk.
3 Grigorjeva, T. I. Finantsanalüüs for
juhid: hinnang, prognoos M.: Yurayt, 2012.–462 lk.
4 Ermasova, N. B. Finantsjuhtimine. M.: Yurayt Publishing House, 2010–621 lk.
5 Kotelkin, S. V. Rahvusvaheline finants
juhtimine. M.: Meister, NITSINFRA–M, 2012.–605c.
6 Kudina, M. V. Finantsjuhtimine. M.:IDFORUM,NITSINFRA-
M, 2012.–256c.
7 Artemova, A.N. Majandusliku tagamise süsteemi moodustamine
turvalisus ettevõtte tasandil//Mikroökonoomika.–2014.–N1.–
8 Belskikh, M.V. Majandusliku tagamise institutsiooniline raamistik
Venemaa julgeolek//Aspirant ja taotleja.–2014.–N3.–P.21–25.
9 Besedin, M.Yu. Ettevõtlusüksuste vaenuliku ülevõtmise oht
teemad ja tõhus kaitsemeetmete süsteem / riiklikud huvid:
prioriteedid ja turvalisus.–2013.–N11.–P.62–66.
10 http://berezka74.ru – Hotellikompleksi ametlik veebisait.
LISA A – ETTEVÕTTE BILANSID
LISA B – ETTEVÕTTE OMAKAPITALI PROGNOOSATUD STRUKTUUR
Bekmology teadmistebaas sisaldab tohutul hulgal materjale äri, majanduse, juhtimise, erinevate psühholoogia küsimuste jne valdkonnas. Meie veebisaidil olevad artiklid on vaid väike osa sellest teabest. Teil, tavakülastajal, on mõistlik tutvuda Backmology kontseptsiooni ja ka meie teadmistebaasi sisuga.
Kapitalateooriatel on pikk ajalugu. Adam Smith iseloomustas kapitali ainult kui asjade või raha kogunenud varu. Samas tegi ta vahet põhikapitalil (toodab kasumit, jäädes samas selle omaniku omandiks) ja käibekapitalil (toodab ka kasumit, kuid lakkab olemast omaniku omand). D. Ricardo tõlgendas kapitali kui tootmisvahendit, tegemata vahet ürginimese ning kaasaegsete masinate ja tehaste käes oleval pulgal ja kivil. Erinevalt oma eelkäijatest lähenes K. Marx kapitalile kui kategooriale sotsiaalne olemus. Kapital on väärtus, mis toob lisaväärtust või on see isekasvav väärtus. Samas väitis K. Marx, et kapital ei ole raha. Rahast saab kapitali alles siis, kui seda kasutatakse tootmisvahendite ja tööjõu ostmiseks ning väärtuse kasvu loojaks pidas ta vaid palgatööliste tööd. "...Seetõttu saab kapitali mõista ainult kui liikumist, mitte kui puhkeasendit." Kasum on Marxi sõnul lisaväärtuse teisenenud vorm, mida peetakse kogu arenenud kapitali tooteks.
Kapitali olulise tõlgenduse sõnastamiseks on kolm peamist lähenemisviisi:
1. Majanduslik lähenemine(kapitali füüsiline mõiste)
Kapital on väärtus (ressursside kogusumma), mis suunatakse tootmisse kasumi teenimise eesmärgil. Sel juhul käsitletakse kapitali kui ressursside kogumit, mis on ühiskonna sissetulekuallikaks. Kapitali saab jagada reaal- ja finantskapitaliks, põhi- ja käibekapitaliks. Selle kontseptsiooni kohaselt arvutatakse kapitali suurus vara bilansi kogusummana, s.o. Raamatupidamise põhivõrrand näeb välja selline:
Varad = kogukapital
2. Raamatupidamislik lähenemine(kapitali finantskontseptsioon)
Kapitali tõlgendatakse kui üksuse omanike osalust selle vara vastu, s.o. mõiste "kapital" on antud juhul netovara sünonüüm ja selle väärtus arvutatakse majandusüksuse varade ja kohustuste summa vahena. Kohustis on organisatsiooni aruandekuupäeval olemasolev võlg, mis tuleneb tema majandustegevuse lõpetatud projektidest ja arveldustest, mis peaksid kaasa tooma varade väljavoolu.
Sel juhul on põhivõrrand järgmine:
Varad = kohustused + kapital.
Sama lähenemine kehtib ka rahvusvahelistes finantsaruandlusstandardites (IFRS) antud määratluses. Mõiste "kapital" tähendab "ettevõtte netovara või omakapitali".
Praktikas on kinnistunud arusaam netovarast kui ettevõtte kõigist võlakohustustest vabast varast. Tegelikult on netovara ettevõtte omakapital.
Finantskapitali säilitamise kontseptsiooni kohaselt loetakse kasum teenituks ainult siis, kui aruandeperioodi jooksul on netorahavara suurenenud, võtmata arvesse kõiki organisatsiooni omanikele tehtud makseid ja nende sissemakseid organisatsiooni aruandeperioodil. Selle kontseptsiooni kohaselt tõlgendatakse kapitali kui omanike osakaalu organisatsiooni varades ja kasumit - kui omanike investeeritud kapitali tegeliku ostujõu suurenemist.
Ja vastavalt füüsilise kapitali säilitamise kontseptsioonile loetakse kasum teenituks ainult siis, kui aruandeperioodi jooksul suureneb organisatsiooni füüsiline tootlikkus (või tegevusvõime) (ressursid, vahendid, mis seda võimet tagavad), võtmata arvesse. kõik maksed organisatsiooni omanikele ja nende sissemaksed organisatsioonile aruandeperioodil. Ilmselt on selle kontseptsiooni raames ettevõtte kapital kogu tema tootmisvõime, see tähendab kogu tema varade kui tulevase majandusliku kasu kandjate kogum.
3. Raamatupidamine ja analüütiline lähenemine on kahe eelneva lähenemisviisi kombinatsioon.
Sel juhul iseloomustatakse kapitali kui ressursside kogumit üheaegselt kahest küljest: a) selle investeerimise suunad ja b) päritoluallikad. Vastavalt sellele on kaks omavahel seotud kapitali tüüpi: aktiivne ja passiivne.
Aktiivne kapital on majandusüksuse omand, mis on formaalselt esitatud bilansi aktivades kahe ploki kujul - põhi- ja käibekapital.
Passiivne kapital on rahaliste vahendite allikad, millest üksuse varad moodustuvad, ja pikaajalise iseloomuga allikad. Need jagunevad omakapitaliks ja võõrkapitaliks.
Vastavalt arvestuslikule ja analüütilisele lähenemisele arvutatakse kapitali suurus bilansi III jao “Kapital ja reservid” ja IV “Pikaajalised kohustused” tulemuste summana, s.o. sel juhul on raamatupidamise põhivõrrand järgmine:
Varad = kapital + lühiajalised kohustused
Arvestades kapitali sellest, kuidas see kajastub organisatsiooni (ettevõtte) bilansis, märgime, et bilansi varade ja kohustuste struktuur on erinev, kuid varade ja kohustuste kogusumma (bilansi valuuta) on erinev. sama. Varaga seotud kohustus täidab finantseerimise funktsiooni ja vara - katte funktsiooni. Seega tõstame esile mõiste “kogukapital”, mis toimib organisatsiooni varade moodustamise allikana, s.o. Kasutame mõistet “kapital” kõige laiemas tähenduses, nimelt ettevõtte vara finantseerimise koguallikatena (finantsressursside kogusumma).
IFRS-i põhimõtted võimaldavad ettevõtetel valida oma arvestusmetoodika (aruandluse alus) aluseks ühe kahest kapitali mõistest:
- finantskapitali säilitamine
- füüsilise (või majandusliku) kapitali säilitamine.
Praegu järgib enamik ettevõtteid, kes koostavad oma finantsaruandeid IFRS-i alusel, kapitali finantskontseptsiooni.
Kasumi hindamine ja kapitali muutuste kajastamine ettevõtete aruandluses vastavalt kapitali säilitamise kontseptsioonile on üks põhilisi erinevusi IFRS-i ideedest lähtuva arvestusmetoodika vahel. metoodilised alused olemasolev Venemaa raamatupidamistava.
Olemasolevad erinevused seisnevad selles, et kasumit ei käsitleta mitte aruandva ettevõtte tehingute elluviimisel tekkinud kohustuste nominaalsummade vahena, vaid väärtusena, mis näitab hinnangut reaalse (majanduse seisukohalt) kasvule. teooria) ettevõtte heaolu, mis võimaldab rääkida omanike tulu laekumisest ettevõtte tegevustesse investeerimisest.
Selline lähenemine on järjekindlam ettevõtte tegevuse edukuse hindamisel alates selle loomisest kuni praeguse hetkeni, võttes arvesse selle majandusolukorra dünaamikat, milles ettevõte tegutseb. Samas on kapitali hindamise dünaamika aruandluse esituse usaldusväärsuse väide suures osas raamatupidaja professionaalse hinnangu teostamise tagajärg, mille vastavuse aste tegelikule asjade seisule peab olema hinnata ettevõtte audiitorite järeldustes.
Sel juhul on väga oluline mõista IFRS-i originaaltekstis käsitletavate mõistete ja nende olemasolevate vene keelde tõlgete definitsioonide erinevust.
Omavahendite allikate maht, mida venekeelsetes tõlgetes nimetatakse "kapitaliks", on originaaltekstis määratletud mõistega "omanike osa" (omakapital) ettevõtte kapitalis. Sellest lähtuvalt vastab kapitali mõiste tõlgendus selle klassikalisele tõlgendusele majandusteoorias - kaupade, vara kogum, mis kannab majanduslikku kasu, st võimaldab lõpuks organisatsioonil tulu teenida.
Seega kapitali organisatsioonid (ettevõtted) on väärtus (rahalised ressursid), mis suunatakse tootmisse (ettevõtlusse) kasumi teenimise ja selle alusel laiendatud taastootmise tagamiseks.
Majandusüksuse rahalised vahendid on tema käsutuses olevad rahalised vahendid. Rahalised vahendid suunatakse tootmise (tootmis- ja kaubandusprotsessi) arendamiseks, mittetootmisobjektide ülalpidamiseks ja arendamiseks, tarbimiseks ning võivad jääda ka reservi. Tootmis- ja kaubandusprotsessi arendamiseks (tooraine, kaupade ja muude töövahendite, tööriistade, tööjõu ja muude tootmiselementide ostmine) kasutatavad rahalised ressursid kujutavad endast kapitali rahalises vormis.
Rahalised vahendid jagunevad järgmisteks osadeks:
- kapitali
- tarbimiskulud
- investeeringud mittetootlikesse piirkondadesse
- rahaline reserv.
Seega on kapital osa finantsressurssidest. Tarbimisele suunatud ressursid ei ole kapital.
Kapital on osa finantsressurssidest, mis on eraldatud tootmiseks ja majanduslikuks otstarbeks (jooksvad kulud ja arendus). Kapital on raha, mis on mõeldud kasumi teenimiseks. Kapitali struktuur sisaldab vahendeid, mis on investeeritud:
- põhivara
- immateriaalne põhivara
- käibefondid
- ringlusfondid.
Kapital ja rahalised ressursid on sama laadi. Kapital on aga ettevõtte poolt ringlusse lastud ja sellest käibest tulu teenivate finantsressursside väärtus. Selles mõttes muutub kapital finantsressursside konverteeritud vormiks, kuna see ei saa pikka aega sularaha kujul püsida.
Ettevõtte kapital iseloomustab selle vara moodustamisse investeeritud rahaliste, materiaalsete ja immateriaalsete vahendite koguväärtust. Ettevõtte kapitali majandusliku olemuse määravad selle järgmised omadused:
1. Ettevõtte kapital on peamine tootmistegur. Majandustegevuse tagavad kolm peamist tootmistegurit tootmisettevõtted– kapital; maa ja muud loodusvarad; tööjõuressursse. Nende tegurite hulgas on kapitalil otsustav roll, kuna see ühendab kõik tegurid üheks tootmiskompleksiks.
2. Kapital iseloomustab ka ettevõtte rahalisi vahendeid, mis toovad tulu. Selles võimes saab kapital toimida tootmisest isoleeritult – s.t. laenukapitali kujul, mis toodab ettevõtte tulu mitte põhitegevusest, vaid finantstegevusest.
3. Kapital on selle omanike rikkuse allikas. Tarbitud osa kapitalist lahkub oma koosseisust, olles suunatud omanike hetkevajaduste rahuldamisele. Kogutud osa on mõeldud selle omanike vajaduste rahuldamiseks tulevikus.
4. Ettevõtte kapital on selle turuväärtuse mõõdupuu. Seda võimsust esindab ennekõike ettevõtte omakapital, mis määrab tema netovara mahu. Omakapitali suurus iseloomustab ka ettevõtte võimet kaasata laenatud vahendeid täiendava kasumi tagamiseks. Koos muude teguritega on see aluseks ettevõtte turuväärtuse hindamisel.
5. Ettevõtte kapitali dünaamika on tema majandustegevuse tulemuslikkuse näitaja. Aktsiakapitali kasvutempo iseloomustab ettevõtte kujunemise taset ja kasumi jaotamise efektiivsust, samuti selle suutlikkust säilitada finantstasakaalu sisemistest allikatest.
Märkimisväärne roll kapital ettevõtte majandusarengus ning riigi, omanike ja personali huvide rahuldamine määratleb kapitali kui peamine objekt ettevõtte finantsjuhtimine.
Kapitali klassifikatsioon
Ettevõtte kapital liigitatakse järgmiste põhitunnuste järgi:
Klassifitseerimismärk |
Klassifikatsioonirühmad |
I.Tõmbeallikate järgi |
|
1. Moodustatava kapitali omandinimetuse järgi |
Omakapital |
2. Ettevõtte kapitali kaasamise allikate rühmade kaupa |
Sisemistest allikatest kaasatud kapital |
3. Majanduslikuks kasutamiseks andva kapitali omanike kodakondsuse järgi |
Riiklik (kodune) kapital |
4. Kapitali omandi tüübi järgi |
Privaatne |
II. Tõmbevormide järgi |
|
1. Organisatsiooniliste ja juriidiliste meelitamise vormide järgi |
Aktsia |
2. Looduslik-materiaalse külgetõmbevormi järgi |
Kapital sularahas |
3. Vastavalt külgetõmbeaja perioodile |
Pikaajaline (alaline) |
III. Kasutamise olemuse järgi |
|
1. Majandusprotsessis osalemise astme järgi |
Majandusprotsessis kasutatav kapital |
2. Kasutusalade kaupa majanduses |
Majanduse reaalsektoris kasutatav kapital |
3. Kasutusalade kaupa majandustegevuses |
Investeerimisressursina kasutatav kapital |
4. Vastavalt investeerimisprotsessis kasutamise tunnustele |
Esialgu investeeritud |
5. Vastavalt tootmisprotsessis kasutamise iseärasustele |
Põhiline |
6. Vastavalt tootmisprotsessis osalemise astmele |
Töötab |
7. Vastavalt kasutusriski tasemele |
Riskivaba |
8. Kasutamise õigusnormide järgimine |
Juriidiline |
Vaatleme üksikasjalikumalt ettevõtte kaasatud ja kasutatavaid kapitali üksikuid liike vastavalt selle klassifikatsioonile põhiomaduste järgi.
Pealkirja järgi Ettevõtte loodud kapital jaguneb kahte põhiliiki - oma ja laenatud kapital. Kapitali kaasamise allikate süsteemis on see jaotus määrav.
Omakapital iseloomustab ettevõtte omanduses olevate vahendite väärtust, mida ta kasutab oma vara osaks. See osa varadest esindab ettevõtte netovara.
Omakapital on ettevõtte kogu vara väärtus pärast kõigi võlgade tasumist.
Bilanss põhineb järgmisel võrrandil:
omakapital = varad kokku – kohustused kokku =
põhivara + käibevara – lühiajalised kohustused – pikaajalised kohustused
Konkreetse kuupäeva seisuga omakapitali saab arvutada muul viisil:
omakapital = alginvesteering + jaotamata kasum
kus jaotamata kasum on äriprotsessi reinvesteeritud kasum.
Laenatud kapital iseloomustab tagasimaksmisel ja tasumisel kaasatud rahalisi vahendeid või vara. Kõik ettevõtte kasutatavad laenukapitali vormid kujutavad endast tema rahalisi kohustusi, mis kuuluvad tagasimaksmisele.
Kapitali kaasamise allikate rühmade kaupa seoses ettevõttega Eristatakse järgmisi tüüpe: sisemistest allikatest kaasatud kapital ja välistest allikatest kaasatud kapital.
Sisemistest allikatest kaasatud kapital, iseloomustab otseselt ettevõttes genereeritud enda ja laenatud rahalisi vahendeid selle arengu tagamiseks. Sisemistest allikatest genereeritavate omavahendite aluseks on ettevõtte puhaskasumi kapitaliseeritud osa (“jaotamata kasum”). Ettevõttes tekkivate laenatud rahaliste vahendite aluseks on jooksvad arvelduskohustused (“sisemised tekkepõhised kontod”).
Välisallikatest kaasatud kapital, iseloomustab seda osa sellest, mis moodustub väljaspool ettevõtet. See hõlmab nii omakapitali kui ka väljastpoolt kaasatud laenukapitali. Selle kapitalimahutuse rühma allikate koosseis on üsna arvukas.
Majanduslikuks kasutamiseks eraldava kapitali omanike kodakondsuse järgi, eristatakse ettevõttesse investeeritud siseriiklikku (kodumaist) ja väliskapitali.
Rahvuslik pealinn, mida ettevõte meelitab, võimaldab tal oma majandustegevust paremini koordineerida majanduspoliitika osariigid. Lisaks kipub seda tüüpi kapital olema väikestele ja keskmise suurusega ettevõtetele kättesaadavam. Samal ajal edasi moodne lava majandusareng riigis on vaba riikliku kapitali maht väga piiratud, mis ei võimalda äriüksustel pakkuda vajalikke määrasid majanduskasv.
Väliskapital meelitavad reeglina välismajandustegevusega tegelevad keskmised ja suured ettevõtted. Kuigi kapitali pakkumise maht maailmaturul on üsna märkimisväärne, on tingimused selle kaasamiseks kodumaiste äriüksuste poolt välisinvestorite kõrge majandusliku ja poliitilise riski tõttu väga piiratud.
Vastavalt ettevõttele antud kapitali omandivormidele eraldama privaatne Ja olek selle tüübid. Seda kapitali klassifikaatorit kasutatakse peamiselt ettevõtte põhikapitali moodustamise protsessis. See on aluseks ettevõtete asjakohasele liigitamisele omanditüübi järgi.
Vastavalt ettevõtte kapitali kaasamise organisatsioonilistele ja õiguslikele vormidele On aktsia-, aktsia- ja üksiktüüpe. Selline kapitalijaotus vastab ettevõtete üldisele klassifikaatorile organisatsiooniliste ja juriidiliste tegevusvormide järgi.
Aktsiakapital moodustatakse avatud või suletud tüüpi aktsiaseltside (ettevõtete) vormis loodud ettevõtetest. Sellistel ettevõtetel on laialdased võimalused aktsiate emiteerimise kaudu välistest allikatest kapitali genereerimiseks. Kui selliste ettevõtete investeerimisatraktiivsus on piisavalt kõrge, saab nende aktsiakapitali moodustada välisinvestorite osalusel.
Aktsiakapital mille moodustavad osaühingud, usaldusühingud jne. Sellised ettevõtted ja vastavalt aktsiakapitali tüüp on tänapäevastes tingimustes kõige levinumaks muutunud.
Individuaalne kapital iseloomustab oma kaasamise vormi üksikettevõtete loomisel - pere jne. Kaasaegsetes tingimustes pole üksikettevõtted meil veel laialdaselt arendatud, välispraktikas on need aga kõige levinumad (moodustades 70–75% kõigist ettevõtetest). Uute üksikettevõtete loomist takistab ettevõtjate stardikapitali vähesus ning turutingimuste ebapiisavalt kõrge tase enamikus kaupade ja teenuste turu segmentides.
Kapitali kaasamise looduslike materiaalsete vormide järgi kaasaegne majandusteooria eristab selle järgmisi liike: kapital rahalises vormis; kapital rahalisel kujul; kapital materiaalsel kujul; immateriaalsel kujul. Kapitali investeerimine sellistesse vormidesse on seadusega lubatud uute ettevõtete loomisel ja nende põhikapitali mahu suurendamisel.
Kapital sularahas on selle kõige levinum tüüp, mida ettevõte meelitab. Seda tüüpi kapitali mitmekülgsus väljendub selles, et seda saab hõlpsasti muuta mis tahes kapitaliks, mis on ettevõtte jaoks vajalik majandustegevuseks.
Kapital rahalises vormis ettevõte on meelitanud oma põhikapitali sissemakstud erinevate finantsinstrumentide näol. Sellised finantsinstrumendid võivad olla aktsiad, võlakirjad, hoiukontod ja pangasertifikaadid ning muud liiki. Kodumaises majanduspraktikas kasutavad majanduse reaalsektori ettevõtted finantsvormis kapitali kaasamist äärmiselt harva.
Kapital materiaalsel kujul mida ettevõte meelitab erinevate kapitalikaupade (masinad, seadmed, hooned, ruumid), tooraine, materjalide, pooltoodete ja mõnel juhul tarbekaupade kujul (peamiselt kaubandusettevõtete poolt) .
Kapital mittemateriaalsel kujul mida ettevõte meelitab mitmesuguse immateriaalse vara kujul, millel pole materiaalset vormi, kuid mis on otseselt seotud tema majandustegevuse ja kasumi teenimisega. Seda tüüpi kapital hõlmab õigusi kasutada teatud loodusvarasid, patendiõigusi leiutiste kasutamiseks, oskusteavet, õigusi tööstusdisainilahendustele ja mudelitele, kaubamärke, arvutiprogramme ja muud immateriaalset vara liiki.
Tõmbeperioodi järgi eraldada pikaajalist (püsivat) ja lühiajalist kapitali.
Pikaajaline kapital ettevõtte poolt kaasatud, koosneb omakapitalist, samuti laenukapitalist, mille kasutustähtaeg on üle ühe aasta. Ettevõtte moodustatud oma- ja pikaajalise laenukapitali kogumit iseloomustab mõiste “püsikapital”.
Lühiajaline kapital ettevõte meelitab kuni üheks aastaks. See moodustatakse ettevõtte ajutiste majandusvajaduste rahuldamiseks, mis on seotud majandustegevuse tsüklilisuse, turutingimuste ajutise kasvuga jne.
Majandusprotsessis osalemise astme järgi kapital jaguneb kahte põhiliiki – majandusprotsessis kasutatud ja kasutamata. See kapitali klassifikatsiooni vorm määrab ära selle kasutatava mahu staatuse ja võimaldab tuvastada selle võimaliku täiendava kasutamise potentsiaali konkreetsel perioodil.
Majandusprotsessis kasutatav kapital, iseloomustab seda kui majanduslikku ressurssi, mis on seotud sotsiaalne tootmine tulu teenimise eesmärgil.
Majandusprotsessis kasutamata kapitali(ehk "surnud" kapital) on selle varem kogunenud osa, mida teatud põhjustel pole veel majandusprotsessis kasutatud. Selline kapital mitte ainult ei too selle omanikule tulu, vaid kaotab ladustamise ajal oma tegeliku väärtuse "kaotatud alternatiivkulude" kujul.
Sõltuvalt kasutusvaldkondadest majanduses jaguneb kapital olemasolevas majanduspraktikas kahte põhiliiki - kasutatakse majanduse reaal- või finantssektoris. Selline kapitali jaotus on mõnevõrra tingimuslik, kuna see põhineb ettevõtete vastaval klassifikaatoril, mitte erinevates majandusharudes tehtud kapitalitehingutel.
Majanduse reaalsektoris kasutatav kapital, iseloomustab selle kogu selle sektori ettevõtetes osalemist - tööstuses, transpordis, põllumajanduses, kaubanduses jne. (kuigi teatud osa nende ettevõtete kapitalist võib olla seotud tehingutega finantsturul).
Majanduse finantssektoris kasutatav kapital, iseloomustab selle kogumit, mis on seotud erinevate finantsasutustega (asutustega) - kommertspangad, investeerimisfondid ja ettevõtted, kindlustusseltsid jne. (kuigi teatud osa nende kapitalist finants institutsioonid võib olla otseselt seotud tegeliku investeerimise või tootmiskasutuse protsessidega).
Kasutusalade kaupa majandustegevuses eraldama investeerimisressursina kasutatavat kapitali; tootliku ressursina kasutatav kapital; krediidiressursina kasutatav kapital.
Investeerimisressursina kasutatav kapital, moodustab teatud osa nii majanduse reaal- kui ka finantssektori ettevõtete kapitalist, mis on otseselt seotud investeerimisprotsessiga. Esimese grupi ettevõtetes kasutatakse seda osa kapitalist peamiselt reaalsete investeeringute tegemiseks (tavaliselt kapitaliinvesteeringute vormis) ja teise rühma ettevõtetes finantsinvesteeringute tegemiseks (tavaliselt väärtpaberitesse investeerimise vormis). ).
Tootliku ressursina kasutatav kapital, moodustab valdava osa majanduse reaalsektori ettevõtete kapitalist. See osa nende kapitalist on seotud toodete (kaupade, teenuste) otsese tootmisega.
Krediidiressursina kasutatav kapital, moodustab valdava osa selliste majanduse finantssektori asutuste kapitalist nagu kommertspangad ja pangavälised krediidiasutused. Teatud määral saab kapitali krediidiressursina kasutada nii seadusega lubatud vormides kui ka teistes finantsasutustes (faktooringufirmad, liisingfirmad jne). Majanduse reaalsektori ettevõtete osa kapitali kasutamine kauba (äri)krediidi andmiseks ei kuulu vaadeldavasse liiki (seda tüüpi toimingut teostavad nad tootmiseks kasutatava kapitali arvelt). ressurss).
Vastavalt investeerimisprotsessis kasutamise omadustele eristada algselt investeeritud, reinvesteeritud ja mitteinvesteeritud kapitali liike. Loetletud tüübid iseloomustavad konkreetse investeerimisobjekti (instrumendi) suhtes kasutatavat kapitali liikumist.
Investeeritud algkapital iseloomustab konkreetse investeerimisobjekti (instrumendi) (või nende teatud kogumi - "investeerimisportfelli") rahastamiseks mõeldud algselt genereeritud investeerimisressursside mahtu.
Reinvesteeritud kapital iseloomustab korduvat investeeringut konkreetsesse objekti või investeerimisinstrumenti tagastatava netorahavoo arvelt (puhaskasum, amortisatsioonitasud ja nii edasi.).
Deinvesteeritud kapital iseloomustab selle osalist väljumist vastavast investeerimisobjektist või investeerimisportfellist tervikuna (asjakohaste varade müümise teel).
Vastavalt tootmisprotsessis kasutamise omadustele eraldama põhilised kapitali ja läbiräägitav ettevõtte kapital.
Tootmisprotsessis osalemise astme järgi finantsjuhtimise praktikas eristatakse käibe- ja mittekäibekapitali.
Käibekapital iseloomustab seda osa sellest, mis on otseselt seotud tulu teenimisega ning ettevõtte põhi- või investeerimistegevuse tagamisega.
Mittekäibekapital(või ettevõttesisene "surnud" kapital) iseloomustab seda osa sellest, mis on arendatud varadeks, mis ei osale otseselt ettevõtte erinevat tüüpi põhi- või investeerimistegevuse elluviimises ja tulu moodustamises. Sellise kapitali näiteks on kasutamata ruumide ja seadmete eest ettemakstud ettevõtete fondid; toorainevarud ja varud lõpetatud toodete jaoks; valmistooted, mille järele ostjate nõudlus puudub tarbijaomaduste kadumise tõttu jne.
Riskitaseme järgi Kasutatav kapital jaguneb kolme põhirühma – riskivaba kapital; keskmise riskiga kapital; kõrge riskiga kapital.
Riskivaba kapital iseloomustab seda osa sellest, mida kasutatakse ettevõtete tootmis- või investeerimistegevusega seotud riskivabade toimingute tegemiseks.
Madal riskikapital iseloomustab selle kasutamist tootmis- ja investeerimistegevuses, mille riskitase on turu keskmisest madalam.
Keskmine riskikapital iseloomustab seda osa sellest, mis on seotud tootmis- või investeerimistegevusega, mille riskitase vastab ligikaudu turu keskmisele.
Kõrge riskiga (“riski”, “spekulatiivne”) kapital iseloomustab selle kasutamist operatiivtegevuses, mis põhineb põhimõtteliselt uutel tehnoloogiatel ja on seotud põhimõtteliselt uute toodete turule toomisega (nn riskikapital) või investeerimistegevuses, mis on seotud finantsinvesteeringutega kõrge riskiga ("spekulatiivsetesse") instrumentidesse. niinimetatud "spekulatiivne kapital").
Vastavalt vastavusele seaduslikele kasutusstandarditele eristatakse neid seaduslik Ja "varikapital", mida kasutatakse ettevõtete majandustegevuses. Riigi praeguses majandusarengu etapis laialdaselt kasutatav “vari” kapital on suuresti ettevõtjate omapärane reaktsioon riigi poolt majanduses kehtestatud rangetele “mängureeglitele”, eeskätt riigi õigustamatult kõrgele maksustamisele. äritegevused. Varikapitali kasutamise mahu kasv ettevõtete majandustegevuses on riigi jaoks ainulaadne indikaator ettevõtluses kütusena kasutamise maksuregulatsiooni valdkonnas tehtavate otsuste madala efektiivsuse kohta vaadatuna. nii riigi kui ka kapitaliomanike huvide pariteedi säilitamine.
Kapitali juhtimise olemus ja eesmärgid
Kapitali juhtimine on põhimõtete ja meetodite süsteem selle optimaalse moodustamisega erinevatest allikatest seotud juhtimisotsuste väljatöötamiseks ja elluviimiseks, samuti selle tõhusa kasutamise tagamiseks ettevõtte erinevat tüüpi majandustegevuses.
Ettevõtte kapitalijuhtimine on suunatud järgmiste põhiülesannete lahendamisele:
1. Ettevõtte majandusarengu vajaliku tempo tagamiseks piisava hulga kapitali moodustamine. Selle ülesande elluviimiseks määratakse ettevõttele vajalike varade finantseerimiseks kogukapitalinõue, töötatakse välja käibe- ja põhivara rahastamise skeemid, töötatakse välja meetmete süsteem erinevate kapitali kaasamiseks pakutavatest allikatest.
2. Tekkinud kapitali jaotuse optimeerimine tegevusalade ja kasutusvaldkondade lõikes. See ülesanne saavutatakse kapitali kõige tõhusama kasutamise võimaluste uurimisega teatud tüüpi ettevõtluses ja äritegevuses; kapitali tulevase kasutamise proportsioonide kujundamine, tagades tingimuste saavutamise selle efektiivseimaks toimimiseks ja ettevõtte turuväärtuse kasvuks.
3. Tingimuste loomine kapitali maksimaalse tootluse saavutamiseks ettenähtud finantsriski tasemel. Kapitali maksimaalset kasumlikkust (kasumlikkust) saab tagada selle moodustamise etapis, minimeerides selle kaalutud keskmist maksumust, optimeerides omakapitali ja laenatud kaasatud kapitali tüüpide suhet, meelitades seda sellisel kujul, et ettevõtte konkreetsetes majandustingimustes tegevust, teenivad kõrgeima taseme kasumit. Selle probleemi lahendamisel tuleb meeles pidada, et kapitali tasuvuse taseme maksimeerimine saavutatakse reeglina selle tekkega seotud finantsriskide taseme olulise suurenemisega, kuna nende vahel on otsene seos. kaks näitajat. Seetõttu tuleb moodustatava kapitali kasumlikkuse maksimeerimine tagada aktsepteeritava finantsriski piirides, mille konkreetse taseme kehtestavad ettevõtte omanikud või juhid, arvestades nende finantsmentaliteeti (suhtumist aktsepteeritava riski määrasse). äritegevuse läbiviimisel).
4. Kapitali kasutamisega kaasneva finantsriski minimeerimise tagamine selle kasumlikkuse ettenähtud tasemel. Kui moodustatava kapitali kasumlikkuse tase on eelnevalt paika pandud või planeeritud, on oluliseks ülesandeks selle kasumlikkuse saavutamist tagavate toimingute finantsriski taseme vähendamine. Sellist riskitaseme minimeerimist on võimalik saavutada kaasatud kapitali vormide mitmekesistamisega, selle moodustamise allikate struktuuri optimeerimisega, teatud finantsriskide vältimisega ning nende sise- ja väliskindlustuse tõhusate vormidega.
5. Ettevõtte pideva finantstasakaalu tagamine selle arenguprotsessis. Seda tasakaalu iseloomustab ettevõtte kõrge finantsstabiilsus ja maksevõime kõigis selle arenguetappides ning selle tagab optimaalse kapitalistruktuuri moodustamine ja selle suunamine vajalikes summades väga likviidseteks varaliikideks. Lisaks saab finantstasakaalu tagada selle ligitõmbamise perioodil moodustatava kapitali koosseisu ratsionaliseerimisega, eelkõige püsikapitali osakaalu suurendamisega.
6. Piisava finantskontrolli tagamine ettevõtte üle selle asutajate poolt. Sellise finantskontrolli tagab ettevõtte algsete asutajate käes olev aktsiakapital (kontrollosalus aktsiakapitalis). Ettevõtte arendamise protsessi hilisema kapitalimahutuse etapis on vaja tagada, et omakapitali kaasamine välistest allikatest ei tooks kaasa finantskontrolli kaotust ega ettevõtte ülevõtmist kolmandatest isikutest investorite poolt.
7. Ettevõtte piisava rahalise paindlikkuse tagamine. See iseloomustab ettevõtte võimet kiiresti genereerida rahaliselt vajalik lisakapitali juhul, kui ootamatult ilmuvad väga tõhusad investeerimisettepanekud või uued võimalused majanduskasvu kiirendamiseks. Kapitali moodustamise protsessis tagatakse vajalik finantspaindlikkus, optimeerides oma ja laenatud tüüpide suhet, pika- ja lühiajalisi ligitõmbamisvorme, vähendades finantsriskide taset ning õigeaegseid arveldusi investorite ja võlausaldajatega.
8. Kapitali käibe optimeerimine. See probleem lahendatakse erinevate kapitalivormide voogude tõhusa juhtimisega ettevõttes selle ringluse üksikute tsüklite protsessis; põhi- või investeerimistegevusega seotud teatud tüüpi kapitalivoogude moodustumise sünkroonsuse tagamine. Sellise optimeerimise üheks tulemuseks on ettevõtte majandustegevuses ajutiselt kasutamata ja selle tulude moodustamises mitteosaleva kapitali keskmise summa minimeerimine.
9. Kapitali õigeaegse reinvesteerimise tagamine. Välise majanduskeskkonna tingimuste või ettevõtte majandustegevuse sisemiste parameetrite muutumise tõttu ei pruugi mitmed kapitali kasutamise valdkonnad ja vormid tagada ettevõtte kavandatud kasumlikkuse taset. Sellega seoses mängib olulist rolli kapitali õigeaegne reinvesteerimine kõige kasumlikumatesse varadesse ja operatsioonidesse, mis tagavad selle tõhususe kui terviku nõutava taseme.
Loodud ettevõtte kapitali moodustamise põhimõtted
Loodud ettevõtte kapitali moodustamise põhieesmärk on kaasata sellest piisav kogus vajalike varade soetamise rahastamiseks, samuti optimeerida selle struktuuri hilisemaks efektiivseks kasutamiseks vajalike tingimuste tagamise seisukohalt.
Vastloodud ettevõtte kapitali moodustamise protsessil on mitmeid funktsioone, millest peamised on järgmised:
1. Sisemisi finantsressursside allikaid, mis selle elutsükli praeguses etapis puuduvad, ei saa loodud ettevõtte kapitali moodustamisse kaasata.. Seega ei saa vastloodud ettevõtte omakapitali vajadust rahuldada tema kasumi arvelt ja laenukapitali vajadust jooksvate arvelduskohustuste (tekkekonto) arvelt, mida pole veel moodustatud. enne ettevõtte tegevuse algust.
2. Loodud ettevõtte stardikapitali moodustamise aluseks on selle asutajate omakapital. Panustamata teatud osa omakapitalist uue ettevõtte loomisse, on laenukapitali kaasamine üsna keeruline (vastloodud ettevõtte stardikapitali moodustamist eranditult laenukapitali kaudu saab käsitleda vaid teoreetilisena. võimalik ja on praktikas väga haruldane).
3. Uue ettevõtte loomise käigus moodustatud stardikapitali saavad selle asutajad meelitada mis tahes kujul. Need vormid võivad olla sularahas; erinevat tüüpi põhivara (hooned, ruumid, masinad, seadmed jne); mitmesugused materiaalse käibevara liigid (tooraine, materjalide, kaupade, pooltoodete jm varud); mitmesugused immateriaalsed varad (leiutiste kasutamise patendiõigused, tööstusdisainilahenduste ja -mudelite õigused, kaubamärgi kasutamise õigused või kaubamärk ja nii edasi.); teatud tüüpi finantsvarad (erinevad liigid väärtuslikud paberid kaubeldakse börsil).
4. Loodud ettevõtte asutajate (osalejate) omakapital investeeritakse sellesse põhikapitalina. Selle esialgne suurus on deklareeritud loodud ettevõtte põhikirjas.
5. Uue ettevõtte põhikapitali moodustamise tunnused määravad kindlaks selle loomise organisatsioonilised ja õiguslikud vormid. See moodustamine toimub riigi regulatiivse mõju all. Seega reguleerivad riiklikud regulatsioonid avatud aktsiaseltsi ja piiratud vastutusega äriühingu vormis loodud ettevõtete põhikapitali miinimumsuurust. Avatud aktsiaseltsi vormis loodud ettevõtete puhul aktsiate väljastamise kord, selle asutajate poolt aktsiapaki omandamise maht, kõigi aktsionäride aktsiate omandamise miinimummaht ettenähtud avatud perioodi jooksul. Samuti on reguleeritud märkimine ja mõned muud nende kapitali esialgse moodustamise aspektid.
6. Ettevõtte loomise etapis on laenukapitali kaasamise võimalused ja allikate valik äärmiselt piiratud. Kuigi finantsringkondades levib väide, et iga hea ettevõtlusidee saab kindlasti rahastuse, tuleks seda väidet pidada selgeks liialduseks (eriti siirdemajanduses). Kaasaegne praktika näitab, et uue ettevõtte rahastamine laenuandjate poolt on üsna keeruline ja mõnikord ka raske ülesanne. Samal ajal ei saa ettevõtte kapitali moodustamise algfaasis selle moodustamisse kaasata selliseid laenatud allikaid nagu võlakirjade emiteerimine, maksukrediidid jne.
7. Vastloodud ettevõtte kapitali moodustamine laenatud ja kaasatud allikate kaudu nõuab reeglina spetsiaalse dokumendi - äriplaani koostamist.. Äriplaan on peamine dokument, mis määratleb uue ettevõtte loomise vajaduse, milles on üldtunnustatud jaotiste järjestuses välja toodud selle peamised omadused ja prognoosid. finantsnäitajad. Uue ettevõtte loomise äriplaan kajastab reeglina järgmisi põhinäitajaid: ettevõtte tegevuse alustamiseks vajaliku stardikapitali summaarne vajadus; asutajate pakutud uue ettevõtte rahastamisskeem; investeeritud kapitali eeldatav tasuvus investoritele (võlausaldajatele) ja mõnedele teistele.
8. Äriplaani koostamiseks peavad vastloodud ettevõtte asutajad tegema teatud stardieelseid kapitalikulutusi. Need kulud on seotud äriplaani koostajatele maksmisega ja seotud uuringute rahastamisega. Asutamiseelsed kapitalikulud reeglina ei sisaldu loodud ettevõtte põhikapitali summas.
9. Loodud ettevõtte kapitali moodustamise (ja hilisema kasutamisega) seotud riske iseloomustab üsna kõrge tase. See määrab ettevõtte loomise etapis kaasatud laenukapitali üksikute elementide vastavalt kõrge maksumuse.
Esialgne etapp Loodud ettevõtte kapitalimahutuse juhtimine on selle vajaliku mahu vajaduse kindlaksmääramine. Ebapiisav kapitalimahutuse maht selles etapis pikendab oluliselt uue ettevõtte avamise ja tootmisvõimsuse arendamise perioodi ning mõnel juhul ei võimalda üldse oma tegevust alustada. Samal ajal põhjustab moodustatud kapitali liigne maht ettevõtte varade hilisemat ebaefektiivset kasutamist ja vähendab selle kapitali tootlust. Seoses eelnevaga on loodava ettevõtte kogukapitalinõude määramine tema optimeerimisarvutuste olemus. Vastloodud ettevõtte kogukapitalivajaduse optimeerimine on protsess, mille käigus arvutatakse välja tegelikult vajaminev rahaliste vahendite hulk, mida saab ettevõtte elutsükli algfaasis tõhusalt kasutada.
Saavutatakse loodava ettevõtte kogukapitalinõude optimeerimine erinevaid meetodeid, millest peamised on:
1. Bilansi meetod kogukapitalinõude optimeerimine põhineb uuel ettevõttel majandustegevuse alustamiseks vajaliku varade hulga määramisel. See arvutusmeetod põhineb bilansi algoritmil: loodud ettevõtte varade kogusumma võrdub sellesse investeeritud kapitali kogusummaga.
Loodava ettevõtte varade kogusumma arvutamise metoodikat selle alternatiivsetes variantides käsitleti varem. Selle meetodi kasutamisel tuleb arvestada, et juba enne varade moodustamist tekivad ettevõtte asutajatel teatud äriplaani väljatöötamise, asutamisdokumentide vormistamise jms käivitamiseelsed kulud. Neid kulusid arvesse võttes arvutatakse vastloodud ettevõtte kogukapitalinõue bilansimeetodil järgmise valemi abil:
Pk = Pa + Prk
Pa – äriplaani väljatöötamise etapis kindlaks määratud loodud ettevõtte varade koguvajadus;
Prk – asutamiseelsed kulud ja muud uue ettevõtte loomisega kaasnevad ühekordsed kapitalikulud.
2. Analoogiate meetod põhineb sarnastes ettevõtetes kasutatava kapitali suuruse kindlaksmääramisel. Selliseks hindamiseks valitakse analoogettevõte, võttes arvesse selle tegevusala, asukohapiirkonda, suurust, kasutatavat tehnoloogiat, elutsükli esialgset etappi ja mitmeid muid tegureid.
Selle meetodi abil loodud ettevõtte kapitalinõuete mahu määramine toimub järgmiste põhietappide kohaselt:
Esimesel etapil Ettevõtte loomise ja edasise toimimise prognoositavate parameetrite põhjal määratakse kindlaks selle kõige olulisemad tunnused (näitajad), mis mõjutavad selle kapitali mahu kujunemist.
Teises etapis Väljakujunenud tunnuste (näitajate) põhjal koostatakse esialgne nimekiri ettevõtetest, mis võivad potentsiaalselt toimida loodava ettevõtte analoogidena.
Kolmandas etapis viiakse läbi valitud ettevõtete näitajate kvantitatiivne võrdlus loodava ettevõtte eelnevalt kindlaks määratud kapitalivajadust mõjutavate parameetritega. Sel juhul arvutatakse üksikute võrreldavate parameetrite jaoks parandustegurid.
Neljandas etapis võttes arvesse üksikute parameetrite parandustegureid, optimeeritakse loodud ettevõtte kogukapitalinõuet.
Selle üldise kapitalinõude optimeerimise meetodi iseloomustamisel tuleb märkida, et selle kasutamisel on teatud keerukus, mis on tingitud ebapiisavate võimalustest analoogsete ettevõtete piisavaks valimiseks kõigi oluliste parameetrite järgi, mis moodustavad nõutava kapitali suuruse.
3. Spetsiifilise kapitalimahukuse meetod on kõige lihtsam, kuid võimaldab teil saada kõige vähem täpset arvutustulemust. See arvutus põhineb toote kapitalimahukuse näitaja kasutamisel, mis annab aimu, kui palju kapitali kulub toodetud (või müüdud) toodanguühiku kohta. See arvutatakse majandusharude ja majanduse allsektorite kontekstis, jagades kasutatud (oma ja laenatud) kapitali kogusumma toodetud (müüdud) toodete kogumahuga. Sel juhul määratakse kasutatud kapitali kogusumma vaadeldava perioodi keskmisena.
Seda uue ettevõtte asutamise kogukapitalinõude arvutamise meetodit kasutatakse ainult esialgsetel etappidel enne äriplaani väljatöötamist. See meetod annab kapitalinõuetele vaid ligikaudse hinnangu, kuna valdkonna keskmine toodete kapitalimahukus kõigub ettevõtete lõikes märkimisväärselt üksikute tegurite mõjul. Peamised sellised tegurid on: a) ettevõtte suurus; b) ettevõtte elutsükli etapp; c) kasutatava tehnoloogia progressiivsus; d) kasutatavate seadmete järkjärgulisus; e) seadmete füüsilise kulumise aste; f) ettevõtte tootmisvõimsuse ja mitme muu kasutuse tase. Seetõttu saab selle arvutusmeetodi kasutamisel uue ettevõtte asutamise kapitalinõude täpsema hinnangu saada, kui arvutamisel kasutatakse olemasolevate analoogettevõtete toodete kapitalimahukuse näitajat (võttes arvesse ülaltoodud tegureid).
Tootmise kapitalimahukuse alusel vastloodud ettevõtte kogukapitalinõude arvutamine toimub järgmise valemi abil:
Pk = Kp x VÕI + PRk
kus Pk on kogukapitalinõue uue ettevõtte loomiseks;
Kp – toodete kapitalimahukuse näitaja (majandusharu keskmine või analoog);
VÕI – planeeritud keskmine aastane tootmismaht;
PRk – lansseerimiseelsed kulud ja muud ühekordsed kapitalikulud, mis on seotud uue ettevõtte loomisega.
Selle loodud ettevõtte üldiste kapitalinõuete optimeerimise meetodi eeliseks on see, et see määrab automaatselt ettevõtte kapitali tootlikkuse näitajad selle tegevuse etapis.
Loodud ettevõtte kapitali moodustamise juhtimise süsteemis on oluline roll skeemi põhjendamisel ja selle rahastamise allikate valikul.
Uue ettevõtte rahastamisskeem määrab kapitalistruktuuri moodustamise põhilised lähenemisviisid, selle kaasamise konkreetsed meetodid, osalejate ja võlausaldajate koosseisu, taseme rahaline sõltumatus ja mitmed muud loodava ettevõtte olulised parameetrid.
Vastloodud ettevõtte kapitalistruktuuri kujundamisel kaalutakse tavaliselt kahte peamist rahastamisskeemi.
I. Täielik omafinantseering näeb ette loodud ettevõtte kapitali moodustamise eranditult oma tüüpide arvelt, mis vastavad uue ettevõtte organisatsioonilistele ja õiguslikele vormidele. See finantseerimisskeem, mida välispraktikas iseloomustab mõiste "finantseerimine ilma võimenduseta", on tüüpiline ainult ettevõtte elutsükli esimesele etapile, mil tema juurdepääs laenatud kapitaliallikatele on keeruline.
II. Segarahandus näeb ette loodud ettevõtte kapitali moodustamise nii oma kui ka laenatud tüüpide arvelt, mida kaasatakse erinevates proportsioonides. Ettevõtte tegutsemise algfaasis ületab omakapitali osa (uue ettevõtte omafinantseeringu osa) tavaliselt oluliselt laenukapitali osa (krediidifinantseerimise osa).
Uue ettevõtte finantseerimisskeemi valik on lahutamatult seotud nii omakapitali kui ka laenukapitali kasutamise iseärasuste arvestamisega.
Omakapital mida iseloomustavad järgmised peamised positiivsed omadused:
1. Ligitõmbamise lihtsus, kuna omakapitali suurendamisega seotud otsused (eelkõige selle moodustamise sisemiste allikate kaudu) teevad ettevõtte omanikud ja juhid ilma teiste majandusüksuste nõusolekuta.
2. Suurem kasumitootmise võime kõigil tegevusaladel, sest selle kasutamisel ei nõuta laenuintresside tasumist kõigis selle vormides.
3. Ettevõtte arengu finantsilise jätkusuutlikkuse, maksevõime tagamine pikemas perspektiivis ning vastavalt pankrotiohu vähendamine.
Sellel on aga järgmised puudused.
1. Tõmbemahu piiramine ja seega ka võimalused ettevõtte põhi- ja investeerimistegevuse oluliseks laiendamiseks soodsate turutingimuste perioodidel selle elutsükli teatud etappidel.
2. Kõrge hind võrreldes alternatiivsete laenatud kapitalimahutuse allikatega.
3. Kasutamata võimalus omakapitali tootluse suurendamiseks laenatud vahendite kaasamise kaudu, kuna ilma sellise kaasamiseta on võimatu tagada, et ettevõtte tegevuse finantstasuvus ületaks majanduslikku.
Seega on ettevõttel, mis kasutab ainult omakapitali, kõrgeim finantsstabiilsus (autonoomia koefitsient on võrdne ühega), kuid see piirab oma arengutempot (kuna ei suuda soodsatel perioodidel tagada vajaliku lisavaramahu teket). turutingimustel) ja ei kasuta rahalisi võimalusi investeeritud kapitali kasumi suurendamiseks.
Laenatud kapital mida iseloomustavad järgmised positiivsed omadused.
1. Piisavalt laiad ligitõmbamisvõimalused, eriti ettevõtte kõrge krediidireitinguga, tagatise olemasolu või käendaja tagatisega.
2. Ettevõtte finantspotentsiaali kasvu tagamine, kui on vaja oluliselt laiendada tema varasid ja suurendada majandustegevuse mahu kasvutempot.
3. Madalam kulu võrreldes omakapitaliga tänu „maksukilbi“ efekti võimaldamisele (tulumaksu tasumisel selle ülalpidamiskulude maksubaasist väljavõtmine).
4. Võimalus genereerida finantsrentaabluse kasvu (omakapitali tootluse suhe).
Samas on laenukapitali kasutamisel järgmised puudused.
1. Selle kapitali kasutamine tekitab ettevõtte majandustegevuses kõige ohtlikumad finantsriskid - finantsstabiilsuse vähenemise ja maksevõime kaotuse. Nende riskide tase tõuseb võrdeliselt laenukapitali kasutamise osakaalu suurenemisega.
2. Laenatud kapitalist moodustatud varad toodavad madalamat (muude võrdsetel juhtudel) kasumit, mida vähendatakse kõigis selle vormides (pangalaenu intressid; liisinguintressid; võlakirjade kupongiintressid; kaubalaenu arve intressid jne).
3. Laenatud kapitali maksumuse suur sõltuvus finantsturu tingimuste kõikumisest. Paljudel juhtudel, kui keskmine laenuintress turul langeb, muutub varem saadud laenude kasutamine (eriti pikaajaliselt) ettevõtte jaoks kahjumlikuks, kuna on olemas odavamad alternatiivsed krediidiressursside allikad.
4. Kaasamise protseduuri keerukus (eriti suures mahus), kuna krediidiressursside andmine sõltub teiste majandusüksuste (krediidiandjate) otsustest, eeldab mõnel juhul asjakohaseid kolmandate isikute garantiisid või tagatisi (antud juhul antakse kindlustusseltside, pankade või muude majandusüksuste garantiisid, tavaliselt tasulisel alusel).
Seega on laenukapitali kasutaval ettevõttel suurem rahaline potentsiaal oma arenguks (tänu varade täiendava mahu moodustumisele) ja võimalus suurendada oma tegevuse rahalist kasumlikkust, kuid toodab rohkem. finantsrisk ja pankrotioht (kasvab laenatud vahendite osatähtsuse suurenemisega kasutatud kapitali kogusummas).
Finantsskeemid konkreetsete kapitalimahutuse allikate jaoks
Loodud ettevõtte finantseerimisskeemi ja konkreetsete kapitalimahutuse allikate valikut mõjutavad mitmed objektiivsed ja subjektiivsed tegurid. Peamised neist teguritest on järgmised:
1. Loodud ettevõtte organisatsiooniline ja õiguslik vorm. See tegur määrab ennekõike omakapitali kaasamise vormid, investeerides seda otse loodava ettevõtte põhikapitali või meelitades seda oma aktsiate avatud või suletud märkimise kaudu.
2. Ettevõtte põhitegevuse valdkonna eripärad. Nende tunnuste olemus määrab ettevõtte varade struktuuri ja nende likviidsuse. Tootmise kõrge kapitalimahukuse tasemega ettevõtted on põhivarade suure osakaalu tõttu tavaliselt madala krediidireitinguga ja sunnitud kapitali moodustamisel keskenduma oma kapitali kaasamise allikatele. Lisaks määrab valdkonna tunnuste iseloom tegevustsükli erineva kestuse (ettevõtte käibekapitali käibeperiood päevades). Mida madalam on tegevustsükli periood, seda suuremal määral (muude tingimuste jäämisel) saab kasutada erinevatest allikatest kaasatud laenukapitali.
3. Ettevõtte suurus. Mida madalam on see näitaja, seda rohkem saab ettevõtte loomise etapis kapitalivajadust rahuldada oma allikatest ja vastupidi.
4. Erinevatest allikatest kaasatud kapitali maksumus. Üldiselt on erinevatest allikatest kaasatud võõrkapitali maksumus tavaliselt madalam kui omakapitali maksumus. Kuid üksikute laenuallikate kontekstis kõigub kapitali maksumus oluliselt sõltuvalt loodava ettevõtte eeldatavast krediidireitingust, laenutagatise vormist ja paljudest muudest tingimustest.
5. Rahastamisallikate valiku vabadus. Kõik allikad pole loodavatele ettevõtetele saadaval. Seega saavad riigi- ja kohalikust eelarvest raha saada vaid mõned kõige olulisemad riiklikud ja munitsipaalettevõtted. Sama kehtib ka ettevõtete võimaluste kohta saada sihtotstarbelist ja sooduslaenu valitsuselt, ettevõtete tasuta rahastamist mitteriiklikult rahalised vahendid ja institutsioonid. Seetõttu taandub mõnikord vastloodud ettevõtte jaoks saadaolevate kapitalimahutuse allikate valik ühele alternatiivile.
6. Kapitalituru tingimused. Olenevalt olukorrast suureneb või väheneb erinevatest allikatest kaasatud laenukapitali maksumus. Kui see kulu oluliselt suureneb, võib prognoositav finantsvõimenduse erinevus jõuda negatiivse väärtuseni (mille juures laenukapitali kasutamine toob kaasa vastloodud ettevõtte kahjumliku äritegevuse).
7. Kasumi maksustamise tase. Madalate tulumaksumäärade või loodava ettevõtte kavandatava kasumimaksusoodustuse kasutamise tingimustes väheneb moodustatava oma- ja laenukapitali maksumuse vahe. See on tingitud asjaolust, et laenatud vahendite kasutamisel väheneb maksude korrigeerimise efekt. Nendel tingimustel on eelistatavam moodustada vastloodud ettevõtte kapital oma allikatest. Samas tõuseb kõrge kasumimaksumääraga oluliselt laenuallikatest kapitali kaasamise efektiivsus.
8. Asutajate poolt kapitali moodustamisel võetud riski mõõt. Vastumeelsus kõrgele riskitasemele kujundab asutajate konservatiivse lähenemise uue ettevõtte loomise rahastamisele, mille aluseks on omakapital. Seevastu soov saada investeeritud omakapitalilt tulevikus kõrget tootlust, vaatamata loodava ettevõtte finantsstabiilsuse rikkumise kõrgele riskile, moodustab agressiivse lähenemisviisi uue ettevõtte rahastamisel, mille käigus kasutatakse laenukapitali. ettevõtte loomise protsessi võimalikult suures ulatuses.
9. Kindlaksmääratud omakapitali kontsentratsiooni tase vajaliku finantskontrolli tagamiseks. See tegur määrab tavaliselt aktsiaseltsis omakapitali moodustamise proportsioonid. See iseloomustab selle asutajate ja teiste investorite (aktsionäride) ostetud aktsiate märkimise mahu proportsioone.
Nende tegurite arvessevõtmine võimaldab ettevõtte loomisel sihikindlalt valida rahastamisskeemi ja kapitali kaasamise allikate struktuuri.
Kapitali juhtimise maksumus
Kapitali maksumuse kontseptsiooni olemus seisneb selles, et investeerimisressursi tootmistegurina on kapitalil mis tahes vormis teatud väärtus, mille taset tuleb tema kaasamise protsessis arvesse võtta. majandusprotsess.
Kapitali maksumuse hindamise protsess viiakse ettevõttes järjepidevalt läbi kolmes järgmises etapis:
- Ettevõtte omakapitali üksikute elementide väärtuse hindamine.
- Ettevõtte kaasatud laenukapitali üksikute elementide maksumuse hindamine.
- Ettevõtte kaalutud keskmise kapitalihinna hinnang.
Vaatleme ettevõtte kapitali maksumuse hindamise tunnuseid ja metoodilisi vahendeid iga loetletud etapi kontekstis.
1. Põhikapitali maksumus on ettevõtte aruandlusandmete näol kõige usaldusväärsem arvestusbaas. Sellise hindamise käigus võetakse arvesse järgmist:
A) aruandeperioodil kasutatud omakapitali keskmine suurus bilansilises väärtuses. See näitaja on algne alus omakapitali suuruse korrigeerimisel, võttes arvesse selle hetke turuväärtust. See näitaja arvutatakse kronoloogilise keskmise meetodi abil mitme sisemise aruandeperioodi kohta;
b) keskmine investeeritud omakapitali suurus jooksva turuhinnangu alusel. Selle näitaja arvutamise metoodikat kirjeldati varem;
V) ettevõtte puhaskasumist kapitaliomanikele tehtud maksete summa (intresside, dividendide jms kujul). See summa kujutab endast hinda, mida ettevõte maksab omanike kasutatava kapitali eest. Enamasti määravad selle hinna omanikud ise, määrates puhaskasumi jaotamise käigus investeeritud kapitalilt intressi või dividendide suuruse.
Ettevõtte põhikapitali maksumus aruandeperioodil määratakse järgmise valemiga:
SKFO = ChPs x 100 / SK
kus SKFO on ettevõtte põhikapitali väärtus aruandeperioodil, %;
NPV – selle jaotamise käigus ettevõtte omanikele aruandeperioodi eest makstud puhaskasumi summa;
SK on ettevõtte keskmine omakapitali suurus aruandeperioodil.
Selle omakapitali elemendi kulude haldamise protsessi määrab ennekõike selle kasutusvaldkond - ettevõtte põhitegevus. See on seotud ettevõtte ärikasumi kujunemise ja selle kasumi jaotamise poliitikaga (sellise poliitika vorme käsitletakse allpool).
Sellest lähtuvalt määratakse planeerimisperioodil kasutatava omakapitali maksumus järgmise valemiga:
SKfp = SKfo x PW
kus SKfp on ettevõtte põhikapitali maksumus planeerimisperioodil, %;
SKFO – ettevõtte põhikapitali väärtus aruandeperioodil, %;
PW on omanikele tehtavate kasumimaksete kavandatud kasvumäär investeeritud kapitaliühiku kohta, väljendatuna kümnendmurruna.
2. Täiendavalt kaasatud aktsiakapitali maksumus arvutatakse hindamisprotsessi käigus eelisaktsiate ja lihtaktsiate (või täiendavalt kaasatud aktsiate) osas eraldi.
Eelisaktsiate emissiooni kaudu täiendava kapitali kaasamise kulud määratakse, võttes arvesse neile ettemääratud dividendide fikseeritud summat. See lihtsustab oluliselt selle kapitalielemendi väärtuse määramise protsessi, kuna eelisaktsiate teenindamise kohustused langevad suures osas kokku laenukapitali teenindamise kohustustega. Oluliseks erinevuseks selle teenuse olemuses hindamise seisukohast seisneb aga selles, et laenukapitali teenindamise eest tehtud maksed sisalduvad kuludes (maksumuses) ja on seetõttu maksustatavast kasumist välja jäetud ning eelisaktsiate dividendimaksed tehakse ettevõtte arvelt. ettevõtte puhaskasum, s.o. ei oma "maksukilpi". Lisaks dividendide maksmisele kuuluvad ettevõtte kulude hulka ka aktsiate emiteerimise kulud (nn. “paigutuskulud”), mis moodustavad märkimisväärse summa.
Neid omadusi arvesse võttes arvutatakse eelisaktsiate emiteerimisega täiendavalt kaasatud kapitali maksumus järgmise valemi abil:
SSKpr = Dpr x 100 / (Kpr x (1 – EZ))
kus ССКр – eelisaktsiate emissiooniga kaasatud omakapitali maksumus, %;
Дnp – vastavalt emitendi lepingulistele kohustustele väljamaksmiseks ette nähtud dividendide summa;
Kpr – eelisaktsiate emissiooniga kaasatud omakapitali suurus;
EZ – aktsiate emiteerimise kulud, väljendatuna kümnendmurruna emissiooni summa suhtes.
Lihtaktsiate emiteerimise kaudu täiendava kapitali kaasamise kulud(või täiendavalt kaasatud aktsiad) eeldab järgmiste näitajate arvestamist:
a) lihtaktsiate täiendava emissiooni summa (või täiendavalt kaasavõetud aktsiate hulk);
b) aruandeperioodil makstud dividendide summa aktsia kohta (või omanikele makstud kasumi suurus kapitaliühiku kohta);
c) kapitaliomanikele dividendidena (või intressidena) makstavate kasumimaksete kavandatav kasvumäär;
d) aktsiate emiteerimise (või täiendava aktsiakapitali kaasamise) kavandatavad kulud.
Seda tüüpi omakapitali kaasamisel tuleb meeles pidada, et see on maksumuselt kõige kallim, kuna selle teenindamise kulud ei vähenda kasumimaksubaasi ja riskipreemia on kõrgeim, kuna see kapital on ettevõtte pankroti korral täielikult kaitstud. vähemal määral.
Lihtaktsiate (lisaaktsiate) emiteerimisega kaasatud lisakapitali maksumus arvutatakse järgmise valemi abil:
SSKpa = Ka x DpaPVt x 100 / (Kpa x (1 – EZ))
kus SSKpa on lihtaktsiate (lisaaktsiate) emiteerimisega kaasatud omakapitali maksumus, %;
Ka on täiendavalt emiteeritud aktsiate arv;
Dpa – aruandeperioodil lihtaktsia kohta makstud dividendide summa (või väljamaksed aktsiaühiku kohta), %;
PVT – kavandatav dividendimaksete määr (aktsiaintress), väljendatuna kümnendmurruna;
Kpa – lihtaktsiate (lisaaktsiate) emiteerimisega kaasatud omakapitali suurus;
EZ – aktsiate emiteerimise kulud, väljendatuna kümnendmurdudes aktsiaemissiooni (lisaaktsiate) summa suhtes.
Võttes arvesse üksikisiku kulukalkulatsiooni koostiselemendid omakapital ja iga nimetatud elemendi osakaal selle kogusummas, saab arvutada ettevõtte omakapitali kaalutud keskmise maksumuse.
Võlakapitali roll finantsjuhtimise protsessis
Laenatud kapitali finantsjuhtimise protsessis hinnatakse järgmiste põhielementide järgi: 1) finantslaenu (pank ja liising) maksumus; 2) võlakirjade emissiooniga kaasatud kapitali maksumus; 3) kauba- (äri)laenu maksumus (lühiajalise või pikaajalise edasilükatud maksena); 4) lühiajaliste kohustuste maksumus vastavalt arveldustele.
1. Finantslaenu maksumus hinnatakse selle praeguses etapis kahe peamise andmise allika – pangalaenud ja kapitaliliising – järgi (sellise hinnangu põhisätteid saab kasutada ka siis, kui ettevõte kaasab finantslaenu muudest allikatest).
A) pangalaenu maksumus, hoolimata selle tüüpide, vormide ja tingimuste mitmekesisusest, määratakse laenu intressimäära alusel, mis moodustab selle teenindamise peamised kulud. See määr nõuab hindamisprotsessi käigus kahte täpsustust: seda tuleb suurendada laenulepingu tingimustes ette nähtud ettevõtte muude kulude summa võrra (näiteks krediidikindlustus laenusaaja kulul) ja vähendada tulumaksu võrra. määr, et kajastada ettevõtte tegelikke kulusid.
Neid sätteid arvesse võttes hinnatakse laenukapitali maksumust pangalaenu kujul järgmise valemi abil:
SBK = PKb x (1 – Snp) / (1 – ZPb)
kus SBK on pangalaenuna kaasatud laenatud kapitali maksumus, %;
PKB – pangalaenu intressimäär, %;
ZPb – kulude tase pangalaenu kaasamiseks selle summani, väljendatuna kümnendmurruna.
Kui ettevõttel ei teki pangalaenu kaasamiseks lisakulusid või kui need on kaasatud vahendite summa suhtes ebaolulised, siis kasutatakse antud hindamisvalemit ilma nimetajata (selle põhiversioon).
Pangalaenu kulu haldamine taandub finantsturul pakkumiste väljaselgitamisele, mis minimeerivad seda kulu nii laenu intressimäära kui ka muude laenu kaasamise tingimuste osas (sama kaasatud laenusumma ja selle perioodiga). kasuta muutmata kujul).
b) Kapitalirendi maksumus– üks moodsamaid finantskrediidi kaasamise vorme – määratakse liisingumakse määra (liisingumäär) alusel. Arvestada tuleb sellega, et see määr sisaldab kahte komponenti: a) põhisumma järkjärguline tagasimaksmine (see kujutab kapitalirendiga võetud vara finantsamortisatsiooni aastamäära, mille kohaselt kantakse see pärast tasumist üle üürniku omand); b) liisinguvõla otsese teenindamise kulu. Neid omadusi arvesse võttes arvutatakse kapitalirendi maksumus järgmise valemi abil:
SFL = (LS – NA) x (1 – SNP) / (1 – ZPfl)
kus SFL on kapitalirendi tingimustel kaasatud laenukapitali maksumus, %;
LP – liisingu aastamäär, %;
NA – kapitalirendi tingimustel kaasatud vara aastane amortisatsioonimäär, %;
SNP – tulumaksumäär, väljendatuna kümnendmurruna;
ZPfl – kapitalirendiga vara kaasamise kulude tase selle vara maksumusele, väljendatuna kümnendmurruna.
Kapitalirendi maksumuse juhtimine põhineb kahel kriteeriumil: a) kapitalirendi maksumus ei tohi ületada samaks perioodiks antud pangalaenu maksumust (muidu on ettevõttel kasulikum hankida pikaajaline pank laen vara ostmiseks omandisse); b) kapitalirendi kasutamise käigus tuleb välja selgitada ettepanekud, mis viivad selle maksumuse miinimumini.
2. Võlakirjade emissiooni kaudu kaasatud laenukapitali maksumus, hinnatakse sellel oleva kupongi intressimäära alusel, mis moodustab perioodiliste kupongimaksete summa. Kui võlakiri müüakse muudel tingimustel, on hindamisaluseks võlakirja allahindluse kogusumma, mis makstakse lunastustähtajal.
Esimesel juhul viiakse hindamine läbi järgmise valemi järgi:
CO3k = SC x (1 – Snp) / (1 – EZo)
kus SOZ k on võlakirjade emiteerimisega kaasatud laenatud kapitali maksumus, %;
SC – võlakirja kupongiintress, %;
SNP – tulumaksumäär, väljendatuna kümnendmurruna;
EZo on heitekulude tase heitkoguse suhtes, väljendatuna kümnendmurruna.
Teisel juhul arvutatakse maksumus järgmise valemi abil:
CO3d = Dg x (1 – Snp) x 100 / ((Ho – Dg) x (1 – EZo))
kus SOZD on võlakirjade emiteerimisega kaasatud laenatud kapitali maksumus, %;
Dg – võlakirja keskmine aastane allahindlus;
Kuid kas lunastatava võlakirja nimiväärtus;
SNP – tulumaksumäär, väljendatuna kümnendmurruna;
EZo on emissioonikulude tase seoses emissiooni kaudu kogutud vahendite summaga, väljendatuna kümnendmurruna.
Kaasatud kapitali maksumuse juhtimine taandub sel juhul sobiva emissioonipoliitika väljatöötamisele, mis tagab emiteeritud võlakirjade täieliku rakendamise turu keskmisest mitte kõrgematel tingimustel.
3. Kauba (äri)laenu maksumus hinnatakse selle andmise kahel kujul: a) laenu puhul lühiajalise edasilükatud maksena: b) laenu puhul pikaajalise edasilükatud maksena, väljastatud veksliga.
A) lühiajalise edasilükatud maksena antava kauba- (äri)laenu maksumus, näib esmapilgul olevat null, kuna väljakujunenud kaubandustava kohaselt ei kuulu tarnitud toodete eest maksmise edasilükkamine ettenähtud tähtaja jooksul (tavaliselt kuni üks kuu) lisatasu eest. Teisisõnu näeb see laenuvorm väliselt välja nagu tarnija poolt tasuta pakutav finantsteenus.
Tegelikkuses see aga nii ei ole. Iga sellise laenu maksumust hinnatakse toote hinnast saadava allahindluse suuruse järgi selle eest sularahas tasumisel. Kui lepingutingimuste kohaselt on makse edasilükkamine lubatud kuu aja jooksul alates toote üleandmise (vastuvõtmise) kuupäevast ja sularahas tasumisel on hinnasoodustuse suurus 5%, on see igakuine kulu. kaasatud kaubalaen ja aastas on see kulu: 5% x 360 / 30 = 60%. Seega võib sellise kaubalaenu pealtnäha tasuta andmine osutuda ligitõmbamiskulu poolest kõige kallimaks laenukapitali allikaks.
Lühiajalise edasilükatud maksena antava kaubanduslaenu maksumus arvutatakse järgmise valemi abil:
STKk = (CS x Z60) x (1 – SNP) / PO
kus STKk on lühiajalise edasilükatud makse tingimustel antud kauba- (äri)laenu maksumus, %;
CA – hinnasoodustuse suurus toodete eest sularahas tasumisel (“dokumentide vastu tasumine”), %;
SNP – tulumaksumäär, väljendatuna kümnendmurruna;
PO – toodete eest tasumise edasilükkamise periood, päevades.
Arvestades, et seda tüüpi laenukapitali kaasamise kulud on varjatud, on selle kulu haldamise aluseks selle kohustuslik hindamine iga antud kauba (äri)laenu aastamäära alusel ja selle võrdlemine sarnase pangalaenu kaasamise kuludega. Praktika näitab, et paljudel juhtudel on kasulikum võtta pangalaen, et pidevalt toodete eest kohe maksta ja saada asjakohane hinnasoodustus, kui kasutada seda kauba- (äri)laenu.
b) kauba (äri)laenu maksumus pikaajalise edasilükatud maksena koos veksliga on moodustatud samadel tingimustel kui panga oma, kuid peab arvestama toodete eest sularahamakse hinnasoodustuse kaotamisega.
Selle kauba- (äri)laenu maksumus arvutatakse järgmise valemi abil:
STKv = PKv x (1 – Snp) / (1 – TsS)
kus STKv on kauba- (äri)laenu maksumus pikaajalise edasilükatud maksena koos veksliga, %;
PKv – veksli laenu intressimäär, %;
Spi – tulumaksumäär, väljendatuna kümnendmurruna;
CA – tarnija poolt toodete eest sularahamakse tegemisel pakutava hinnasoodustuse suurus väljendatuna kümnendmurruna.
Sellise kaubanduskrediidi vormi kulude haldamine, nagu pangandus, taandub sarnaste toodete tarnimise võimaluste leidmisele, mis vähendavad selle kulu suurust.
4. Ettevõtte lühiajaliste kohustuste kulu vastavalt arvutustele Kapitali kaalutud keskmise maksumuse määramisel võetakse seda arvesse nullmääraga, kuna see kujutab endast ettevõtte tasuta rahastamist seda tüüpi laenukapitali kaudu. Nende kohustuste summa võrdsustatakse tinglikult omakapitaliga ainult ettevõtte enda käibekapitali tagamise standardi arvutamisel; kõigil muudel juhtudel käsitletakse seda osa lühiajalistest kohustustest lühiajalise laenukapitalina (ühe kuu jooksul). Kuna selle kogunenud võla tasumise tingimused (palk, maksud, kindlustus jne) on rangelt kindlaks määratud, ei kehti see kapitalikulu hindamise seisukohalt juhitavale finantseerimisele.
Võttes arvesse laenukapitali üksikute komponentide maksumuse hindamist ja iga nimetatud elemendi osakaalu selle kogusummas, saab määrata ettevõtte laenukapitali kaalutud keskmise maksumuse.
Ettevõtte kaalutud keskmise kapitalihinna hinnang
Ettevõtte kaalutud keskmise kapitalihinna hindamine põhineb selle iga komponendi maksumuse elemendipõhisel hindamisel. Selle kapitali maksumuse elemendipõhise hindamise tulemused on esialgselt rühmitatud tabelisse.
Tabel. Kapitali maksumuse elemendipõhise hindamise tulemuste rühmitamine selle kaalutud keskmise maksumuse arvutamiseks
Antud algnäitajaid arvesse võttes määratakse kaalutud keskmine kapitalikulu (CAC), mille põhiline arvutusvalem on:
SSC = summa järgi i C i x Y i
kus SSC on ettevõtte kaalutud keskmine kapitali hind;
C i– konkreetse kapitalielemendi maksumus;
Y i– teatud kapitalielemendi osakaal kogusummas.
Arvestuslik kaalutud keskmine kapitalikulu on ettevõtte kapitalimahutuse efektiivsuse hindamise peamiseks kriteeriumiks.
Kapitali struktuuri juhtimine. Laenatud kapitali kasutamise efektiivsuse hindamine. Finantsvõimendus
Kapitalistruktuur on ettevõtte poolt äritegevuse käigus varade finantseerimiseks kasutatavate kõigi oma ja laenatud rahaliste vahendite suhe.
Finantskapitali juhtimise protsessis on selle struktuuri optimeerimine üks olulisemaid ja keerukamaid ülesandeid.
Optimaalne kapitalistruktuur on oma- ja laenuvahendite kasutamise suhe, mis tagab kõige tõhusama proportsionaalsuse finantstasuvuse ja ettevõtte finantsstabiilsuse suhtarvu vahel, s.o. selle turuväärtus on maksimeeritud.
Üks ettevõtte kapitalistruktuuri optimeerimise mehhanisme on finantsvõimendus.
Finantsvõimendus iseloomustab ettevõtte laenuvahendite kasutamist, mis mõjutavad omakapitali tootluse määra mõõtmist. Finantsvõimendus on objektiivne tegur, mis tekib siis, kui ettevõttes kasutatava kapitali hulka laenatud vahendid ilmuvad, võimaldades tal saada omakapitalilt täiendavat kasumit.
Näitajat, mis kajastab omakapitalilt täiendavalt genereeritud kasumi taset laenatud vahendite erinevate osade juures, nimetatakse finantsvõimenduse efektiks. See arvutatakse järgmise valemi abil:
EFL = (1 – SNP) * (KVRa – PC) * ZK/SK,
kus EFL on finantsvõimenduse mõju, järeldades
mille tulemuseks on ren-
Omakapitali aruanne, %;
SNP - tulumaksumäär, väljendatuna kümnendmurruna;
KVRa - varade kogukasumlikkuse koefitsient (bruto suhe
kasum kuni varade keskmine väärtus), %;
PC - ettevõtte poolt makstud laenu keskmine intressisumma
laenukapitali kasutamine, %;
ZK - ettevõtte kasutatud laenukapitali keskmine summa;
SK on ettevõtte omakapitali keskmine suurus.
Vaatleme finantsvõimenduse mõju kujunemise mehhanismi järgmise näite (tabeli) abil:
Tabel.Finantsvõimenduse mõju kujunemine
|
Näitajad |
Ettevõte |
|||
|
Analüüsitud perioodi keskmine kasutatud kapitali (varade) kogusumma, sealhulgas: |
||||
|
Keskmine netoväärtus |
||||
|
Laenatud kapitali keskmine summa |
||||
|
Brutokasumi summa (ilma laenu intressikuludeta) |
||||
|
Varade brutotootluse suhtarv (va laenuintressikulud), % |
||||
|
Laenu keskmine intressimäär, % |
||||
|
Laenukapitali kasutamise eest tasutud laenu intressi suurus (kirje 3 * kirje 6): 100 |
||||
|
Ettevõtte brutokasumi suurus, võttes arvesse laenu intressi maksmise kulusid (punkt 4 - p 7) |
||||
|
Tulumaksumäär väljendatuna kümnendmurruna |
||||
|
Tulumaksu suurus (p 8 * p 9) |
||||
|
Pärast maksude tasumist ettevõtte käsutusse jäänud puhaskasumi summa (p 8 - p 10) |
||||
|
Omakapitali tootluse või finantstasuvuse suhe, % (kirje 11 * 100): kirje 2 |
||||
|
Omakapitali tootluse kasv laenukapitali kasutamise tõttu, protsentides (võrreldes ettevõttega A) |
||||
Esitatud andmete analüüs võimaldab näha, et ettevõtte A jaoks puudub finantsvõimenduse mõju, kuna ta ei kasuta oma äritegevuses laenukapitali.
Ettevõtte B jaoks on finantsvõimenduse mõju järgmine:
EFL = (1–0,35) * (20–15) * (50000/250000)=0,65%
Seega on ettevõtte B puhul see näitaja:
EFL = (1–0,35) * (20–15) * (150 000/150 000) = 3,25%
Arvutuste tulemustest on selge, et mida suurem on laenatud vahendite osatähtsus ettevõtte kasutatava kapitali kogumahus, seda suuremat kasumit ta omakapitalilt saab. Samas tuleb tähelepanu pöörata finantsvõimenduse mõju sõltuvusele varade tootluse suhtarvust ja laenukapitali kasutamise intressitasemest. Kui varade brutotootluse suhe on suurem kui laenu intressitase, on finantsvõimenduse mõju positiivne. Kui need näitajad on võrdsed, on finantsvõimenduse mõju null. Kui laenu intressitase ületab varade brutorentaabluse suhtarvu, on finantsvõimenduse mõju negatiivne.
Finantsvõimenduse mõju kujunemise mehhanismi saab väljendada graafiliselt (joonis). Selleks kasutame ülaltoodud näite andmeid.
Riis. Finantsvõimenduse mõju kujunemise graafik
Antud valem finantsvõimenduse mõju arvutamiseks võimaldab eristada kolme põhikomponenti:
1. Finantsvõimenduse maksude korrigeerija (1-Snp), mis näitab, mil määral avaldub finantsvõimenduse mõju seoses erinevate kasumi maksustamise tasemetega.
2. Finantsvõimenduse diferentsiaal (KVRa-PK), mis iseloomustab varade brutotootluse suhte ja laenu keskmise intressimäära vahet.
3. Finantsvõimenduse määr (LC/SC), mis iseloomustab ettevõtte poolt kasutatava laenukapitali suurust omakapitali ühiku kohta.
Finantsvõimenduse maksukorrektor praktiliselt ei sõltu ettevõtte tegevusest, kuna kasumimaksumäär on kehtestatud seadusega. Samal ajal saab finantsvõimenduse haldamisel kasutada diferentsiaalmaksu korrigeerijat järgmistel juhtudel:
a) kui vastavalt erinevat tüüpi ettevõtte tegevusaladel on kehtestatud kasumi diferentseeritud maksumäärad;
b) kui ettevõte kasutab teatud tüüpi tegevuste puhul kasumilt maksusoodustusi;
c) kui ettevõtte üksikud tütarettevõtted tegutsevad nende riigi vabamajandustsoonides, kus kehtib tulumaksusoodustus;
d) kui ettevõtte üksikud tütarettevõtted tegutsevad madalama tulumaksumääraga riikides.
Nendel juhtudel on tootmise valdkondlikku või regionaalset struktuuri (ja vastavalt ka kasumi koostist vastavalt selle maksustamise tasemele) mõjutades võimalik kasumi keskmist maksumäära alandades suurendada kasumi maksustamise mõju. finantsvõimenduse maksukorrektor selle mõjul (kõik muud asjaolud on võrdsed).
Finantsvõimenduse erinevus on peamine tingimus, mis moodustab finantsvõimenduse positiivse mõju. See mõju avaldub ainult siis, kui ettevõtte varade teenitud brutokasumi tase ületab kasutatud laenu keskmist intressimäära. Mida suurem on finantsvõimenduse diferentsiaali positiivne väärtus, seda suurem on muude asjaolude jäämisel selle mõju.
Selle näitaja kõrge dünaamika tõttu nõuab see finantsvõimenduse mõju juhtimise protsessis pidevat jälgimist. See dünaamilisus on tingitud mitmest tegurist.
Esiteks võib finantsturu tingimuste halvenemise perioodil järsult tõusta laenatud vahendite maksumus, ületades ettevõtte varadest saadava brutokasumi taseme.
Lisaks toob ettevõtte finantsstabiilsuse vähenemine kasutatava laenukapitali osakaalu suurendamise protsessis kaasa selle pankrotiriski suurenemise, mis sunnib laenuandjaid tõstma laenu intressimäära, võttes arvesse lisatasu lisamine täiendava finantsriski eest. Selle riski teatud tasemel (ja vastavalt laenu üldise intressimäära tasemel) saab finantsvõimenduse erinevust vähendada nullini (mille korral laenukapitali kasutamine ei suurenda omakapitali tootlust) ja isegi negatiivse väärtusega (mille juures omakapitali tootlus väheneb, kuna osa omakapitali teenitud puhaskasumist läheb kõrgete intressimääradega kasutatud laenukapitali moodustamiseks).
Lõpuks väheneb kaubaturu tingimuste halvenemise perioodil toote müügimaht ja vastavalt sellele ka ettevõtte brutokasumi suurus. tootmistegevus. Nendel tingimustel võib finantsvõimenduse erinevuse negatiivne väärtus kujuneda isegi laenu püsivate intressimäärade juures varade brutotulu suhte vähenemise tõttu.
Eelneva valguses võime järeldada, et finantsvõimenduse erinevuse negatiivse väärtuse kujunemine mistahes ülaltoodud põhjustel toob alati kaasa omakapitali tootluse suhte languse. Sel juhul on laenukapitali kasutamisel ettevõtte poolt negatiivne mõju.
Finantsvõimenduse määr on hoob (leverage otseses tõlkes - võimendus), mis põhjustab oma vastava diferentsiaali tõttu saadud positiivse või negatiivse efekti. Positiivse diferentsiaalväärtuse korral põhjustab igasugune finantsvõimenduse määra suurenemine omakapitali tootluse veelgi suuremat tõusu ja negatiivse diferentsiaalväärtuse korral põhjustab finantsvõimenduse määra suurenemine veelgi suuremat langust. omakapitali tootluse suhe. Teisisõnu põhjustab finantsvõimenduse määra suurenemine selle mõju veelgi suuremat kasvu (positiivne või negatiivne sõltuvalt finantsvõimenduse erinevuse positiivsest või negatiivsest väärtusest).
Seega on finantsvõimenduse määr pideva erinevuse juures nii omakapitali kasumi suuruse ja taseme kasvu kui ka selle kasumi kaotamise finantsriski peamine tekitaja. Samamoodi tekitab püsiva finantsvõimenduse määra korral selle erinevuse positiivne või negatiivne dünaamika nii omakapitali tootluse suuruse ja taseme tõusu kui ka selle kaotamise finantsriski.
Teadmised finantskapitali mõjumehhanismist omakapitali tasuvuse tasemele ja finantsriski tasemele võimaldavad sihipäraselt juhtida nii ettevõtte kulu- kui ka kapitalistruktuuri.
Kas vajate lisateavet?
Detailne info leiate Bekmology teadmistebaasist.
Taga LisainformatsioonÜhendust saab ka meili teel becmology aadressil gmail.com.
Organisatsiooni kohustused moodustuvad erinevatest varaallikatest ja väljenduvad protsendina igast selle komponendist organisatsiooni kogukapitalist – enda, laenatud ja kaasatud kapitalist. Kapitali moodustamisel on kolm allikat: omakapital (SC); laenatud kapital (LC); edasilükatud kasum.
Omakapital on organisatsiooni rahaline alus. See iseloomustab organisatsiooni vahendite koguväärtust, mis talle kuulub ja mida ta kasutab teatud osa oma varast moodustamiseks.
Oma rahaliste vahendite moodustamise sisemiste allikate hulgas on peamine koht organisatsiooni käsutusse jääval kasumil. Omakapitali moodustamise välisallikate hulgas on peamine koht organisatsiooni täiendava aktsiakapitali (täiendavate sissemaksete kaudu põhikapitali) või aktsiakapitali (täiendava emissiooni ja aktsiate müügi kaudu) kaasamisele.
Laenatud kapital hõlmab vahendite laenamist krediidisektoris pärast kasutamist ja intresside tasumist, samuti organisatsiooni võlgnevusi.
Laenud võivad olla kas lühi- või pikaajalised. Laenude ja laenude analüüsi raames on vaja analüüsida võlausaldajate koosseisu, laenu eesmärki, laenu saamise ja tagasimaksmise kuupäeva, laenusummat, järelejäänud summat viimase aruandekuupäeva seisuga, intressimäär, intressi tasumise kord ja põhisumma.
Võlad arved - organisatsiooni võlg osapooltele tarnitud kaupade, osutatud tööde (teenuste) eest; eelarvevälistele ja eelarvelistele vahenditele; enne palgatöötajaid jne. kuldne reegel- võla tagasimakseperioodi maksimaalne võimalik pikenemine olemasolevat kahjustamata ärisuhted.
Organisatsiooni võlgnevuste analüüs hõlmab võlausaldajate analüüsi, näidates ära võla tekkimise kuupäeva ja aluse, kogunenud trahvid ja trahvid. Ostjate võlgnevuste kvaliteedi analüüsi eesmärk on tuvastada “kontrollitud” ja fiktiivne võlg ning analüüsida lepingutingimusi. Peamised lepingud, mis võivad saada “kontrollitud” võla tekkimise objektiks: tooraine tarneleping, remondi- ja ehitustööd, muud lepingulised tööd, konsultatsiooniteenuste osutamine, turundusuuringud, agendilepingud, komisjonitasud , jne.
Teave omavahendite (CK) väärtuse kohta on esitatud jaotises. III Eelarve: kasum; põhikapital; reservkapital jne; teave laenatud rahaallikate (LC) suuruse kohta on saadaval jaotises. IV ja V bilanss: pikaajalised ja lühiajalised laenud ja laenud; võlgnevused jne.
Esitame Closed Systems LLC vara moodustamise allikad joonisel fig. 7.1.
/>
Closed Systems LLC 2005. aasta struktuuri, dünaamika ja varaallikate koostise analüüs.
| Näitajad | Absoluutne kogused | Osakaal (%) koguvaradest | Muuda |
||||
| peal Alusta aasta | peal lõpp aasta | peal Alusta aasta | peal lõpp aasta | absoluutne kogused | spetsiifiline kaal | % koguvarade muutusele |
|
| 1. Omakapital | 1466 | 2153 | 71,722 | 63,944 | 687,000 | -7,778 | 51,927 |
| Kapital ja reservid (bilansi jao III tulemus) | 1186 | 1873 | 58,023 | 55,628 | 687,000 | -2,395 | 51,927 |
| | 280 | 280 | 13,699 | 8,316 | 0,000 | -5,383 | 0,000 |
| 2. Laenatud kapital | 578 | 1214 | 28,278 | 36,056 | 636,000 | 7,778 | 48,073 |
| Lühiajalised kohustused (bilansi V jao tulem) | 858 | 1494 | 41,977 | 44,372 | 636,000 | 2,395 | 48,073 |
| Edasilükkunud tulu (bilansi V jagu rida 640) | 280 | 280 | 13,699 | 8,316 | 0,0 | -5,383 | 0,000 |
| Tulevaste kulude reservid (lk 650, bilansi V jagu) | 0 | 0 | 0,000 | 0,000 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Vara allikad kokku | 1466 | 2153 | 71,722 | 63,944 | 687,0 | -7,778 | 51,927 |
| Korrigeeritud laenud kokku | 578 | 1214 | 28,278 | 36,056 | 636,0 | 7,778 | 48,073 |
| Kohustused kokku | 2044 | 3367 | 100 | 100 | 1323 | 0,0 | 100 |
| Autonoomia koefitsient | 0,72 | 0,64 | X | X | -0,08 | X | X |
| Võla ja omakapitali suhe | 0,28 | 0,36 | X | X | 0,08 | X | X |
| Ettevõtte omandisuhte suhe | 0,72 | 0,64 | | | | | |
Vara kujunemise allikate struktuurianalüüsi saab läbi viia vastavalt tabelis toodud andmetele. 7.1. Aruandeaasta vara moodustamise allikate struktuurianalüüsi tulemusena suurenesid lühiajalised kohustused, mis tekkisid arveldusarvete suurenemise tõttu 210,03%. Aruandeperioodil toimus oluline omakapitali kasv, mis viitab organisatsiooni finantsstabiilsusele. Autonoomia koefitsient (normaalpiirang kA gt; 0,5) - aasta lõpus langes võrreldes aasta algusega (0,72) 08 protsenti. punkti ja moodustas 0,64, mis vastab normaalväärtusele, kuid tendents on organisatsiooni rahalise sõltuvuse suurenemise suunas. Võla ja omakapitali suhe vastab normaalväärtusele, kuid kinnitab trendi organisatsiooni finantssõltuvuse suurenemise suunas, see tõusis 0,08 protsenti. punktid (aasta lõpus - 0,36).
Suurima osa võlgnevuste struktuuris moodustavad võlad tarnijatele ja töövõtjatele (joonis 7.2), mis kasvas 2004. aastal 79,6%-ni, millest annab tunnistust: organisatsiooni ebaefektiivne juhtimine (juhtide kogenematus, juhtimise ebakompetentsus). , ekslike otsuste tegemine) ; vale finantsplaneerimine ja tulude laekumise ajastuse prognoosimine, mis mõjutab organisatsiooni likviidsuse taset.
Üldhinnang moodustamise allikate struktuurile viitab organisatsiooni stabiilsele finantsseisundile: organisatsiooni tegevust rahastatakse suures osas (63%) omakapitalist ja vähemal määral (36%) laenukapitalist (joonis 4). 7.3, 7.4).
Kinnisvara struktuur kinnitab oma ja laenatud vahendite investeerimise otstarbekust käibevaradesse kui organisatsiooni vara kõige likviidsemasse osasse (68,82%). Lühiajalised lühiajalised kohustused (44,37%) katavad põhivara moodustamist (31,19%), kuid ei kata käibevara moodustamist (68,82%), mis võib viidata enim investeeritud vahendite võimalikule mittetasumisele. likviidsete varade ja lühiajaliste varade kohustuste tagasimaksmine.
Muud laenud 14%
Võlg valitsusele ja eelarvevälised fondid
2004. aasta
Muud laenud
LLC "Closed Systems" võlgnevuste koosseis ja liikumine
| Näitajad | Rahaliste vahendite liikumine | Tempo kasvu ülejäänud, % |
||||||||
| saldo aasta alguses | tekkis | tagasi makstud | saldo aasta lõpus |
|||||||
| summa, tuhat hõõruda. | UD- kaal, % | summa, tuhat hõõruda. | UD- kaal, % | summa, tuhat hõõruda. | UD- kaal, % | summa, tuhat hõõruda. | UD- kaal, % |
|||
| 1. Võlad arved, kokku | 578 | 100 | 861 | 100 | 225,00 | 100 | 1214,0 | 100 | 210,03 |
|
| 1.1. Lühiajalised võlad | 578 | 100 | 861 | 100 | 225,00 | 100 | 1214,0 | 100 | 210,03 |
|
| kaasa arvatud: tarnijad ja töövõtjad | 303 | 52,42 | 664 | 77,12 | | | 967,00 | 79,6 | 319,14 |
|
| võlg organisatsiooni personali ees | - | - | 2 | 0,23 | - | - | 2,00 | - | - |
|
| võlg riigieelarvevälistele fondidele | 7 | />1,21 | - | - | 7,00 | 3,11 | - | - | - |
|
| maksude ja lõivude võlg | 187 | 32,35 | - | - | 187,00 | 83,1 | - | - | - |
|
| teised võlausaldajad | 81 | 14,01 | 195 | 22,65 | 31,00 | 13,8 | 245,00 | 20,2 | 302,47 |
|
| sealhulgas tähtaja ületanud | - | - | - | - | - | - | - | - | |
|
| mille kestus on üle kolme kuu | - | - | - | - | - | - | - | - | |
|
| 1.2 Pikaajalised võlad kokku | - | - | - | - | - | - | - | - | |
|
| Võlakohustuste käive: | | | | | |
|||||
| Aruandeperioodi müügitulu, tuhat rubla. | 12 741 | | | | | |
||||
| Keskmine võlgnevus, tuhat rubla. | 896 | | | | | |
||||
| Võlakohustuste käive, käive | 14,22 | | | | | |
||||
| Võlakohustuste käive, päevad | 25,32 | | | | | |
||||
| Tarnijate ja töövõtjate keskmised võlgnevused, tuhat rubla. | 635 | | | | | |
||||
| Tarnijate ja töövõtjate võlgnevuste käive, päevad | 17,94 | | | | | |
||||
Laenatud kapital 36%
Omakapital 64%
Riis. 7.4. Ettevõtte finantseerimisallikate võrdlev struktuur 2003-2004.
7.2. laenukapitali kaasamise efektiivsuse analüüs
Laenatud kapitali kasutamise efektiivsuse hindamiseks kasutatakse järgmisi näitajaid:
laenukapitali käibe kiirendus (XC):
lC3K N. A^C3K l C3K l C3K X = ZK; DH = X - Xq.
Laenatud kapitali kasumlikkuse (r3K) suurendamine:
Р3К=|ff; Drzk = R3K.
Laenatud kapitali ja omakapitali suhet nimetatakse finantsvõimenduseks (“võimendus”).
C3K
K3/C = CF. ssk
Kui laenatud kapitali hind on madalam omakapitali hinnast, siis selle kasutamise mõju suureneb ja vastupidi ning seda nimetatakse finantsvõimenduse efektiks (EFF). Mõju ilmneb konstantsel tingimusel, kui aktsiakapitali (SC) “hind”, s.o. dividendide summa (protsentides) on suurem kui võõrkapitali (LC) “hind” (protsentides).
Pangalaen kui laenatud vahendite kaasamise vahend on efektiivne vaid siis, kui see aitab tõsta omakapitali tootlust. Laenamise suurenemine toob kaasa asjaolu, et finantsvõimenduse mõju hakkab toimima: kui organisatsiooni enda kasumlikkus on suurem kui intressid, mida ta peab oma võlgade pealt maksma, toovad laenud talle kasumit. Mõju ilmneb konstantsel tingimusel, et aktsiakapitali “hind” (SCK), s.o. dividendide summa (protsentides) on suurem kui võõrkapitali (CPC) “hind” (protsentides).
KEZ/S – (1 – GH) – (EBIT/(SZK+CCK) – PS%) – (C 3K/CCK),
kus KE/S on kasumlikkuse juurdekasv (%);
- tulumaksumäär, väljendatuna kümnendmurruna; EBIT - ärikasum, s.o. tulud enne makse ja intresse;
SZK - laenatud kapital;
CCK on organisatsiooni omakapital;
C% - keskmine arvutatud intressimäär.
PS
Mida suurem on võla osakaal organisatsiooni kapitalistruktuuris, seda suurem on finantsvõimendus ehk teisisõnu kasumi kasv.
Laenatud kapitali on aga võimatu lõputult suurendada, kuna pankrotioht kasvab. Kui organisatsiooni võla ja EBIT suhe on võrdne ühega, kuulub ettevõte madala riskiga rühma ja kui see ületab kasumit 3 korda, siis kõrge riskiga rühma.
Finantsvõimenduse mõju on seotud kolme koostisosa arvestamisega: laenude intressimäärade tase peaks olema madalam kui tootmise tasuvuse määr pärast makse; finantsvõimenduse mõju on positiivne, kui tootmise tasuvuse ja laenu intressimäära vahe pärast maksustamist on positiivne; omanike võimalus paigutada oma “säästetud” kapital (läbi laenatud vahendite kasutamise) vastuvõetavatel tingimustel, et suurendada majandusüksuse kasumlikkust.
Pr
EFR(Arsk)=(- 100 – laenude keskmine intress)
A
-RL„ 100,
kus P( on puhaskasum baas- ja aruandeperioodil, tuhat rubla (620 tuhat rubla);
organisatsiooni varad baas- ja aruandeperioodil (2900 tuhat rubla ja 3400 tuhat rubla);
võla- ja omakapital baasperioodil (1 400 tuhat rubla ja 1 500 tuhat rubla);
ЗК0 - laenatud baaskapital pluss pangalaenu summa; Pangalaen on 80 tuhat rubla, laenu intress on 8%; рА ja р4 - majanduslik tasuvus baas- ja aruandeperioodil, %;
A - indikaatori suurenemine (langus), tuhat rubla. või %;
laenukapitali (võttes arvesse saadud laenu) suhe omakapitali.
Finantsvõimenduse efekti näitaja tähendab, et finantskasumlikkus (p^) on suurem kui majanduslik tasuvus (pA), s.o. omakapitali tootlus kasvas vastastikku kasulikel tingimustel laenamise tõttu.
Ülaltoodud valemi alusel saab finantsvõimenduse mõju arvutada järgmiste andmete põhjal:
EGF (Arga M-620 100 - 8) 1400+80 _ [(18,2-8) 0,987] = v vent V3400 gt; 1500 LV 7 J
_+10,2% 0,987 _+10,1%.
Järeldus: organisatsioon sai omakapitali suurendamise 10,1% tänu laenatud vahendite (laenu) kaasamisele 80 tuhande rubla ulatuses. 8% aastas.
Kapitali kasutamise efektiivsust saab määrata ka tabelis toodud näitajate abil. 7.3.
Omakapitali tasuvuse näitajad
| Näitajad | Iseloomulik indikaator | Kõrgus | Keeldumine | Valem |
| Ettevõtte kogukapitali tootlus | Näitab kogu organisatsiooni varade kasutamise tõhusust | | Vähenemine viitab nõudluse vähenemisele organisatsiooni toodete järele ja varade ülekuhjumisele | RF ks=- IN |
| Kasumlikkus oma kapitali | Näitab omakapitali kasutamise efektiivsust | Dünaamika mõjutab aktsia noteeringute taset börsidel | | --sk |
| Kasumlikkus püsiv kapitali | Peegeldab ettevõtte tegevusse pikaajaliselt investeeritud kapitali (nii oma kui laenatud) kasutamise efektiivsust | | | k- R *5 Ssk + Sd.k |
| Märge | |
|||
| Kasum põhitegevuseks mõeldud toodete (tööde, teenuste) müügist | lk |
|||
| Tulu toodete müügist (tööd, teenused) | N |
|||
| Organisatsiooni puhaskasum | rf |
|||
| Perioodi keskmine bilansimaht - neto | IN |
|||
| Perioodi põhivara ja muu põhivara keskmine väärtus | F -* kolmap |
|||
| Ettevõtte bilansis omavahendite allikate perioodi keskmine väärtus | ssk |
|||
| Perioodi pikaajaliste laenude ja võlakohustuste keskmine väärtus | Syak |
|||
Finantsjuhtimises tõlgendatakse finantsvõimendust kui teatud tegurit, mille väike muutus võib kaasa tuua olulise muutuse tulemusnäitajates.
Võimendust on kahte tüüpi: operatiivne ja finantsvõimendus. Tegevusvõimendus on potentsiaal mõjutada ärikasumit kulustruktuuri ja toodangu mahtu muutes. Tegevusvõimendus on suurim organisatsioonides, kus püsikulude osakaal muutuvkuludega võrreldes on suur. Kui organisatsioonil on suur tegevusvõimendus, on selle kasum väga tundlik müügimuutuste suhtes. Töövõimendust saab illustreerida järgmise näitega (tabel 7.4).
Tabel 7.4
Finantsvõimenduse arvutamise näide
Organisatsioonil 1 on Spoti osakaal Speriga võrreldes suurem kui organisatsioonil 2. 10% müügikasvu juures kasvab organisatsiooni 1 põhitegevuse kasum 70% ja organisatsiooni 2 40% võrra. Organisatsioon 1 saab kasumit suure protsendi võrra. Selle põhjuseks on suurem tegevusvõimendus, mis tuleneb suuremast Sppostist.
Tegevusvõimendus
DOL-i tegevusvõimenduse määr määratakse järgmiselt:
DOL = Põhitegevuse kasumi muutuse protsent / Müügi füüsilise mahu muutuse protsent.
See võrdsus näitab kasumi elastsust tulude suhtes, s.t. Kui palju kasum muutub, kui füüsiline müügimaht muutub 1%.
DOL=-N(m S р)-,
N (yu-Sper)-Spost
kus N on toodete maht, mille jaoks DOL arvutatakse (füüsilistes ühikutes);
u - ühikuhind;
Sper - muutuvkulud toodanguühiku kohta;
Postitus - püsikulud.
DOL = Panused kasumi teenimisse / Kasum äritegevusest.
Seega on organisatsiooni 1 tegevusvõimendus võrdne 4-(40 000/10 000), s.o. kui müügimaht muutub 10%, muutub ärikasum 40%. Organisatsiooni 2 tegevusvõimendus on 7-(70 000 /10 000), kui käive muutub 10%, muutub ärikasum 70%.
| Plaan A | Plaan B | Plaan C |
|||
| 100% - omakapital - 200 000 dollarit (2000 aktsiat) | 75% – omakapital – 150 000 dollarit (1500 käibel olevat aktsiat) | 60% - omakapital - 120 000 dollarit (1200 aktsiat) |
|||
| | 25% - laenatud vahendid (8% aastas) - 50 000 dollarit. | 40% - laenatud vahendid (8% aastas) - 80 000 dollarit |
|||
| Kõik varad on finantseeritud omakapitalist | Varasid finantseeritakse 75% ulatuses omakapitalist | Varasid finantseeritakse 60% ulatuses omakapitalist |
|||
| - | +100% | - | +100% | - | +100% |
| EBIT* 20 000 | 40 000 | 20 000 | 40 000 | 20 000 | 40 000 |
| Protsent 0 | 0 | 4000 = 50 000 ¦ 0,8 | 4000 | 6400 | 6400 |
| 20 000 dollarit | 40 000 | 16 000 | 36 000 | 13 600 | 33 600 |
| T (50%) 10 000 | 20 000 | 8000 | 18 000 | 6800 | 16 800 |
| 10 000 NI | 20 000 | 8000 | 18 000 | 6800 | 16 800 |
| aktsiate arv 2000 tk. | 2000 | 1500 | 1500 | 1200 | 1200 |
| Pardid 5 dollarit | 10 dollarit | 5,33 dollarit | 12 dollarit | 5,67 dollarit | 14 dollarit |
| Daktsi kasv = 100% | Daktsi kasv = 125% | Daktsi kasv = 147% |
|||
| * Kasum enne intressi ja makse (EBIT) - organisatsiooni kasumi näitaja enne tulumaksu ja laenude kogunenud intresside mahaarvamist. |
|||||
Tabel 7.5
Finantsvõimendus näitab, kuidas ettevõte kasutab laenatud vahendeid aktsiakasumi (Dakts) suurendamiseks, suurendab organisatsiooni finantssõltuvust ja võib kaasa tuua finantsriski suurenemise.
Mõelge kolmele ettevõtte finantseerimisplaanile: Plaan A, milles kogu vara rahastatakse omakapitaliga; Plaan B, milles varasid rahastatakse 75% ulatuses omakapitalist ja 25% ulatuses võlgadest; Plaan C - 60% omakapital ja 40% võlg.
Tabeli järgi. 7.5, saame finantsvõimenduse avaldumisvormide kohta teha järgmised järeldused.
Esiteks täheldame aktsiakasumi (Dakts) kasvu.
Teiseks näitab finantsvõimenduse aste (DFL), mitu protsenti DAC muutub, kui ärikasum muutub 1%, s.o. iseloomustab DAC-i elastsust sõltuvalt ärikasumi muutustest.
DFL = muutuse protsent Dakts/Percent;
DFL = EBIT/(EBIT – võlalt makstud intress);
DFL (plaan A) = 20 000/(20 000 - 0) = 1;
DFL (plaan B) = 20 000/(20 000 - 4000) = 1,25;
DFL (plaan C) = 20 000/(20 000 - 6400) = 1,47.
Oletame, et EBIT muutub 100%, siis muutub plaani A DCC 100%, kuna DFL = 1; Daktsi plaan B muutub 125%
(DFL = 125% /100% = 1,25); Daktsi plaan C muutub 147%
(DFL = 147% / 100% = 1,47).
Kolmandaks kasvab omakapitali tootlus (ROE) (tabel 7.6).
Tabel 7.6
Omakapitali tootlus plaanide A, B, C järgi
| A | ROE1_ 10000 _5% 200000 | ROE2_ 20000 _10% 200000 |
| B | ROE1_ 8000 _5,3% 150 000 | ROE2_ 18000 _12% 150000 |
| C | ROE1_ 6800 _5,67% 120 000 | ROE2_ 16800 _14% 120000 |
Neljandaks, maksude kokkuhoid. Laenatud kapital loob võimaluse vähendada maksustatavat kasumit ja makse.
Viiendaks väheneb maksusäästu tõttu organisatsiooni võlakulu (ilmub “maksukilbi” efekt).
Maksukilp = 6400 (1–t) = 3200 dollarit
Arvestades teavet plaanist A ja plaanist C tabelist. 7.5, saame tuletada tasuvuse (ükskõiksuse) graafiku, mis on sarnane sellega, mille me koostasime tegevusvõimenduse jaoks. Horisontaalteljel kajastame tulusid enne makse ja intresse, vertikaalteljele kasumit aktsia kohta (Dakts). Arvestades järgmist rahastamisvõimalust, tõmbame sirgjoone, mis kajastab aktsiakasumi väärtust kõigi võimalike EBIT väärtuste puhul. Kuna lihtaktsiate emiteerimisel ei kaasne püsikulusid, algab sirgjoon punktist (0;0). Graafik näitab, et võlakohustuste emissiooni ja lihtaktsiate emissiooni tasuvuspunkt vastab EBIT = 16 000, mille juures on kahe optsiooni Dakts sama. Kui EBIT jääb sellest väärtusest alla, siis lihtaktsiate emiteerimisel on Dakts kõrgem; kui see on suurem, siis eelistatakse võla emiteerimise võimalust.
20000 40000
Riis. 7.5. EBIT graafiline analüüs - Dakts
Kahe rahastamisvõimaluse erinevust väljendatakse järgmiselt:
Ükskõiksuspunkt Dakts = [(EBIT - I) ¦ (1 - GP) - D] / Lihtaktsiate arv,
kus EBIT on kahe vaadeldava variandi ükskõiksuspunkt;
I - võla intressid;
G P - tulumaksumäär;
D - dividendid sisse eelisaktsiaid.
Tasuvuspunktis on kahe optsiooni aktsiakasum sama, seega: DDkts-D
(EBIT – !d)(1-GP)-D-(EBIT – Ia)(1-GH)-D.
lt;f ~ qa ;
(EBIT - 6400)(1-0,5)-0 - (EBIT - 0)(1-0,5)-0;
Finantsrisk on laenukapitali kasutamisest tulenev lisarisk aktsionäridele. Ebakindlus aktsionäride poolt oodatud kasumi saamise osas tuleneb vajadusest võlga teenindada.
Kombineeritud finantsvõimendus.
Kombineeritud võimenduse (DCL) määra mõõtmise meetodid on määratletud järgmiselt: DCL = DOL DFL ;
DCL = (Protsentuaalne muutus EBITis / Protsentuaalne muutus müügis) (Percentage change DAC/Percentage change in EBIT). DCL = Protsentuaalne muutus Daktides / Protsentuaalne muutus müügimahus.
Seega näitab DCL Daktsi aktsiakasumi elastsust müügimahu muutuste suhtes, DOL aga EBITi elastsust müügimahu muutuste suhtes ja DFL näitab Daktsi elastsust EBITi muutuste suhtes (tabel 7.7).
Tabel 7.7
Sissetuleku elastsus
3. DCL _- N(“-5 kohta)
N (yu-5per)-5post
kus N on füüsiline müügimaht,
yu - müügihind toodanguühiku kohta,
Bper - muutuvkulud toodanguühiku kohta, 5post - püsikulud,
I - võla pealt makstud intress.
- Rahvusvahelised raamatupidamis- ja aruandlusstandardid
- Kuidas maksudeklaratsiooni õigesti täita
- Krabisalat juustuga - viis parimat retsepti
- Kotletid fooliumis ahjus
- Salat krabipulkadest maisi, juustu ja munaga Krabisalat kõva juustuga
- Kartulid hakklihaga ahjus fooliumis
- Kotletid fooliumis ahjus
- Hakkliha fooliumis ahjus täidisega
- Pärl-odrapuder veiselihaga
- Küpsetatud õunte retseptid kodujuustu, rosinate, mee, pähklite ja kaneeliga
- Kartulist saab paremini
- Karachaiside väljasaatmise aastapäev meenutas represseeritud rahvaste rehabiliteerimise probleemi
- Udmurdid Millised rahvad elavad Udmurtia territooriumil
- Venemaa on rahvusvaheline riik. Me elame rahvusvahelises riigis
- Maailma väikseimad rahvad Milline rahvaste rühm on kõige väiksem
- Kuidas muuta kassa laekumise orderit punktis 1c
- Trahviarvestus refinantseerimismääraga, trahv internetis
- Muu käibevara bilansis on... Kontod ja muud varad
- Kindlustusmaksete arvestuse esitamise kord RSV arvestus 9 kuu kohta
- Kuidas käibemaksu alandada ja kasumit säilitada